高連奎：中國即將進入缺錢時代
外匯與貨幣發行掛鉤,導致中國貨幣被動增發,這往往讓人詬病,再加上嚴重的通貨膨脹,這一制度好像是罪魁禍首;然而中國還有一個事實,那就是資金的短缺,最明顯的表現就是重現中小企業倒閉潮,那中國到底是資金過剩,還是資金短缺呢？我們只能相信事實。
我們面臨的絕對不是資金過剩。通貨膨脹是因為資金過剩的說法明顯的不靠譜。通貨膨脹是個資金現象,而價格上漲則不是,不要總是將價格上漲當成通貨膨脹來治理,中國面臨的是價格上漲,而非通貨膨脹。
在這輪調控中,中國雖然也多次加息,但這還遠遠不夠,中國到現在還是負利率,這一方面是不想加大借貸企業的負擔;另一方面,也許是最重要的考量就是不想制造利差,從而吸引熱錢的流入。
熱錢真的那么可怕嗎？筆者不這樣認為。熱錢只能成為資產泡沫的助推器,而不可能成為發動機。而任何資產泡沫的產生只能是由國內資金導致,而非外來熱錢,熱錢也只是起到了“助紂為虐”的作用。
當前中國樓市、股市都比較低迷,熱錢并沒有過多的去處。中國只要做好資產價格的調控,那就不怕熱錢來襲。我們可以看看美國,美國什么時候懼怕過熱錢呢!熱錢的涌入是經濟強勁的表現,美國人一直強調強勢美元對美國有利,這樣的觀念也同樣適用于中國。
中國在一段時間內,都將保持強勢人民幣的態勢,那強勢人民幣表現在哪里呢？就表現為人民幣幣值的升高和人民幣存款的高利率上。熱錢來了肯定是要進入中國的銀行的,進入銀行就為我們的經濟建設所用,這對中國有什么不好呢？熱錢進入銀行后轉化為貸款對經濟建設起促進作用,從而帶來的利益,并不比熱錢套利所得的利益小吧!兩者的差額就是銀行存放貸的收益,這部分收益是屬于中國的。
世界的資金當然往“經濟最好”的國家流動,中國要領跑世界,就不要怕資本追隨,從某種程度上這是好事。
也有經濟學家認為中國經濟會發生硬著陸,其理由就是中國投資的不可持續性。為什么投資不可持續？是中國項目不夠多嗎？顯然不是。是中國民營企業缺乏投資熱情嗎？當然更不是。最根本的還是因為資金的問題資金都貸光了,后期資金跟不上,當然會發生經濟硬著陸,而此時外來的熱錢不正好彌補了中國資金的短期嗎？應該是幫了中國一個大忙,幫中國經濟形成了一個有利于良性增長的閉環鏈條。中國經濟的跨越式發展就是也應該這樣完成。可惜央行不斷提高存款準備金率卻使好事即將變成壞事。 央行的決策依據其實還是所謂的“貨幣超發”引發通貨膨脹的邏輯,而這一論調早已被中小企業倒閉潮這一冰冷的現實所擊碎,因此所謂貨幣超發根本不靠譜。中國統計數據也早就表明,中國通貨膨脹的首因是食品因素,和輸入性因素,比如近期的豬肉價格上漲,就與貨幣發行沒有任何關系,同樣輸入性因素也是我們不可能控制的。從長遠來看,還有勞動價格上升因素和地租級差化的問題,這些也是不可避免的。
中國廣義貨幣(M2)的增加更多是因為貸款旺盛,這是中國經濟活躍的表現, M2過高,很多人都說是基礎貨幣(即商業銀行的存款準備金和公眾持有的現金)投放過多,而M2的主要構成是存款,而這些存款并非是真正的居民和企業的原始存款,更多的是貸款轉為存款而成的“派生存款”。中國M2高說明中國貸款活躍,而貸款活躍與貨幣發行的關系不大。
一個經濟體如果其投資不活躍,貨幣乘數(指貨幣供給量對基礎貨幣的倍數關系)過小,無論發行多少貨幣,其M2都上不去,美國就屬于這種情況。當然中國M2過大還有其他的一些原因,比如不同國家對M2的定義不同,統計口徑不同。M2與一個國家的融資方式有很大的關系,如果是直接融資為主,則M2數據較小;如果是間接融資,則M2數據較大。
我們應該清楚地看到,世界大格局是發達國家與發展中國家的經濟行情已經非常的不一致,很可能發展中國家已經迎來第二輪經濟危機的時候,發達國家還沒走出上一次的經濟危機,這都是正常情況,國際上流行的“脫鉤論”也大概是這個道理。
總之,中國制定經濟政策時,要更多地考慮自己的核心利益,要敢于走出自己的政策行情。中國不缺錢的時代已經成為了歷史,中國即將進入缺錢時代。 缺錢時代進入中國的“熱錢”,從某種程度上可以緩解中國的資金饑渴,其實像美國這樣的國家幾乎完全是靠外資來支撐其經濟,中國也可以在不產生依賴的情況下,謹慎借鑒這樣的發展方式。
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