鋼產量快速增長將難以持續
一季度盡管鋼材價格有漲有跌，但粗鋼產量卻連續3個月超過190萬噸。雖然，3月鋼材出口的大幅增長適當緩解了國內供給的壓力，但畢竟出口總量有 限，產量的空前增長使市場也面臨了較大的供給壓力。產量增加的原因主要是由于在2010年節能減排措施減緩以后，原被壓制的產量集中釋放，同時，一季度我 們監測的平均盈利空間在300元/噸左右，這也激發了小鋼企生產的熱情，小鋼企產量的異軍突起成為推動一季度產量超預期的主要因素。3月日均粗鋼產量環比 小幅下降，但鋼材和鐵礦石產量卻出現了大幅增加，筆者就3月冶金產品產量體現出來的幾個特點進行分析。
1、小鋼廠繼續給力
正如我們前期分析的，小鋼廠產量的意外大幅增加是1季度粗鋼產量超預期的主要原因。3月份小鋼企的產量仍然保持在較高水平，較2月增加141萬噸，占大型 鋼企產量的比例也由2月的17%，增加到了19%。在一定利潤空間的刺激下，小鋼企的持續給力造就了一季度193萬噸的日均產量。同時，也可以看出，去年 4月以來，小鋼企產量占比持續下行的趨勢已經逐漸扭轉。雖然，中國鋼鐵行業的CR10指標在2010年提高到了48.6%，但從一季度情況來看，中小鋼企 作為一個整體對行業的影響仍然舉足輕重。
2、鋼未動，材先行
與日均粗鋼產量的小幅下降不同，3月鋼材的產量出現大幅增加，由2月的6353萬噸增加1249萬噸到7602萬噸，日均產量也由226.9萬噸增加到245.2萬噸，增加8%。單月的鋼材產量也創了歷史新高。
品種方面，中小型材、建材、熱軋卷和焊管均出現大幅增加，最高的焊管增幅達到了77%，中小型材的產量增幅也高達41%。由于3月份是工程項目施工的旺 季，建材產量增加了323萬噸。而冷軋和中厚板等品種的產量則增加相對較少，這與其對應的下游行業需求增長相對緩慢不無關系。中國的汽車產業在刺激政策退 出、油價大幅上漲以及日本地震導致零部件供應短缺的影響，預計二季度的增速將出現較為明顯的放緩，相應的減緩了對冷軋產品的需求。而海運費的持續低位運 行，以及海運能力的總體過剩也使造船業的復蘇尚需時日，對中厚板的需求也有所減緩。另一方面，房地產在政策調控持續打壓之下，仍然保持了34%的投資增 速，一季度固定資產投資增速也維持在了25%的高位；機械行業尤其是工程機械、機床和軌道交通等子行業都處于快速發展期，對鋼材需求也保持了快速的增長。 致使對建材和熱軋的需求相對較好，也解釋了這兩個品種產量的高增長。可以預計，由于下游行業的不同表現，各品種的表現也會逐步出現分化。
3、國產礦接棒，鐵礦石供需趨平衡
從去年11月開始，除了今年2月中國鐵礦石的進口量一直保持在高位，5個月已經累計進口了近3億噸。進口鐵礦石的大幅增長很大程度上是為了彌補每年1、2 月份國產鐵礦石生產低谷所帶來的缺口。通常1、2月份國產鐵礦石產量較其余月份低2000~3000萬噸左右，這也導致國內鋼企在年末和年初都會加大進口 力度以保證高爐的正常運行。
從我們對月度鐵礦石供需平衡的測算中也可以看出，由于1、2月份國產礦平均產量僅有7300萬噸，造成了對應63.5%的鐵礦石約1000萬噸的供應缺 口，這部分缺口主要由全年底鋼廠冬儲的礦石彌補，國產礦供應占比也在1月達到25%的低點。隨著3月份國產礦供應的恢復，3月份供給缺口僅4萬噸，國產礦 接棒外礦使國內礦石的供需重會平衡，國產礦的供應占比也恢復到了33%。隨著國產礦產能的逐步釋放，以及進口礦價格的居高不下，預計后期鐵礦石的進口量將 呈現回落態勢。
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