有色金屬：短期板塊維持震蕩 關注黃金股
在美國經(jīng)濟復蘇乏力、債務上限談判未決以及中國調控仍未放松的背景下，基本金屬將維持震蕩。由于海外經(jīng)濟政治格局仍存在較強的不確定性，黃金價格在中長期仍將得到支撐。小金屬方面，稀土價格繼續(xù)回調，短期調整壓力仍在，但鎢、錫、銻價格連續(xù)第四周反彈；受益于供給持續(xù)收緊、中期下游需求旺盛以及資源稀缺，小金屬價格在淡季過后有望繼續(xù)上漲。
上周，受到資金面緊張、城投債危機以及動車事故等負面因素影響，我們覆蓋的有色股連續(xù)第二周回調。市場對匯豐PMI跌破50、動車事故會否引起經(jīng)濟增長模式改變以及7月通脹會否見頂?shù)葐栴}的關注，將使有色板塊短期維持震蕩；而美國2QGDP低于預期、債務上限談判糾結、歐債集中到期與市場對美國寬松政策可能出臺的猜想將推升黃金價格，支撐黃金股。中期來看，當中國通脹數(shù)據(jù)見頂，政策有放松跡象，歐債問題有所緩解，以及美國有較大再刺激可能時，“宏觀窗口”的明確將使有色板塊有望整體跑贏大盤，其中基本金屬股將受益于其高彈性。而如果中國通脹仍處高位，短期政策放松的可能性將減小，進而推遲宏觀窗口的到來，需密切關注海內外局勢。我們近期將繼續(xù)關注中金黃金、山東黃金、招金礦業(yè)和紫金礦業(yè)等黃金股。基本金屬中建議關注中期江西銅業(yè)A/H股(基本面良好)、馳宏鋅鍺(資產(chǎn)注入和鉬資源擴張)及中金嶺南(多種資源擴張)的交易性機會。此外，鎢、銻價格企穩(wěn)回升，可關注相關小金屬股的機會，包括辰州礦業(yè)(金鎢銻三足鼎立)，廈門鎢業(yè)(鎢產(chǎn)業(yè)鏈高端化和江西資源擴張)，錫業(yè)股份(電子行業(yè)需求旺盛)，東方鉭業(yè)(鉭制品需求旺盛，募投多種新材料項目)與包鋼稀土(稀土價格處于高位，基本面扎實)。而電子電極鋁箔行業(yè)未來2-3年前景向好，有領先技術與成本優(yōu)勢的新疆眾和與東陽光鋁將受益于結構性高成長。
數(shù)據(jù)點評：
歐美經(jīng)濟復蘇緩慢，基本金屬價格漲跌互現(xiàn)。盡管美國住房和就業(yè)數(shù)據(jù)有所改善，但耐用品訂單和二季度GDP顯示經(jīng)濟復蘇緩慢，債務上限談判僵持不下打壓金屬價格；國內電解鋁階段性供應緊張?zhí)嵘X價。上周LME金屬價格漲跌互現(xiàn)，期銅+1.6%，期鋁+1.3%，期鉛-2.9%，期鋅-0.2%，期鎳+4.3%，期錫-0.7%，期鉬+0.9%。庫存方面，LME銅庫存-0.6萬噸，鋁庫存+6.1萬噸。國內方面，上海期銅+1.5%，期鋁+4.0%，期鉛+1.0%，期鋅+1.0%。
美國經(jīng)濟復蘇疲軟，債務上限談判懸而未決，COMEX期金價格周五再創(chuàng)新高。上半周，受美國債務上限談判陷入僵局、穆迪下調希臘評級和美元走弱的影響，金價連創(chuàng)新高；周三周四美元走強使得金價承壓；而周五公布的美國二季度GDP數(shù)據(jù)遠低于預期，債務上限談判仍未達成，金價單日上漲0.9%。COMEX期金上周+1.7%至1631.2美元/盎司，SPDR持倉量+1.8%，COMEX黃金凈多頭+7.4%，美元指數(shù)-0.6%，Brent和WTI原油價格分別-1.6%和-4.2%。
稀土價格繼續(xù)回落，鎢、銻、錫連續(xù)第四周反彈。上周多個稀土品種價格如期回調，其中碳酸稀土-6.7%，鈰-4.6%，氧化鑭-3.0%，氧化鈰-2.2%，氧化鐠-2.0%。鎢、銻、錫連續(xù)第四周上漲，鎢精礦+5.8%至15.5萬元/噸，銻錠+2.2%至9.3萬元/噸，錫精礦+1.1%至18.1萬元/噸；金屬鉭和海綿鈦降幅較大，分別-5.6%和-8.3%。
股票方面，我們覆蓋的A股和H股金屬股票走勢分化。A股方面，我們覆蓋的股票上周平均-3.5%，弱于上證綜指的-2.5%，其中章源鎢業(yè)-9.2%，馳宏鋅鍺-7.7%，金鉬股份-7.3%，跌幅最大；H股方面，我們覆蓋的股票上周平均+2.0%，跑贏恒生國企指數(shù)的-1.8%，其中中國鋁業(yè)+6.5%，招金礦業(yè)+4.0%，漲幅居前。
風險提示：CPI大幅上漲致使國家出臺進一步的調控政策，金屬價格出現(xiàn)大幅下跌，市場風格發(fā)生轉換。
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