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標普兩次看衰日本 10萬億日元救災預算難消化
作者:ava    文章來源:網絡轉載    更新時間:2011-4-28 11:17:45

標普兩次看衰日本 10萬億日元救災預算難消化


 

     短短三個月內,國際評級機構標準普爾兩次看衰日本

  當地時間427日,標普將日本的長期主權信用評級前景展望降至負面。

  127日,標普曾將日本長期主權信用評級從“AA”下調至“AA-”,這是20024月以來的首次調降。而這一次下調評級前景展望,則意味著在未來624個月內,日本評級再次被下調,甚至被踢出A級別的可能性上升到33.3%

  野村證券全球首席經濟學家保羅·謝阿德在接受記者采訪時認為:震后日本財政遭遇數度打擊,這是標普在評估了影響力后做出的反應。

  標準普爾當天發表聲明說:如果在沒有更大規模的財政整合下,日本財政的惡化程度超過預期,我們下調日本長期主權信貸評級前景至負面來反映可能的評級下行風險。

  值得注意的是,標普此次出擊的時機耐人尋味。

  28日,日本國會將審議日本政府22日批準的針對地震救災的4萬億日元初期額外預算。日本財務大臣野田佳彥此前表示,該預算預計將在5月初頒布實施。

  日本國內正在討論如何為新增的重建預算籌資,并且很可能在未來2-3個月內釋放第二輪補充預算案。此時,標普希望向政策制定者傳達預警信息。謝阿德表示。

  與此同時,日本中央銀行——日本銀行將在當天召開貨幣政策會議,決定下一步央行的貨幣政策方向。

  中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴向記者表示:預計短期內將有具體的貨幣政策出臺,以鞏固公眾對財政的信心。

  27日,日元受此影響下挫。美元兌日元在日圖上的反彈預期將再度向83發展。

  不過,日本政府財政赤字問題由來已久,市場關注度并不在此。27日,日經225指數收盤上漲1.39%,報9691.84點;東證股價指數收盤 上漲 0.75%,報839.87點。同時,盡管10年期國債價格下跌,收益率上升1個基點至1.225%,但主力六月日本國債期貨上漲0.14,至 139.94.

  上投摩根投資經理王邦祺告訴記者,由于日本國債九成以上被日本國內機構和個人持有,因此海外市場的影響更加有限,中國不需要擔心這一問題。據日本財務省的統計,中國2010年全年凈拋售4677億日圓,這是中國自2005年以來凈賣出日本債券最多的一年。

  10萬億日元救災預算全球過堂

  4萬億預算案國會過堂

  標普在聲明中表示:311日本經歷大地震后,海嘯和核危機加速了日本的財政赤字問題,這些將使得2013日本財政赤字占GDP的總量提升3.7%

  同時,標普警告,若日本財政整頓不力,導致財政惡化程度明顯超出預期,那么下調評級的可能性將加大。此時,正值日本國會針對政府日前提出的4.015萬億日元初期補充預算案進行審批,如何消化地震后的天量預算成為難題。

  作為初期額外預算,該預算的規模已很大,是1995年阪神地震后類似預算規模的四倍,同時也已經超過阪神地震三份補充預算案總共3.2297萬億的規模。國會批準第一份預算案目前看來肯定沒有問題,不會受到標普舉動的任何影響。王邦祺認為。

  他表示,4萬億金額有限:這份預算最多在原來公共債務占GDP的比重上再增加56個百分點。4月開始的新財年中,日本政府確定財政預算為92.4萬億日元,成為迄今為止日本規模最大的國家預算。

  根據債務鐘網站的實時顯示,目前日本公共債務占GDP的比重約為195.64%。不過,標普的警告針對的顯然不僅是這4萬億。標普預計,日本災后重建費用可能介于20萬億到50萬億日元之間。

  日本政府此前預計,本財年通過補償預算案提供的復蘇支出達到10萬億日元左右。

  野村證券東京金融與經濟研究中心經濟學家Takahide Kiuchi認為,實際新增支出總計應該在6萬億日元左右。

  他表示,由于菅直人已組建了被稱為重建規劃委員會的顧問機構,該機構將在6月底前提交第一套關于重建地震受災區的提議,因此,7月份前后政府可能提交第二份補充預算案,四季度提交第三份補充預算案。

  日本地震之后,為了挽救日本經濟,日本央行進行了近百萬億的天量注資,促使債務危機走向爆發邊緣。白朋鳴表示,如果日本政府即將進行的財政改革效果不明顯,同時國際收支順差不能保持,那么日本的債務危機必然會爆發。

  盡管標普在選擇下調時機時有著冠冕堂皇的理由,不過近來一系列的舉動表明,標普的動作也有可能是基于機構本身的利益。

  標普對自己的業務考量遠大于對市場沖擊的考慮。王邦祺表示。他猜測,標普希望能夠在三大評級機構的競爭中脫穎而出,增大影響力。在標普兩次分別下調美國和日本的主權債務評級前景時,穆迪和惠譽國際均表示暫時不會做出同樣的舉動。

  白朋鳴表示,雖然美元和日本匯率隱含的利益鏈問題的確存在,但是日本匯率受到標普評級的影響力度非常。煌瑫r,國際資本做空日本市場的意愿不強烈,短期內日本經濟發展不會吸引華爾街投行的關注。

  下一步海外市場融資?

  盡管目前影響有限,但日本如何解決幾十萬億的債務負擔,如何化解困擾多年的財政赤字問題,將通過產業鏈條傳導到其他市場。

  Takahide Kiuchi指出:我們認為,最有效彌補重建預算的辦法是:增加發行日本國債,同時提高稅收。這被普遍認為是目前可能性最大的兩種方法,盡管各有弊端。

  日本是一個內需驅動型的經濟體,七成以上的經濟靠內需拉動,因此一旦上調消費稅,或者征收重建稅等,無疑會對原本就很低迷的日本經濟產生巨大的打擊。王邦祺表示。

  日本政府預計,4月開始的新財年,財政稅收約為40.9萬億日元,但與此同時,新發國債規模達44.3萬億日元。日本債券的發行總額將會連續第三年超過其稅收收入。

  但是,日本實際上是一個國窮民富之地。日本能負擔如此高的債務總額的主要原因在于公債貨幣化政策和長期的國際收支順差。白朋鳴指出。

  從1989年開始,日本企業開始走上減債之路,而日本家庭的債務負擔本來就不嚴重,政府嚴重的債務問題,通常都是借由國內機構和個人購買國債來解決。而地震之后,繼續通過這些力量來購買國債似乎并不現實。

  王邦祺認為,日本央行受限于《金融銀行法》,無法主動擴大其資產負債表,購買更多的日本國債,因此目前日本要想發行國債,則必須考慮去海外市場融資。

  除此之外,除非日本國會修改法律,允許央行更多地購入國債,否則將無法解決國債購買的問題。他表示,我覺得日本會這么做。不過,央行過 于積極的注資意愿,也讓人擔心,日本是否會進入財政赤字貨幣化的階段。日本央行行長白川方明日前暗示,央行承銷政府債務是不可取的。

 


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