誰在主宰國際金價?
從窗戶里被推出去,又從門縫里悄悄地溜進來。曾經被拋棄的黃金近10年來長期走牛,本周黃金現貨價格更是創出1600美元/盎司的新高,呈現一根11連陽后調整的中長陰線。這是自1980年7月8日金價創出11連陽后時隔31年,再度收出11連陽?上У氖,在基本面上無任何利空的情況下,金價沖高后回落近30美元——誰的手在主宰黃金價格?
避險情緒推升金價
本周黃金價格創出歷史新高,媒體和不少投資者詢問筆者,為何金價淡季不淡?黃金新一輪牛市是否提前上演了?筆者認為:黃金需求分實物消費需求和投資投機需求,淡季僅是實物消費淡季。實物需求主要體現在首飾與工業用金上,特別是首飾用金。全年約3000噸的礦產金是項剛性指標,其中首飾與工業用途占據了90%以上,只有不到10%的新增礦產金進入全球投資領域,即一年僅有不到300噸的新增礦產黃金以投資的形式分散到全球,這個量小到甚至不能滿足黃金ETF的需求。在當前動蕩的國際金融環境下,避險需求構成黃金投資與投機的旺季,其新增的投資與投機需求將遠遠超過首飾需求下降對金價的影響。
本周金價的調整乃短期連續大幅上行后的獲利兌現使然,短期金市多頭能力確實有些消耗過度,周K線呈現出高位十字星。市場依然充滿對歐債和美債危機的負面情緒,評級機構繼續出格扮演“評論員”(或好萊塢影帝)角色,渲染著主權債務危機的負面情緒。但我們不難看出市場情緒的變化線索,毫無疑問,歐債危機形成的風險厭惡強弱是影響市場波動的主要線索,美債危機盡管極盡渲染,但其并未明顯體現在市場上,這點從大宗商品及歐美股市波動中可以看出。
短期回落風險陡增
近期避險情緒在美元和黃金市場都存在作用力,或刺激金價、美元共同上行,或刺激金價獨立上行。而基本金屬、原油在不同風險偏好的情緒波動下,時而相對美元反向波動,時而正向波動,要讓投資者從中找出近期高度關聯的波動很難。從最終運行結果來看,似乎一切其它關聯市場分析之于黃金市場的參考都是表象。本周二美元指數沖高回落并未拖累金價上行,可見近期金價與美元聯袂上行也不是必然,毫無疑問,這仍是避險情緒在起作用,只是避險情緒在美元和黃金市場中的表現形式不同而已。美元的避險主要體現為市場對歐債危機深化的憂慮;而黃金的避險除此之外,還體現為市場對美國可能再度量化寬松令美元再度貶值,以及對美債上限的憂慮。可見,三重憂慮情緒在黃金市場表現出了疊加效應。
但是,無論風險偏好還是風險厭惡,避險情緒對市場的影響具有很大不確定性,這讓投資者把握起來的難度很大,因為投資者找不到有形的其它市場來做參照。比如以往,在金價相對常態的運行中,黃金與美元反向波動。我們通過有形的美國經濟指標、美元運行趨勢來判斷美元走勢時,就能在黃金市場(即便處于信息模糊時)也可獲得清晰的反向波動參考。但目前很難,美元上漲金價也上漲,市場解讀為黃金美元同受風險厭惡推動。美元下跌,金價上漲,市場解讀為黃金在對沖美元下跌貶值的風險。如此看來,金價似乎惟有上漲一條路了?
市場當然不會那么簡單。尤其當前,當市場處于純情緒化影響而波動時,一般投資者非常難以把握。我們很難發現市場向某一方向運行時的情緒起點,也難以找到市場情緒波動的拐點。此外,以單純風險偏好或風險厭惡進行的市場情緒化交易,其市場基礎最不牢固。來去如風的市場情緒往往引發市場急漲急跌,投資者很難梳理出一條理性有效的線索。對于這樣的市場,維持觀望不失為一種理性的選擇。
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