外管局新規(guī)對銅融資的潛在影響
據(jù)普遍估計,自去年年中以來,中國的保稅倉庫銅庫存增加了約45萬噸,其中相當一部分增幅與融資有關。銅融資交易的操作方法是:首先通過銀行開出 的延期付款美元信用證進口銅至中國,然后或在國內市場銷售,或用作貸款抵押,或進行再出口,最終目的都是獲得國內愈發(fā)稀缺的人民幣資金。在這一過程中,取 得信用證和將美元計價資產(chǎn)轉換成人民幣資金的能力都是必要的條件。
國家外匯管理局近期的新規(guī)定將影響信用證供給,并增大再出口收入轉換成人民幣的難度。
兩項規(guī)定的變化將影響到信用證的供給。外管局要求加強外幣貸款額度的管理,確保將90天以上的信用證的開具納入到短期外債額度指標中,并同時進 一步收緊了該額度,這可能擠壓信用證的供給。在外幣結匯方面,外管局收緊了有關再出口收入轉換成人民幣的規(guī)定(要求提供完整的貿易文件,并且當結匯或劃轉 金額超過一定比例時須向外管局提出申請)。當然這還取決與各個銀行對新規(guī)的執(zhí)行力度,但目前看來銅融資正受到來自兩方面的壓力。
新融資交易將放緩,從而釋放部分銅庫存,短期內將對現(xiàn)貨市場造成壓力.
整體而言,我們認為,從現(xiàn)在開始銅的貿易融資交易將受到更加嚴格的審查,導致交易減少,并會增加市場中銅的供給。3月份中國銅的較低進口量(同 比下降40%)的確反映了與融資銅相關的進口正在減少。短期內,我們認為現(xiàn)貨市場將繼續(xù)承壓,但中期而言則消除了一個不利因素。展望下半年,我們仍然看好 中國市場的潛在需求,同時我們預計去庫存將結束,而廢銅供應也將下降。我們在策略上仍維持短期對銅價的謹慎態(tài)度,除非有跡象顯示除中國外的全球需求將大幅 弱于我們當前預期和/或礦山供應超出預期。我們維持每噸9,800美元的全年銅均價預測。
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