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廈門鎢業:鎢業龍頭稀土新貴 發展前景樂觀
作者:admin    文章來源:中國鎢業新聞網    更新時間:2011-3-29 10:14:26

廈門鎢業:鎢業龍頭稀土新貴 發展前景樂觀


 

 

    廈門鎢業(600549)集小金屬和新材料之大成
    2010
年業績優越。公司2010年實現營業收入55.0億元,同比降低13.21%(主要受非主營地產業務收入下滑影響);歸屬于上市公司股東凈利潤 3.52億元,對應基本每股收益0.52/股,同比增長65.58%,表現優越。公司4季度在實現收入環比增長9.61%的同時,營業利潤環比下滑 72.03%,我們判斷是在4季度鎢礦原料成本急速攀升環境下,公司深加工鎢制品價格受制長單合同未能及時調整而導致的下滑。因下游需求持續向好,公司鎢 產品線有望在2011年實現成本的順利轉移,短期的業績波動瑕不掩瑜。
   
至未來業績的卓越。基于公司各條業務主線未來有望持續超越預期的判斷,我們上調公司2011-2013年業績至1.00元、1.23元、1.39元。
   
我們上調2011年鎢精礦年均價預測至11萬元/噸,同比增長27%。因(1)、供給面在政府整頓、行業集中度提升雙方面推動下呈現愈發有序狀態,供給逐 漸趨緊;(2)、需求面因國內產業升級促進高品級硬質合金工具需求,海外經濟復蘇拉動出口需求逐步回暖疊加推動。我們預計未來硬質合金需求年復合增速將達 25%以上,而供給面受制于愈發嚴格的配額約束增速降至10%左右,2011年及以后鎢礦供需平衡進一步改善。
   
并隨之上調公司鎢產品線2011年盈利預測。公司鎢事業部歷史業績與鎢礦價格同步波動;我們認為,本輪鎢價提升背后是因終端需求向好支撐,業內重點企業硬質合金產品當前呈現產銷兩旺局面,在這種景氣階段鎢加工產品通常可順利實現成本轉移并擴大利潤率;
   
公司致力于開發高附加值硬質合金成品的進程持續推進,業界反饋公司目前刀具成品質量已接近行業領先者山特維克(Sandvik),受益于自身產品結構升級 與外部需求高速增長共振,我們判斷公司利潤率有望持續改善。我們估算公司鎢事業部2009-2011年剔除少數股東損益后業績貢獻分別為每股0.10 0.360.51/股,呈現顯著的上升趨勢。
   
收入確認影響,公司2010年地產業務出現短暫滑落,11-12年地產業務貢獻有望大幅回升。
預計2011年子公司廈門滕王閣房地產開發有限公司合作開發項目廈門海峽國際社區2期進入結算,收入貢獻在30億元左右,貢獻剔除少數股東損益后EPS0.18/股。2012年項目3期也將進入結算,業績貢獻有望持續。
   
虹鷺齊飛,上調公司整體業績預測。公司各事業部有望于2011年同步進入業績明顯增長階段,基于此,我們上調公司2011-2013年盈利預測至1.00 元、1.23元、1.39/股。公司作為鎢業龍頭、稀土新貴,將成為國家發展高附加值新材料和優勢資源品種產業的領軍企業,長期發展前景值得樂觀。

 


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文章錄入:Slipy    責任編輯:Slipy 
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