螺紋淡季走強 下半年有望重回“五”時代
2010年，螺紋鋼行情經歷了冬儲的上漲，春節后的下跌震蕩，最后在夏季的淡季中，迎來了價格的全面反彈。就目前的行情來看，螺紋鋼價格還具有很好的上漲空間，下半年突破5000，甚至挑戰前期高點，都存在很高的可能。下面，筆者將從幾個方面，對這一觀點，進行詳細的分析。
首先，從供應角度來看，今年來由于鋼材市場的利潤率有所回升，鋼材產量繼續保持穩步上漲。2010年，鋼鐵行業遭遇了行業利潤率低下的窘境，這使得2010年的粗鋼產量僅增長了9%，是除2008年金融危機后，中國的粗鋼產量首次低于兩位數的增長。而2011年1-6月，累計粗鋼產量繼續保持在9%，鋼材產量增速在9.5%。雖然增速不減，但目前的增速已經顯著低于2001-2007年年度平均20%以上的增長速度。這一方面是由于鋼鐵行業的盈利率下降，使得擴大再投資的意愿下降，另一方面也是國家在宏觀把握中國鋼鐵行業發展，淘汰落后產能，提高產品附加值的大方向相一致，也與中國的工業化發展階段有關。預計中國2011年的粗鋼產量，或將達到7億噸以上。
而在各種鋼材中，鋼筋的產量增速明顯快于其他品種。根據中鋼協最新的研究報告表明，上半年中厚寬鋼表現消費只增長3.7%，而棒材和鋼筋則分別達到11.4%和15.2%。產生這樣的現象的主要原因是今年以來，汽車和船舶制造業的景氣度下降，而房地產以及基礎設施投資繼續保持高速增長。從圖2中，我們也可以看出從2010年中期以來，鋼筋產量占全部鋼材的比例出現了穩步的上升。
從螺紋鋼的消費端，即房地產和基礎設施建設方面，雖然處在史上最嚴厲的房產調控周期中，但今年的房地產投資和開工的增速依然不減。1-6月累計施工面積增長32%，累計新開工面積增長24%，其增速不僅遠高于鋼材產量的增速，也比鋼材中增速最快的鋼筋的增速還高。快速增長的需求令供給顯得不那么充足，從而令市場消耗庫存，從26城市庫存水平來觀察，7月中旬的庫存已經比2010年同期下降了近100萬噸，這個數據從側面證明了我們以上的觀點。
而基礎設施投資方面，總體增速約8%。其中鐵路建設投資增速3%，公路建設投資增速12%，港口建設投資減少5%。但由于公路建設占基礎建設投資的比例較高，總體增速也達到了8%以上，與鋼材產量的增速大體相當。
房產與基建這兩個螺紋消耗大戶的增速繼續保持高速，拉動了螺紋鋼的消費，令整體市場存在一定的供應缺口，而這個缺口主要是由于需求增速高于供給增速。雖然近期動車追尾，高鐵故障頻繁，或許將影響鐵路投資的增長。但中國的城市化進程并不會受到一次事故而終結，未來的一段時間保持高速應該不會有很大問題。
而今年來的行情的另外一個顯著特點，就是成本推動。從筆者跟蹤的數據來看，雖然螺紋指數上漲，但實際升水并不非常高，這與螺紋這個品種剛上市之初的資金推動炒作有明顯的區別。而這種成本推動也令期現價格都呈現易漲難跌的態勢。而由于螺紋目前的出廠價與現貨價存在一定倒掛，而貿易商的庫存水平又不高，這也就使得現貨商主動降價銷售的動力不足，從而進一步推高的螺紋價格的緩慢上漲。
從國際鋼材價格走勢來看，也體現出和國內類似的情況。作為建筑用的長材價格保持堅挺，已經接近年內高點。而日本地震后，部分日系汽車公司受災，汽車產量下降，令板材需求也隨著下滑，價格也遠跑輸于長材。下半年，隨著國際經濟形勢逐漸明朗，歐債危機逐漸解除、日本災后重建，以及美國房地產市場的悄然復蘇，全球范圍內鋼材的需求恐怕有增無減。
從行業角度來看，下半年或有集中性的落后產能淘汰。尤其是目前市場占有相當比重的二級螺紋鋼，在國家不斷提高建筑材料標準的大背景下，其市場占有率可能會出現逐步下降的局面，三級鋼的需求或將上升。7月27日，高強鋼筋推廣應用協調組成立，目標2015年，三級以上螺紋鋼的應用將達到60%以上，政策性需求的拉動對螺紋行情是潛在的利好。而從國內鋼廠的生產情況來看，自去年11月后，已經逐步將產能利用率提高，這使得在今年6月下旬創下了日均粗鋼產量201萬噸的記錄。而根據我的鋼鐵網的調查報告顯示，目前鋼鐵冶煉企業的產能利用率已經達到了90%以上，后期進一步大幅提高產量的空間或許并不大。
綜上所述，今年的需求增速高于產量增速是螺紋價格上漲的主要動力來源。而下半年受到政策影響，螺紋鋼的產量或許依舊無法達到需求的增長速度，長期的消耗庫存可能會令庫存下降到更低的水平，從而令價格上升到5000以上。交易上，在宏觀面不發生大的變化的前提下，中長期應保持多頭思路，逢低買入為主。下半年9-10月的保障房集中開工前期或將迎來一波較好的炒作。
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