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有色板塊的“春天”或在四季度
作者:sanwen    文章來源:網絡轉載    更新時間:2011-8-3 11:42:17

有色板塊的“春天”或在四季度


    有色金屬是強周期板塊,也是稀缺資源的代表,其板塊性格非常獨特。在流動性方面,有色金屬與其他周期性行業的差別最為顯著,體現為交易最活躍。既非房地產股的進攻性,也非金融股的防守性、農業股的保守性、鋼鐵股的隨波逐流性,有色股表現出強烈敏銳的前瞻性。

  在一個完整的景氣周期中,有色處于利潤傳導的最后一環,通常在股市復蘇初期和牛市后期最具上漲潛力。那么,目前有色金屬存在投資機會嗎?我們認為,有色金屬的稀缺資源屬性天生就決定了其投資價值,但由于其周期性的波動,需要在投資時點上作出準備的判斷,才能獲取超額的回報。

  首先,從投資邏輯來看,我們認為應該遵循大市-景氣行業-行業龍頭的操作及選股模式。就目前市況來看,無論是經濟基本面、政策環境還是資金面,都不支持大行情的誕生,也就是目前有色板塊可能仍難有作為。對于大市的期待,如CPI指數的有效控制、經濟增速逐步加快等因素,或許都是四季度的事情。所以,從大市的角度來看,有色金屬的機會有望出現在今年四季度。

  其次,從經濟周期來看,4月份以來,我國經濟開始進入去庫存時期。從一般去庫存6個月的角度來看,時間周期上,10月份有望進入庫存周期的拐點。也就是說,如果10月份的庫存拐點出現,就可能迎來經濟的拐點,有色金屬敏銳的前瞻性有望在此時得到充分的發揮。6月上旬以來,滬鋁庫存急劇下降,引發了近期滬鋁價格的快速上漲,最終傳遞到了A股的鋁板塊。

  雖說鋁的庫存異常有一定的國家政策的影響,不能代表整個板塊的庫存行為,但無疑把這個投資邏輯表現得淋漓盡致。

  再次,自新世紀以來,由于金屬期貨及衍生品的推廣,有色金屬的價格在受其商品屬性影響的同時,金融屬性的影響力度在不斷加強,美元指數成為影響有色金屬價格的重要因素。可以說,無論美債問題談判結果如何,美元指數走弱是大概率事件,從而有望推高以美元計價的商品價格,最終通過期貨與股市的聯動性,對有色金屬板塊形成上漲催化劑,但這種傳遞效應也需要時間的體現。

  綜上所述,我們認為作為稀缺資源代表的有色金屬板塊,依然面臨著良好的投資機會,但超額回報的獲取需在擇時上下功夫。我們在市場、行業拐點以及其金融屬性上尋找交集,認為該板塊的投資春天或許在四季度出現。

 


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