“高增長(zhǎng)高通脹”局面可能在二季度微調(diào)
4月15日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度及3月份中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 結(jié)果顯示,一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)9.7%,環(huán)比增長(zhǎng)2.1%。3月份,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲5.4%,環(huán)比下降0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià) 格指數(shù)同比上漲7.3%,環(huán)比上漲0.6%。金融數(shù)據(jù)方面,一季度社會(huì)融資規(guī)模增加4.19萬(wàn)億元,同比少增3225億元。3月末廣義貨幣余額同比增長(zhǎng) 16.6%,比上月末高0.9個(gè)百分點(diǎn)。3月份貸款增加6794億元,同比多增1727億元。
這表明,今年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)大體呈現(xiàn)出了 “高增長(zhǎng)、高通脹”的態(tài)勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面,雖然一季度外貿(mào)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的逆差,社會(huì)消費(fèi)品零售總額16.3%的增速也低于去年同期18%的水平,但固定資 產(chǎn)投資表現(xiàn)強(qiáng)勁,增速達(dá)到25%,與去年同期25.6%的水平相近。考慮到去年底以來(lái)信貸政策已進(jìn)一步收緊,而且今年初中央再度加大了對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的調(diào)控 力度,固定資產(chǎn)投資可謂“逆勢(shì)”取得高增長(zhǎng)。
對(duì)此,很多業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示,投資的高增長(zhǎng)雖然有利于整體經(jīng)濟(jì)在消費(fèi)、凈出口不濟(jì)的情況下表現(xiàn)不俗,但反過(guò)來(lái)也增加了“調(diào)結(jié)構(gòu)”的難度。通貨膨脹方面,一季度CPI上漲5%,且3月CPI與PPI漲幅均創(chuàng)本輪通脹以來(lái)的新高,通脹仍未見(jiàn)頂。
不過(guò),安邦咨詢(xún)首席研究員陳功認(rèn)為,“今年二季度,這種‘高增長(zhǎng)、高通脹’的局面可能出現(xiàn)一些微妙的變化。”首先,固定資產(chǎn)投資增速可能會(huì)有所回落。3月房地產(chǎn)新開(kāi)工投資已出現(xiàn)了回落,一季度房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速23.6%,低于1-2月份將近28%的水平。由于房地產(chǎn)調(diào)控政 策沒(méi)有任何放松的跡象,一、二線(xiàn)城市成交量在二季度預(yù)計(jì)將繼續(xù)低迷,部分城市的房地產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)下跌,這將使房地產(chǎn)投資進(jìn)一步放緩。同時(shí),二季度繼續(xù)加息 和提高存款準(zhǔn)備金率的可能性很大,資金成本將繼續(xù)提高,投資增長(zhǎng)將進(jìn)一步受到資金瓶頸的制約。其次,通脹率在二季度仍將維持在5%左右乃至6%的高位,但 大幅向上攀升的可能性不大。實(shí)際上,3月CPI終于出現(xiàn)了環(huán)比微跌的狀況,意味著通脹率企穩(wěn)曙光隱現(xiàn)。因此,二季度很有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速略有回落,而通脹 率高位企穩(wěn)的狀況。
事實(shí)上,關(guān)于通脹率將可能在二季度見(jiàn)頂?shù)挠^(guān)點(diǎn)已成為業(yè)內(nèi)大多數(shù)分析人士的共識(shí)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,“當(dāng)前通脹壓力比較大,高點(diǎn)可能出現(xiàn)在二季度,甚至6月CPI有可能達(dá)到6%,但由于管住了貨幣等因素,下半年則呈現(xiàn)穩(wěn)步下降的趨勢(shì)。”
但是,未來(lái)一兩個(gè)季度通脹率的企穩(wěn)以至回落仍面臨一些不確定因素。陳功表示,這些因素主要有:第一,3月M2增速重回16%的調(diào)控目標(biāo)之上,新增貸款超出6000億元的平均預(yù)期,3月新增外匯占款亦重返4079億元的高位,貨幣政策的有效收緊可能出現(xiàn)反復(fù),央行4月17日再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率就有對(duì)癥下藥之意。第二,PPI今年以來(lái)迭創(chuàng)新高,意味著通脹向下游傳導(dǎo)的壓力很大。由于發(fā)改委啟動(dòng)了臨時(shí)價(jià)格干預(yù),二季度
CPI數(shù)據(jù)可能不能充分反映通脹全貌。如果價(jià)格干預(yù)在二季度末退出,PPI的傳導(dǎo)力度有多強(qiáng)尚不得而知。第三,中東局勢(shì)的動(dòng)蕩和日本重建的需要給國(guó)際油價(jià)提供了一定支撐,而美聯(lián)儲(chǔ)并無(wú)提前終止此輪量化寬松之意,年內(nèi)加息的可能性也不大,這給石油為首的大宗商品價(jià)格維持在高位甚至繼續(xù)上漲創(chuàng)造了條件,反過(guò)來(lái)增加了中國(guó)的通脹壓力。
從此情況看,未來(lái)貨幣政策調(diào)控的力度、時(shí)機(jī)和節(jié)奏的把握就顯得異常重要。中國(guó)銀行國(guó)際研究所最新發(fā)布的報(bào)告就提醒,要謹(jǐn)防對(duì)通貨膨脹的 “超調(diào)”。報(bào)告提出,在治理通貨膨脹的過(guò)程中,當(dāng)前我國(guó)宏觀(guān)調(diào)控要防止兩種傾向:一是防止政策調(diào)控不到位。即如果政策收的力度不夠,流動(dòng)性泛濫、通脹壓力 加大、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等問(wèn)題就得不到很好的治理,達(dá)不到調(diào)控的預(yù)期目標(biāo);二是防止政策“超調(diào)”。如果緊縮性貨幣政策收得太快、太緊,很可能傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì),導(dǎo) 致經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。
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