8月加息或成泡影
中國加息與否當前正受到外部環(huán)境和國內形勢的雙重壓力。一方面中國如果選擇相反的貨幣政策取向，將帶來更大的匯率、利率、熱錢、外貿等方面的壓力；另一方面中國的通脹形勢正因內外部形勢發(fā)生著微妙的變化，雖然目前仍是負利率，通脹水平仍然高企。
盡管加息預期仍很高，各類媒體與機構猜測的8月10日左右的加息窗口正面臨打開，但8月的加息會否如約而至，在筆者看來，或許已經有了變數(shù)。8月加息或將成泡影。
這一判斷基于以下幾個近在咫尺的現(xiàn)實變化。
其一，七國集團財長和央行行長8日在亞洲市場開盤前發(fā)表聯(lián)合聲明，表示將采取一切必要措施來確保金融穩(wěn)定和經濟增長。同時防止全球股市崩盤。此前一天，韓國時間7日7時30分，G20副財長已舉行電話會議，就如何將美國主權信用評級遭下調和歐元區(qū)債務危機擴散對市場的沖擊降至最小進行了討論。
就在上周，全球股市發(fā)生連續(xù)大跌，中國股市上周五同樣未能幸免，盤中一度跌出年內新低。如果中國在當前選擇加息，無異于對國內A股的再次傷害，進而影響到全球市場。
其二，美債與歐債危機此起彼伏的接連影響，已經對當前全球經濟的增長形成了極大的負面影響，并且基本可以預料在下半年仍將對經濟增長產生負面拖累。這一點從國際評級機構們紛紛將美國主權信用評級下調或將展望調為負面可見一斑。而上周出現(xiàn)的美股及全球股市暴跌的事實，更令市場開始擔憂美國經濟有可能發(fā)生“雙底衰退”。5日《紐約時報》的文章認為，“雙底衰退”可能“正在發(fā)生”；《華爾街日報》則引用專家的話指出，美國經濟正處于“大窘迫”境地，增長模式失靈，難尋出路，經濟陣痛期可能持續(xù)5年甚至10年。
美國深陷泥潭并不能使人們淡忘歐債危機，相反，意大利與西班牙債務危機持續(xù)浮出水面并繼續(xù)深化，使歐元區(qū)再次陷入困境。作為全球最重要的兩大經濟區(qū)，美國與歐元區(qū)均陷在債務危機的泥潭中，短期內顯然難以自拔，因此，在當前能做的只是如何有效刺激經濟的增長與恢復，就這一點而言，不可能采取從緊的貨幣政策。對于處在危機之外的中國而言，雖然不會跟隨美歐的政策取向，但無疑選擇相反的政策取向也十分艱難，畢竟巨大的匯率、利率、熱錢、外儲及進出口貿易等方面的壓力都會隨之而來。
其三，歐、日甚至新興市場國家等均選擇維持當前利率不變。8月4日，歐洲央行宣布維持利率于1.5%不變。英國央行同日決定維持基準利率于0.5%不變，并維持2000億英鎊資產購買規(guī)模。也是同日，俄羅斯央行宣布維持基準利率、隔夜回購利率及隔夜存款利率不變。日本央行在同一天不僅表示維持基準利率不變，并且決定擴大寬松貨幣政策，增加資產購買規(guī)模，同時出手干預匯市。而在此前，瑞士就已經提前干預匯市。
同一時期，眾多國家包括金磚四國中的俄羅斯都選擇了同樣的方式，一方面選擇維持當前利率不變，另一方面以更積極的方式應對本國的匯率等問題。這一切都表明，應對因美歐債務帶來的經濟衰退的影響是當前的主要任務，這一點對于中國而言，也是不可回避的問題。
其四，中國的通脹峰值或已過的預期正逐步成為現(xiàn)實，雖然在數(shù)據(jù)未真正出臺之前還不能下定論，但對物價調控的持續(xù)將不會動搖。商務部和統(tǒng)計局的食品價格數(shù)據(jù)顯示，7月食品價格漲價步伐有所放緩，此前主要推動食品價格上漲的蔬菜和豬肉價格均落入弱勢區(qū)間；根據(jù)統(tǒng)計局的50個城市主要食品平均價格旬度變動情況，7月下旬，所有29種食品中，半數(shù)以上價格環(huán)比下跌。
更為重要的是，隨著美歐債務危機的爆發(fā)，國際原油期貨價格大跌，截至8月8日9點，紐約原油期貨價格已經跌至85美元/桶以下，這不僅將降低因油價而來的輸入型通脹壓力，并且為國內成品油價的下調打開了窗口。對未來國內的通脹壓力將起到重要影響。
與此同時，中國物流與采購聯(lián)合會8月1日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(官方PMI)為50.7%，環(huán)比回落0.2個百分點，創(chuàng)下29個月以來的新低。以中小企業(yè)為主要調研樣本的匯豐中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(民間PMI)也顯示，7月該指數(shù)為49.3%。這是該指數(shù)一年來首度低于50%警戒線，說明制造業(yè)尤其是中小企業(yè)的運行狀況明顯疲弱。這也提醒，再次加息將對中小企業(yè)融資成本帶來持續(xù)巨大壓力。
綜上來看，中國的加息與否當前正受到外部環(huán)境和國內形勢的雙重壓力。一方面中國是否需要選擇相反的貨幣政策取向，由此帶來更大的匯率、利率、熱錢涌入、外貿等方面的壓力；另一方面中國的通脹形勢正因內外部形勢發(fā)生著微妙的變化，中國是否需要在此時選擇再次加息，雖然目前仍是負利率，通脹水平仍然高企。 時間正逼近，中國央行面臨著選擇。
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