氛圍偏空 滬鉛下行尋支撐
滬鉛自3月24日上市以來便呈現振蕩下行態(tài)勢，主力合約一度跌破18000元/噸整數關口。除自身基本面疲弱外，金融市場的動蕩成為鉛價走弱的主要誘因。對于后期走勢，筆者認為，美元指數短期有反彈需求，國內緊縮預期持續(xù)增強，再加上自身過剩壓力較大，鉛市場整體處于偏空氛圍，滬鉛短期內仍將繼續(xù)下行尋找支撐。
美元指數短期有反彈需求
整個一季度，美元指數振蕩走低，不過近期歐元區(qū)債務危機有惡化跡象，加上標普下調美國評級，避險情緒高漲，美元短期內有反彈需求。
消息顯示，希臘向歐盟及國際貨幣基金組織表示希望重組債務；穆迪將愛爾蘭政府所擔保銀行的長期存款評級下調兩級，意味著所有愛爾蘭銀行都被劃分至垃圾級別行列。歐債危機有惡化跡象，歐元升勢受阻。標普周一將美國政府債務評級前景由穩(wěn)定下調至負面。考慮到目前民主、共和兩黨在消減預算赤字的計劃上陷入僵局，標普此次下調美國評級前景的時機有政治考慮，對市場的影響有限。不過在兩黨達成共識之前，恐慌情緒仍將引發(fā)避險需求，美元或將受推走高。
國內緊縮政策二季度或將密集出臺
4月17日，中國人民銀行決定將存款準備金率上調0.5個百分點，這是今年以來央行第四次上調準備金率。存款準備金率達到20.5%的記錄高位。
數據顯示，截至3月底，國內外匯儲備達到3.045萬億美元，一季度新增1980億美元，其中熱錢規(guī)模約為1300億美元。再加上央行為回收流動性而在2010年和2011年一季度發(fā)行的價值1390億美元的票據和票據回購，這些票據和票據回購將在4月份到期，令業(yè)已充裕的貨幣供應量進一步增加。考慮到未來數月CPI預計還將繼續(xù)攀升，實際利率仍為負，央行可能在二季度密集出臺緊縮政策。
基本面疲弱，滬鉛反彈乏力
近兩年我國鉛冶煉產能增長較快。據初步估計，2011年國內實際可以投產的新項目總產能大概為90萬噸，產能迅速擴張導致精鉛產量快速增長。國家統(tǒng)計局最新公布的數據顯示，3月國內精鉛產量為40.7萬噸，同比增長33.9%，環(huán)比增長40.8%；整個一季度，精鉛產量為111萬噸，同比增長31.4%。下游需求則相對疲弱，始終呈現“旺季不旺”跡象。汽車工業(yè)協(xié)會曾預計2011年汽車銷量增幅在10%到15%之間，但在4月初開始擔心實際增幅可能比這種相對不高的估計數字還低。考慮到油價飆升、交通擁堵和信貸收縮，2011年汽車市場不容樂觀。
由于國內外鉛比價及關稅的緣故，我國鉛進出口量較少，這使得國內鉛庫存量一直處于攀升狀態(tài)，據安泰科統(tǒng)計，僅上海地區(qū)精鉛庫存就在40萬噸以上。自鉛期貨上市以來，上海期貨交易所鉛庫存持續(xù)增加。高庫存給鉛價帶來較大壓力，19000—20000元/噸成為滬鉛的強阻力帶。據筆者調查，當滬鉛主力達到19500元/噸附近時，國內部分冶煉廠就會考慮在期貨上拋出。
綜上所述，短期避險需求將推升美元，大宗商品市場將因此承壓。國內流動性充裕，鑒于通脹壓力高企，緊縮政策或將密集出臺，再加上鉛基本面疲弱，滬鉛或將繼續(xù)下行尋找支撐。
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