進口需求“力挺”銅價
國際銅價經過近半年時間的回落整理,投機泡沫得到擠壓,市場對于銅價的關注重新回到供需平衡上,倫銅從8900美元/噸位置展開強勁反彈。同時,滬銅也修正了此前對于國內外經濟走弱的悲觀預期,自66000元/噸大幅反彈至74000元/噸水平。從銅自身基本面來看,海外礦石產量增長不及預期,以及中國可能重新大量進口令投資者對銅價產生濃厚興趣。盡管國內外制造業顯現增長動力不足,未來庫存可能增長過快使得銅價上漲高度受限,但在中國進口需求有望強勁恢復的預期中,預計銅價保持振蕩上行。
國內旺季去庫存完成,進口時間窗口來臨
消費旺季后,國內銅價處于供需平衡格局。5、6月份國內銅材產量實現了月均10%以上的同比增長,一定程度上消化了連創新高的精銅產量,上期所庫存最低時也回落至10萬噸以下較合理水平,完成了旺季去庫存化過程,下半年更看好中國銅的進口需求。從國內銅進口量的時間規律來看,消費旺季后常常面臨著強勁的補庫需求,即從每年6月份起,銅進口需求恢復,進口量逐月增加。從同比增長來看,更有每兩年形成一個進口量爆發增長的周期性規律。因此,鑒于國內長達一年的進口貿易虧損,在剛剛經歷了消費旺季后,新一輪的補庫需求有望激發精銅進口的增長勢頭,從而對國際銅價形成有力的支撐。
海外礦山產量下降,供給相對偏緊
受天氣、礦石品味下降及罷工等因素的影響,今年上半年國際銅礦產量損失超出預期。位于智利的全球第三大銅礦Collahuasi與Codelco下屬Radomiro Tomic銅礦7月受到暴風雪侵襲,產能利用率降低,二者年產量分別達到60萬噸和37.5萬噸。礦石品味下降一直是市場較為擔憂的問題。世界上最大的銅礦——年產量達90.5萬噸的Escondida品味下降的程度較預期更為嚴重,之前預計品味上升的Antamina銅礦實際品味也在下降。除此之外,目前智利Escondida銅礦罷工已經進入第11天了,日均產量損失3000噸,受此影響國際銅市供應緊縮氛圍濃厚。綜合來看,上半年的銅礦產量損失已經接近全年預估,今年銅礦產量增速不容樂觀。
領先指標雙雙下滑,經濟增長前景堪憂
在對中國經濟與制造業展望方面,經合組織(OECD)領先指標與匯豐中國采購經理人指數均做出悲觀性前瞻。其中,經合組織中國CLI領先指標已經連續5個月下滑,最新指標較上月下降0.4,較去年同期下降1.4,增長放緩勢頭仍在延續。而7月匯豐中國采購經理人指數7月終值為49.3,大幅低于6月的50.1。這是該指數自2007年7月以來首次跌落50枯榮分界,顯示國內制造業活動放緩勢頭明顯,有可能拖累后期精銅需求,致使下半年庫存增長過快,抑制銅價上漲高度。
綜上所述,看多銅價的隱憂在于國內外制造業活動放緩,可能令金屬銅庫存增長過快,在貨幣政策難現實質性寬松的環境下,滬銅上漲高度可能受限。從海外銅礦山產量來看,市場頗為擔憂供給不足,而銅市供需平衡的擺動在于需求增速能否持續超越產量增長。筆者認為,在國內消費旺季后,旺盛的補庫需求將使中國銅進口量爆發性增長,在礦山供給緊張的環境下,進口需求將力挺銅價振蕩上行。
免責聲明：上文僅代表作者或發布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考，不構成投資決策之建議；投資者據此操作，風險自擔。如對上述內容有任何異議，請聯系相關作者或與本站站長聯系，本站將盡可能協助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作.
|
