供應(yīng)瓶頸 限制銅價回調(diào)空間
由于此前市場普遍預(yù)期美債這一問題最終將獲得解決，因此，金屬市場在這一問題結(jié)束后顯現(xiàn)了利多出盡的格局，價格從高位有所回落。基本金屬的領(lǐng)頭羊精煉銅從9905美元的階段性高位回落，但在9600美元的前期震蕩區(qū)間下沿獲得支撐。從全球銅市場的基本面情況來看，下半年銅價仍將顯現(xiàn)易漲難跌的特征。
按照近年來的情況，銅精礦對精銅的貢獻度約為80%。2011年銅精礦供給的瓶頸問題很大程度上影響了全球精煉銅的生產(chǎn)。目前，中國市場上主流的銅精礦加工費報價集中在75-85美元/7.5-8.5美分，較3月份日本地震過后的130美元/13美分大幅下降，反映了銅精礦的供給已經(jīng)從之前較為寬裕的狀態(tài)轉(zhuǎn)向偏緊的格局。
全球主要的銅精礦供給國方面，惡劣的天氣、持續(xù)的罷工以及礦石品位下降等因素嚴重影響了銅精礦的供給。不僅如此，新銅礦的供給增長也是顯得捉襟見肘。Antofaghasta年產(chǎn)量9萬噸的Esperanza礦被認為是今年供應(yīng)增長最大的單個銅礦，但受到技術(shù)因素的影響，產(chǎn)量令市場失望。而蒙古的巨型Oyu Tolgoi銅礦也要到2012年底才能投產(chǎn)，且該礦的品位偏低。數(shù)據(jù)顯示，全球最大的產(chǎn)銅國智利在冬季天氣因素、罷工事件的影響下，6月的精煉銅產(chǎn)量減少了8.5%至42.6萬噸，且預(yù)期7月將再度大幅下降。
需求方面，全球最大的精煉銅消費國中國在2011年前六個月共采購了295萬噸的銅精礦，這一數(shù)值較去年同期的334萬噸下降11.7%。上半年，中國市場銅精礦進口下滑的現(xiàn)實以及長時間偏低的內(nèi)外銅比價，使我們有理由相信中國市場在過去的六個月正在進行銅精礦清庫過程。在經(jīng)歷了一個去庫存化過程后，下半年中國重返銅精礦市場將為價格提供支撐。
從銅精礦市場來看，2011年偏緊的供求關(guān)系將很大程度上限制精煉銅的產(chǎn)量。而作為精煉銅的另一來源廢銅，近期也維持了與精銅偏低的價差關(guān)系，顯示了廢銅供應(yīng)也處在偏緊的格局中。因此，從供求基本面的角度來看，2011年下半年的銅價仍將顯現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢。
隨著美債問題暫告一段落，市場將注意力重新轉(zhuǎn)向歐債和全球經(jīng)濟增長放緩的問題。盡管希臘的第二輪援助計劃大大緩和了市場的擔憂情緒，但歐元區(qū)其他國家國債收益率上升的現(xiàn)實告訴我們歐債問題并未完全結(jié)束，料將對下半年的銅價構(gòu)成影響。但是，我們同樣應(yīng)該看到，盡管全球經(jīng)濟復(fù)蘇之路曲折多變，經(jīng)濟復(fù)蘇仍然是主旋律，這一主要基調(diào)將為2011年下半年的金屬價格提供支撐。
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