鋼鐵行業(yè)：出口大增推動產(chǎn)能短缺
主要觀點(diǎn):在我們之前報(bào)告《地震強(qiáng)化高產(chǎn)量下的出口》所推導(dǎo)觀點(diǎn)，目前的高產(chǎn)量是需求的表現(xiàn)，而不是企業(yè)去原材料存貨過程下的無奈之舉。而撬動整個(gè)需求增 量最主要的砝碼來自于出口的大幅增加，這一點(diǎn)和我們《天災(zāi)板福》中所提出觀點(diǎn)一致，三月份出口提供了需求增量10萬噸/天。表面上看是國內(nèi)外鋼價(jià)價(jià)差驅(qū)動，在一季度澳洲洪水的擾動下，國際焦煤現(xiàn)貨價(jià)格最高達(dá)到380美元/噸，這決定了二季度國內(nèi)市場焦煤協(xié)議價(jià)格達(dá)到330美元/噸。成本推動日韓、歐洲等 主產(chǎn)區(qū)熱板價(jià)格達(dá)到1000美元/噸。
而國內(nèi)的價(jià)格熱板價(jià)格只有730美元/噸。這主要得益于國內(nèi)焦煤是一個(gè)割裂的市場，和稀土一樣，出口配額制下國內(nèi)焦煤難以通過出口與國際價(jià)格接軌。而鋼材出口大增實(shí)際本質(zhì)的內(nèi)容是海外在進(jìn)口全球最便宜的焦煤——鋼材是變相的焦煤制品；
內(nèi)需旺季溫和啟動:從國內(nèi)粗鋼表觀日消費(fèi)量來看，3月180萬噸/天，環(huán)比下降8萬噸/天，同比增長4.9%。
但考慮到庫存下降，我們認(rèn)為當(dāng)月內(nèi)需數(shù)量較為溫和。這一點(diǎn)和市的微觀感受也比較符合，國內(nèi)的需求增長是淡旺季的正常轉(zhuǎn)化，目前來看建筑、機(jī)械、汽車（除轎 車）、造船行業(yè)新訂單數(shù)量仍在逐步擴(kuò)張之中，同時(shí)下游企業(yè)的低原材料存貨所帶來的補(bǔ)庫行為可以在二季度繼續(xù)提供需求增量；
對鋼鐵后市的研判:
1、短缺推動接手成本推動:再次重申我們的觀點(diǎn)，目前的鋼產(chǎn)量已經(jīng)接近我們之前所測算的極限產(chǎn)量，同時(shí)自下而上的調(diào)研結(jié)果也指向企業(yè)高爐開工率接近飽和，供給端彈性不足，內(nèi)外需未來的需求增量會在未來創(chuàng)造冶煉產(chǎn)能的短缺，短缺推動的鋼價(jià)上漲可以推升整個(gè)行業(yè)利潤；
2、未來關(guān)注要點(diǎn):三季度按行業(yè)慣例來說是消費(fèi)淡季，而今年三季度仍存在繼續(xù)短缺的可能性。我們認(rèn)為這主要來自于幾個(gè)方面:1、政府淘汰落后的實(shí)施力度， 今年高爐淘汰目標(biāo)7500萬噸，從近期政府表態(tài)看今年的實(shí)施層面會有一定改觀，若堅(jiān)決執(zhí)行那無疑行業(yè)短缺將不再是階段性的，行業(yè)的供需環(huán)境反轉(zhuǎn)提前來臨， 甚至可以說是水泥行業(yè)的復(fù)制。2、保障房的進(jìn)展，若6月保障房可以真正得以推進(jìn)，這部分需求增量也可以抵消淡季帶來的下降效應(yīng)；3、中日兩國的限電政策， 雖然原因不同，但無論地震所帶來的日本限電還是國內(nèi)今年電力供給緊張所帶來的小企業(yè)限產(chǎn)，都會對供給端帶來一定的利好。因此三季度我們認(rèn)為不能武斷認(rèn)為必 然重歸過剩，行業(yè)的后期變化需要我們繼續(xù)跟蹤，因?yàn)榻陙礓撹F行業(yè)主動投資欲望下降后的產(chǎn)能增速放緩的累積效應(yīng)使得出現(xiàn)短缺的概率不斷增加。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
