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三大導(dǎo)火索引發(fā)全球資本市場再次強(qiáng)震
作者:ben    文章來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時間:2011-5-24 9:23:04

三大導(dǎo)火索引發(fā)全球資本市場再次強(qiáng)震


 

    昨日,全球資本市場一片慘淡:A股市場創(chuàng)出近4個月來的單日最大跌幅,亞洲各主要股市也都大幅下跌;而商品也難以獨善其身,各品種紛紛下挫,工業(yè)品跌勢最為明顯。我們認(rèn)為,歐債危機(jī)愈演愈烈、美元指數(shù)持續(xù)反彈,以及A股市場破位下跌,是昨日全球資本市場地震的三大導(dǎo)火索。

  隨著IMF(國際貨幣基金組織)總裁卡恩深陷丑聞被捕,國際貨幣格局變得更加微妙,歐債危機(jī)也有愈演愈烈的苗頭。

  首先,歐元區(qū)不僅是貨幣一體,其金融、經(jīng)濟(jì)也聯(lián)系緊密。希臘的債務(wù)結(jié)構(gòu)中,法國有530億美元、德國有340億美元、英國有131億美元,葡萄 牙也有102億美元的債權(quán)。由此可見,希臘的債務(wù)結(jié)構(gòu)中,有半數(shù)左右的債權(quán)是在歐盟內(nèi)部。所以一旦希臘無力償還債務(wù),受傷最重的將會是歐盟自己。

  其次,歐元區(qū)在金融危機(jī)以及后危機(jī)時代的考驗中,其缺陷暴露無遺。早在金融危機(jī)有苗頭的2009年初,美聯(lián)儲開始果斷降息,而歐洲則遲遲沒能進(jìn) 入降息周期。由于歐盟各個成員國國內(nèi)情況不同,歐元區(qū)又沒有辦法區(qū)別對待。比如希臘短期國債利率高達(dá)25%,融資已經(jīng)十分困難,此時歐元區(qū)又不得不應(yīng)對通 脹而加息,這對于希臘無疑是雪上加霜,但這點加息幅度對于抑制通脹來說又是杯水車薪。直至現(xiàn)在,歐洲央行在要不要繼續(xù)加息的問題上依然糾結(jié)異常。

  最后,IMF總裁歷來都是歐洲人擔(dān)當(dāng),而世界銀行領(lǐng)導(dǎo)人則由美國人擔(dān)當(dāng)。這次IMF總裁在美國被捕,無疑給了世界一個信號:那就是歐元已經(jīng)江河日下。歐元一體化體制內(nèi)部暴露的問題,使得歐元已經(jīng)無力再和美元一爭高下。所以美元強(qiáng)勢反彈在短期內(nèi)使得商品總體承壓。

  從某種程度說,A股市場昨日的破位下跌也是引發(fā)全球資本市場整體走弱的一個重要原因。

  本周一公布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的預(yù)覽指數(shù)降至10個月的最低點,其中產(chǎn)出指數(shù)亦創(chuàng)出10個月新低,再度驗證了制造業(yè)增速的減緩。商 品期貨的下跌方式也證明了這一點:跌幅超過1%的品種分別是鉛、橡膠、鋅、塑料、銅和PVC(聚氯乙烯),全部都是工業(yè)品;而農(nóng)產(chǎn)品無一下跌,全部收紅。 文華商品指數(shù)只小幅下跌0.28%,文華谷物上漲1.04%,文華食油也上漲0.13%。這說明市場并不是恐慌性下跌,而是選擇性下跌。

  制造業(yè)增速放緩本身其實沒有這么大的能量,關(guān)鍵是發(fā)生在對抗通脹的大背景下。而且,制造業(yè)增速放緩的程度還不足以動搖貨幣政策的性質(zhì),緊縮政策在未來一段時間還將持續(xù)。制造業(yè)利潤下降的同時,融資成本卻在提高,這就使得工業(yè)增加值有了進(jìn)一步下降的預(yù)期。

  此外,加息更是一把懸在A股市場上方的達(dá)摩克利斯之劍。4月份CPI(消費者物價指數(shù))同比增幅相比3月略微減少了0.1個百分點,但通脹壓力 依然可以說有增無減。4月份CPI8大類分項中,只有食品和居住類略有減少,其他有4個分類在上漲,兩個分類與上月持平,這說明通脹形勢依然較為緊迫。

  再看食品和居住類項目。雖然國家統(tǒng)計局2011年初對8大類權(quán)重進(jìn)行了調(diào)整,食品類權(quán)重降幅最大,但食品類依然有31.39%的權(quán)重,對CPI漲幅貢獻(xiàn)率超過70%,食品類依然是CPI的決定性因素。雖然4月食品類價格的增幅有所下降,但食品類的周期性通脹已經(jīng)開始。

  食品大類中波動最大,左右食品總體價格的油脂、肉禽及其制品、豬肉近期已開始加速上漲,特別是豬肉價格同比增幅已經(jīng)達(dá)到35.2%。這三個品種 價格具有很強(qiáng)的周期性,一般是兩年通脹,一年通縮,它們在新的周期開始之后將會有較長時間的上漲,這一過程很難逆轉(zhuǎn)。所以食品類價格增速在未來一段時間還 將維持在高位,為CPI帶來持續(xù)的壓力。

 


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