馳宏鋅鍺:資源詳查確立鉬資源龍頭地位,維持增持評級
資源儲量詳查報告確立公司鉬資源龍頭地位。國土資源部評審通過該地區鉬金屬資源儲量112.48萬噸,伴生銀礦2773.28噸,鋅金屬25.33萬噸以及鉛金屬1.03萬噸,其中世界級特大型鉬資源遠超國內金堆城鉬礦等單體礦山,使公司成為名副其實的鉬業新貴。依靠豐富的鉬礦資源,公司計劃2014-2017年最終形成年生產能力3萬噸以上,打造國內首屈的鉬金屬上下游產業鏈。
未來五年公司鉛鋅資源和自產量復合增速分別高達25%和30%。公司2015年鉛鋅資源有望達1200萬噸,礦產自給率超過55%。公司通過國內外多個礦山布局,以期較快實現資源擴張:1、云南昭通、會澤一帶礦區的整合增厚儲備。
會澤地區深部及周邊探礦工作持續進行,昭通地區不低于300萬噸的優質資源已建成日選2000噸規模。2、集團控股/參股的榮達礦業/金鼎礦業具有較強資產注入預期,榮達礦業2011年計劃生產鉛鋅4.0-4.8萬噸,三年實現10萬噸年產規模。3、加拿大塞爾溫項目處于可研階段,遠景儲量在1000萬噸以上。
預計2014年開始商業化運作。項目一期擬建設投產日選8000噸規模,遠期目標為60萬噸鉛鋅金屬量/年。
鉛鋅驕子,鉬鍺新貴,維持增持評級。我們認為,隨著未來兩年全球汽車、建筑等下游行業持續復蘇,拉動鍍鋅板、鉛蓄電池消費,從而支撐中長期鉛鋅價格走勢。預計公司2011-2013年攤薄后每股收益為0.50、1.00和1.51元(2012年業績考慮到集團資產注入預期)�？紤]到未來五年公司鉛鋅資源的快速擴張將獲得超越行業的成長空間,同時鉬鍺等稀貴金屬驅動2014年實現爆發性增長,我們建議關注公司中長期投資價值,維持增持評級。
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