消費支撐滬銅走高 歐債疑云倉位調整
行情綜述
本周LME期銅總體表現為對前兩周快速拉升的小幅休整。對意大利國債的危機擔憂使倫銅在周一延續了上周五的跌勢，但市場往往令人“意想不到”。周二意大利國債的順利發行使當日已經大幅收跌的倫銅大幅上漲，不僅回補了當日的跌幅，還有不少漲幅。周三中國國家統計局公布的6月工業產值與GDP都好于市場預期，倫銅亞洲早盤當即跳升，當日晚間，美聯儲主席伯南克在聽證會上表明“如果美國經濟繼續下滑，通縮風險重現，QE3是選擇之一”。市場當晚立刻沸騰，黃金當晚創出新高，美元大幅下跌。然而此等利好并沒有傳導到倫銅市場，倫銅當晚沖高回落，對此反應平淡。其后兩天亦是兩日盤整走勢，截至本周五倫銅報收9687.25美元/噸，上漲6.25點，累計漲幅達到0.06%。
反觀國內，市場的熱度仍保持“不瘟不火”，溫家寶總理明確下半年走向“將物價保增長并重”。市場人士一方面看好“保增長”的前景，一方面畏懼“通脹”的抑制政策。做單較為謹慎，致使國內成交較為不活躍。截止本周五滬銅報收71640元/噸，下跌230點，累計跌幅達到0.32%。
行情分析
6月進口產量并增，精銅表觀消費改善
國家統計局與中國海關在本周公布了銅的產量數據與銅的進口初步數據。從公布的數據來看，國內精銅表觀消費組成的兩個主要部分都有不少的提升。首先，6月國內精銅產量達477000噸，創出歷史新高。產量較高的原因還是由于上游冶煉廠今年冶煉加工費的提高所致，冶煉廠利潤較去年有所改善，冶煉熱情較為強烈。其次，6月國內未鍛造銅及銅材數據也較此前有所改善，6月未鍛造銅及銅材進口280010噸，環比上升9.92%，一改4、5月份連連下降的情況，這也與6月進口幾次出現進口盈利有關。精銅進口5、6月都保持較少的虧損，甚至有時有些許的盈利，這從成本因素上助推了進口精銅的增長。
總體來看，產量和進口的增加使6月的精銅國內表觀消費有不少的反彈，現貨消費的增加將支撐銅價未來的上漲。
將物價與保增長并重，銅價或曲折上行
7月4日至11日，國務院總理溫家寶先后召開四次經濟形勢座談會，分別聽取部分省政府負責人、企業界負責人和經濟專家意見和建議。溫家寶強調，要繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，堅持宏觀調控的基本取向不變，同時根據形勢變化，提高政策的針對性、靈活性、前瞻性，切實把握好宏觀調控的力度、節奏和重點，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關系，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。 從下半年經濟政策的總基調來看，如若國家要繼續保持“不使經濟增速出現大的波動”，對于國內各行業的投資應該會繼續給予大力的支持，相關用銅行業的電力與家電行業仍較保持較快的增長。同時“要把物價漲幅降下來”，這雖然或不會直接限制工業品的價格，但國內通脹的持續將使國內的緊縮政策很難放松，銅下游資金鏈條仍將繼續忍受“煎熬”。當然，溫總理在在會上也提到“要加大對小企業的信貸支持”，這種總體緊縮同時夾雜著微調的政策走向或會給予像銅這樣下游終端企業小而多的領域更多的契機。總的來說，此次下半年政策對銅還是較為利好的，但在今年通脹形勢的威逼下，利好程度已不如去年“保增長”政策這么強了。
QE3再被提及，銅市場視而不見
本周市場最為關注的國外宏觀面想必就是“QE3”了。13日晚間，美聯儲主席伯南克在出席聽證會時表示“如果美國經濟繼續下滑，通縮風險重現，QE3是選擇之一”，QE3的再次提及令市場當晚立刻沸騰，黃金當晚創出新高，美元大幅下跌。然而此等利好并沒有傳導到倫銅市場，倫銅當晚沖高回落，對此反應平淡。此后14日晚，看到市場的過激反應，伯南克在這次的聽證會上解釋，“QE3不會立即執行。同時QE3可能是不需要的。”市場當晚再次做出了反映，美元指數反彈，黃金石油紛紛下挫。此時倫銅又對此保持“冷靜”，保持盤整走勢。前段時間對于美元指數如此敏感的倫銅為什么逐漸轉向“鈍化”？歐債危機和銅的供需狀況可能是影響之一。一方面，歐債危機一直處在一個脆弱的狀態，從先前的希臘到現在的意大利，今年歐債風險加大，歐債危機一直是籠罩在市場上的一片“陰云”，提醒著“風險”的存在，使投資者使處處謹慎。另一方面，銅的供需偏緊為銅價提供了支撐。從今年春節后至今，受歐債危機、中國加息調準、美國結束QE3等諸多宏觀面因素打壓，銅價經歷了大約16%的跌幅，即使如此銅價仍沒大幅打破08年經濟危機前的高位密集點位。當上半年市場不斷抱怨中國需求疲軟的同時，下游終端電力電纜與家電行業卻仍保持這20-30%的同比增長。這些下游的消費需求將使銅價保持一個較高的價位，銅的現貨背景將在價格影響中起至關重要的作用。
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