*ST釩鈦：扭虧為盈退市風險解除 推薦評級
*ST釩鈦（000629）：2010年報點評：扭虧為盈退市風險解除，脫胎換骨凸顯資源稟賦
事項：
*ST釩鈦發布2010年年報，全年公司實現營業收入432.5億元，同比增長12.37%；實現營業利潤10.9億元，同比增長181%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤10.6億元合每股收益0.19元，同比增長170%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤7.46億元，同比增長 142%。
評論：
2010年順利實現扭虧為盈，退市風險解除經營轉入正軌
*ST釩鈦發布2010 年年報，包括？礦資產和鋼鐵冶煉資產在內，全年實現營業收入432.5億元，同比增長12.4%；實現營業利潤10.9 億元，同比增長181%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤10.6億元合每股收益0.19元，同比增長170%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利 潤7.46億元，同比增長142%。由于全球金融危機后鋼鐵行業普遍陷入困境，公司經營也一度非常困難，2008、2009年連續兩年虧損EPS分別為- 0.33、-0.27元，被交易所進行了“退市風險警示及其它特別處理”。此次公司順利扭虧為盈，退市風險解除，公司已經向深圳證券交易所提交撤銷股票交易“退市風險警示”及其他特別處理的申請，預計將很快獲得批準。
資產重組最大不確定性風險已經解除，前景已經非常明確
*ST釩鈦資產重組方案已經明確公布，剝離鋼鐵資產并注入鞍鋼集團的鞍千礦業及澳大利亞卡拉拉鐵礦，轉型純資源型公司。之前市場擔憂的最大不確定性—即 澳洲礦產資源能否順利臵換入中國上市公司的風險，也因重組方案獲得澳大利亞外商投資評審委員會（FIRB）的批準而消除。接下來重組方案只需獲得（1）股 東大會通過，（2）國務院國資委批準，（3）國家發改委核準，（4）商務部核準及（5）證監會核準。從目前的形勢來看，重組方案獲得這一系列相關會議或部 門核準已成定局，重組前景已基本明確。
維持“推薦”評級
從噸礦市值來看，國內最純粹的礦石股金嶺礦業 （000655）噸礦市值目前已達到200元/噸，凌鋼股份（600231）剔除鋼鐵業務后噸礦市值84元/噸，酒鋼宏興（600307）剔除鋼鐵業務后 噸礦市值42元/噸。*ST釩鈦噸儲量市值只有20元/噸，估值明顯偏低。
從業績來看，根據鞍千、攀西、卡拉拉鐵礦達產情況（表1）， 并假設2011、2012年鞍千鐵礦銷售均價1050元/噸、攀西鐵礦銷售均價460元/噸、卡拉拉鐵礦銷售均價160美元/ 噸，則2011、2012年公司每股收益分別為0.48、0.93元。目前國內鐵礦石含稅價格已經達到1500元/噸（不含稅價格1282元/噸），公司 業績還有很大提升空間。而更長遠來看，2012年不是公司產能增長的終點，2012年以后公司現臵換資產的鐵礦石產量還有一倍以上的增長潛力，并且未來還 有鞍鋼集團77億噸鐵礦石儲量、1300萬噸鐵精粉產量整合的預期，公司將持續處于高增長階段。
綜合評判，公司目前股價依舊低估，我們維持“推薦”評級。
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