東方鉭業(yè)：業(yè)績好轉(zhuǎn)趨勢得到確認(rèn)
修正后的業(yè)績符合我們此前預(yù)期，但高于市場預(yù)期。維持2011-2013年EPS0.72/1.03/1.35元/股的盈利預(yù)測，維持“增持”評級。現(xiàn)針對公告中業(yè)績修正的原因做出如下點(diǎn)評：
產(chǎn)品銷售價(jià)格有較大幅度上漲。我們在6月7日的首次覆蓋報(bào)告中分析，受鉭電容對鉭粉需求的提升和鉭礦漲價(jià)的雙輪驅(qū)動，鉭粉價(jià)格自2010年以來有較大幅度的上漲。(我們11年均價(jià)假設(shè)300萬元/噸Vs.2010年205萬元/噸)。公司業(yè)績也自2010年以來，處在持續(xù)上升的通道。
以出口美國的鉭粉為例。價(jià)格從2010年初的30萬美元/噸上漲至2011年4月的60萬美元/噸。因?yàn)闁|方鉭業(yè)為中國主要的鉭粉出口企業(yè)，美國為中國鉭粉的主要出口目的地，此數(shù)據(jù)能較為真實(shí)的反映東方鉭業(yè)鉭粉銷售價(jià)格的變化趨勢。另外由于鉭粉出口不征收關(guān)稅并享受13%的增值稅退稅，此數(shù)據(jù)應(yīng)該與最終銷售價(jià)格較為接近。
最新的情況表明，自5月初以來，部分鉭電容的交貨周期自2010年高點(diǎn)35周回落至15周，顯示從2010年至今的供貨緊張狀況有所緩解。緩解的原因主要為：經(jīng)過10年的高速增長，目前的庫存相對較高；11年消費(fèi)電子的增速趨緩，鉭電容的需求也受到部分影響。
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