格林美：電子廢棄物量的釋放推動業績爆發性增長
鈷、鎳業務進入產能平穩釋放期。2010年鈷、鎳粉對公司營業利潤貢獻了86%，毛利率都在30%以上。500噸超級鈷粉項目和1000噸鎳粉項目 年底建成， 2012年公司將擁有2500噸鈷粉和1300噸鎳粉產能。產量方面，估計鈷粉2011-2013年產量分別為1700、2000、2000噸，鎳粉產量 為900、1300、1300噸。
估計到2013年電子廢棄物處理量比現在增長5倍。截至3月2日，我國以舊換新中回收舊家電4116.1萬臺，公司規劃的回收產能19萬噸，占回收 量的0.5%，不用擔心公司沒資源可收。按照規劃到2013年處理能力為15萬噸，比著今年上漲5倍，2016年無錫基地全部投產后達到19萬噸。目前電 子廢棄物產成品塑木型材毛利40%，屬于行內較高水平，量的增長將給公司帶來業績爆發性增長。
渠道建設是電子廢棄物產能按時釋放的關鍵因素。公司已經建立了30多個電子廢棄物回收超市。未來計劃未來在國內20個中心城市建立電子廢棄物回收體系。渠道的先行布局是其未來業績充分釋放的必要條件。估計未來幾年公司都將持續推進回收體制建設，公司電子廢棄物處理能力完全釋放需要2-3年的時間。
涉足汽車回 收，業務上更上一層樓。公司和河南中鋼建立合資公司來開展蘭考回收廢棄鋼鐵、拆解汽車、電子廢棄物等業務，公司占55%股份，規模規劃為50萬噸。河南中 鋼具備回收、拆解廢棄汽車資質，蘭考項目打開了公司回收、拆解汽車業務。公司打算當個汽車回收拆解試驗田，開展其他地區的汽車拆解的業務。
50元以下安全邊際高，推薦。格林美[46.90 1.14% 股吧]目 前估值雖然不算行業中最低，但也不存在顯著高估現象。公司未來看點主要在電子廢棄物處理業務，處理量的增長帶來業績上漲。估計2011、2012、 2013年每股收益分別為1.02、2.35、3.07元，最近股價出現了大幅度回落，50元以下安全邊際比較大，投資者可以逢低介入布局，推薦評級。
風險提示。政策支持低于預期，公司電子廢棄物業務進展低于預期。
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