金屬現貨支撐難敵金融屬性壓力 近期下行可能性大增
本周二國內有色金屬市場全線下跌,并且各品種均顯示出破位下行之勢。其中銅市雖然已連續下跌7日,但在下破100日均線70650元后,銅市目標似乎已下移到65000元附近。鋁價下破16700元將目標放到了16400元。鋅價下破17800元后將目標位放到了16500元。鉛價下破18500元將短期目標放到了17500元。在原來的支持位、現在的阻力位有效的情況下,金屬價格近期下行的可能性大增。
有色金屬期貨價格大幅下挫,但現貨市場上出現滯跌,其中銅市最為明顯,當天上海長江有色現貨升水350元-400元,為2010年來的最高水平。同時國內外比值也大幅回升,目前達到7.63,接近正常進口比值7.7,進口虧損已經降至千元以內。除了人民幣升值的原因外,國內銅價滯跌是一個關鍵因素。
去年年底以來,中國廢銅、精銅、銅精礦進口均處于下降之勢,中國銅的對外依存度在70%以上,可見這段時間中國以消化庫存為主。從國內消費行業來看,由于今年電力投資增加,國內與電力相關的電纜、變壓器行業生產定單充足,第二大消費行業空調的產量增幅也好于預期,這些都表明中國銅的消費仍在。因此庫存得到消化后,國內市場的基本面已經開始發生變化。據我們了解的情況,廢銅供應緊張,與精銅的合理價差有3000元,這使得企業對廢銅的消費轉向精銅,給精銅價格以支持。除了銅的基本面顯示出支持外,國內鋁、鋅的現貨對三個月的貼水也都開始縮小,表明現貨市場的滯跌。
但是從更長的時間來看,2009年以來有色金屬市場的上漲更多地體現出金融屬性,即過多的貨幣流動性支持了價格的上漲。從各金屬的基本面和庫存來看,似乎并不支持價格維持在高位。除了銅仍受抑于礦山的產量外,鋁、鉛、鋅過去兩年的基本面都是嚴重過剩,并且今年仍難有根本的好轉。各品種庫存居高不下,因此這些商品對宏觀和金融市場的反應就十分敏感了。
從近期的全球經濟和貨幣政策來看,似乎并不樂觀。從發展中國家來看,迫于通脹壓力,從去年下半年以來各國貨幣從緊的政策就一直沒有停歇,通脹與經濟增長的矛盾越來越突出;歐洲為了將通脹控制在目標范圍以內,今年4月份開始了加息的步伐,但經濟體內增長的不平衡問題嚴重,尤其是第二、三級的國家債務問題已經暴露并且為金融的穩定性造成威脅;作為全球領頭羊的美國似乎近期也沒有好的表現,在就業和房地產仍然低迷的情況下,其國債問題進一步顯現出來。目前美國的國債總額已超過14萬億美元,幾乎相當于其國內生產總值(GDP)。而且在新的年度里,美國的財政赤字仍會高達1.4萬億美元,美國的債務已經對其經濟增長產生負面影響。就在4月18日,國際評級機構標準普爾將美國的信用評級展望下調為負面,這使得美國即使經濟不佳的情況下也難再次選用寬松的貨幣政策,無疑也是對當前經濟恢復動力的一個負面作用。
綜合全球主要國家的情況來看,目前的宏觀和金融環境似乎不利于以流動性支持的有色金屬,這使得有色金屬現貨市場的支撐力度大打折扣。因此近期市場的關注焦點仍在宏觀和金融市場上,如美元匯率的走勢、歐洲主權債務問題、中國的貨幣政策,只有在以上宏觀因素平緩的情況下,有色金屬才能體現出現貨市場的支持因素。
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