国产日韩亚洲大尺度高清,国产高潮流白浆喷水免费网站,97久久综合区小说区图片区,精品国产免费第一区二区三区

首頁(yè)   新聞資訊   供應(yīng)求購(gòu)   鎢的知識(shí)   人才招聘  生產(chǎn)設(shè)備   輔助材料   業(yè)界知識(shí)   繁體中文   英語(yǔ)語(yǔ)版   日本語(yǔ)版   論壇
鎢報(bào)價(jià):  硬質(zhì)合金 高比重合金 三氧化鎢 純鎢產(chǎn)品 鎢銅產(chǎn)品 鎢制品 鎢礦類(lèi) 鎢粉末  難熔金屬:       稀土  會(huì)員服務(wù)
新聞首頁(yè)
國(guó)際資訊
國(guó)內(nèi)資訊
會(huì)員新聞
鎢業(yè)新聞
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)
粉末冶金
鎢制品、軍事與核能
中鎢在線信息服務(wù)
供應(yīng)求購(gòu)
新聞搜索
相 關(guān) 文 章
國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格上漲預(yù)期強(qiáng)烈
銀行業(yè)加快退出煤炭、焦化“兩高
中國(guó)或?qū)⒓哟竺禾窟M(jìn)口力度
煤炭行業(yè)首部礦井安全標(biāo)準(zhǔn)兩年內(nèi)
煤炭流通格局嬗變 多省份優(yōu)先本省
沿海煤炭運(yùn)價(jià)連跌6周
甘肅省煤炭資源勘查獲重大突破
山西:煤炭資源整合“第二步”有
熱圖新聞

重慶首現(xiàn)蛇紋石 礦產(chǎn)資源錦

煙草專(zhuān)賣(mài)局:開(kāi)查13品牌香

四季度行業(yè)投資:小金屬品
山煤國(guó)際 煤價(jià)大漲顯著提升業(yè)績(jī)
作者:shan    文章來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時(shí)間:2011-8-9 11:39:23

山煤國(guó)際 煤價(jià)大漲顯著提升業(yè)績(jī)


事件:

  山煤國(guó)際 公布半年報(bào),收入252億元,同比增長(zhǎng)55%;凈利潤(rùn)5.7億元,同比增長(zhǎng)53%EPS0.77元,一、二季度分別為0.29元和0.48元,環(huán)比大幅改善。

  點(diǎn)評(píng):

  我們認(rèn)為,山煤國(guó)際上半年業(yè)績(jī)超出預(yù)期的1.42元,尤其二季度環(huán)比數(shù)據(jù)甚為理想,故我們提高盈利預(yù)測(cè),并維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

  煤炭業(yè)務(wù):價(jià)漲量縮,形勢(shì)一片大好

  煤炭產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。上半年,山煤國(guó)際原煤產(chǎn)量341萬(wàn)噸,同比增加31萬(wàn)噸,增長(zhǎng)10%,增量主要來(lái)自于鋪龍灣礦和霍爾辛赫礦投產(chǎn)。基于上述兩礦剛剛投產(chǎn),我們認(rèn)為達(dá)到核定產(chǎn)能的可能性不大。但是,凌志達(dá)礦工作面遷至下水平在某種速度上影響部分產(chǎn)量,2010年產(chǎn)量約65萬(wàn)噸,而11年產(chǎn)量估計(jì)在35-40萬(wàn)噸。因此,整體來(lái)看,上半年煤炭生產(chǎn)是相對(duì)均衡,對(duì)業(yè)績(jī)的增厚并不顯著。

  煤價(jià)大漲顯著提升業(yè)績(jī)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),我們測(cè)算山煤國(guó)際上半年煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲,由2010年同期的484/噸上漲270/噸至754/噸,漲幅56%,我們認(rèn)為部分原因是低煤價(jià)的凌志達(dá)礦產(chǎn)量下降所致。

  工資性成本上漲較快。我們注意到,山煤國(guó)際噸煤成本處于行業(yè)偏低水平,2011年上半年達(dá)到292/噸,顯示其礦井開(kāi)采條件較好。但是,約占成本30%的員工工資上漲較快,普通員工和管理人員薪資分別上漲37%40%

  噸煤毛利上漲111元。我們測(cè)算,山煤國(guó)際上半年噸煤毛利462元,遠(yuǎn)高于2010年同期的351元,漲幅超過(guò)30%。我們認(rèn)為,包括經(jīng)紡煤業(yè)在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)煤種漲價(jià)是噸煤毛利擴(kuò)大的主要因素。

  煤炭貿(mào)易:收入214億元,同比增長(zhǎng)49%

  煤炭貿(mào)易量大幅增加。上半年,山煤國(guó)際煤炭貿(mào)易量3952萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)40%。細(xì)分來(lái)看,內(nèi)貿(mào)煤3717萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)51%;外貿(mào)煤215萬(wàn)噸,同比下降40%。上述數(shù)據(jù)顯示,山西省內(nèi)小煤礦整合已經(jīng)初見(jiàn)成效。

  盈利情況有所好轉(zhuǎn)。從盈利能力來(lái)看,山煤國(guó)際煤炭貿(mào)易利潤(rùn)5.5億元,同比增長(zhǎng)54%。盡管從絕對(duì)值來(lái)看,煤炭貿(mào)易規(guī)模尚可,但僅相當(dāng)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的25%,貢獻(xiàn)遠(yuǎn)不如煤炭開(kāi)采業(yè)務(wù)。

  從財(cái)務(wù)角度謹(jǐn)慎看待煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)。上半年,山煤國(guó)際財(cái)務(wù)費(fèi)用2.8億元,同比增長(zhǎng)146%。資產(chǎn)負(fù)債表顯示其短期借款61億元,增長(zhǎng)21%;長(zhǎng)期借款16億元,增長(zhǎng)14%。我們認(rèn)為巨額借款主要是滿足煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)要求,因此在考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用后的貿(mào)易業(yè)務(wù)能貢獻(xiàn)的利潤(rùn)更低,且貸款利率的提高將進(jìn)一步加大財(cái)務(wù)費(fèi)用。

  兩大增長(zhǎng)點(diǎn):新投產(chǎn)礦井和新開(kāi)工整合礦井

  增長(zhǎng)動(dòng)力之一:鋪龍灣礦和霍爾辛赫礦增加權(quán)益產(chǎn)能270萬(wàn)噸鋪龍灣礦(120萬(wàn)噸,100%)由試生產(chǎn)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)礦井,但因其煤炭熱值僅為3700-3800大卡,導(dǎo)致噸煤凈利明顯偏低。我們預(yù)計(jì)2011-2013年噸煤凈利分別為50元,60元、70元,對(duì)應(yīng)產(chǎn)量分別為100萬(wàn)噸,120萬(wàn)噸、120萬(wàn)噸、按股權(quán)比例測(cè)算,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)分別為0.50億元、0.84億元、0.84億元。

  霍爾辛赫(300萬(wàn)噸,51%)即將竣工投產(chǎn),預(yù)計(jì)2011-2013年噸煤凈利分別為200元、220元和240元,對(duì)應(yīng)產(chǎn)量分別為130萬(wàn)噸、200萬(wàn)噸和300萬(wàn)噸、按權(quán)益測(cè)算,霍爾辛赫礦貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.3億元、2.2億元和3.6億元。

  增長(zhǎng)動(dòng)力之二:新開(kāi)工礦井不斷增加

  莊子河煤礦已于5月開(kāi)工。山煤國(guó)際旗下子公司經(jīng)紡煤業(yè)(75%)整合的莊子河煤礦(權(quán)益產(chǎn)能46萬(wàn)噸,貧煤)已經(jīng)于5月開(kāi)工,并將于2013年末投產(chǎn)。參照可比公司盈利水平,我們預(yù)計(jì)莊子河煤礦噸煤凈利約250元,貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約1.15億元。同時(shí),經(jīng)紡煤業(yè)整合的鎮(zhèn)里煤礦(權(quán)益產(chǎn)能34萬(wàn)噸,貧煤)尚未開(kāi)工建設(shè)。

  擬收購(gòu)7座煤礦力爭(zhēng)年內(nèi)開(kāi)工。山煤國(guó)際擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)24165萬(wàn)股收購(gòu)集團(tuán)7座煤礦,新增權(quán)益可采儲(chǔ)量26333萬(wàn)噸,增幅85%;新增權(quán)益產(chǎn)能559萬(wàn)噸,增幅76%。我們注意到,山煤國(guó)際目標(biāo)是確保7座煤礦年內(nèi)開(kāi)工并于2013年投產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)不低于10億元。

  資產(chǎn)注入:集團(tuán)未注入煤炭產(chǎn)能720萬(wàn)噸

  2010年末,山煤集團(tuán)煤炭總產(chǎn)能2790萬(wàn)噸,其中,未注入山煤國(guó)際的煤炭產(chǎn)能720萬(wàn)噸,相當(dāng)于現(xiàn)有產(chǎn)能2070萬(wàn)噸(含非公開(kāi)發(fā)行將收購(gòu)的7座煤礦)35%,仍有資產(chǎn)注入空間,但短期我們并未觀察到注入計(jì)劃。

  維持評(píng)級(jí):強(qiáng)烈推薦

  若不考慮非公開(kāi)發(fā)行(即按7.5億總股本計(jì)算),預(yù)計(jì)山煤國(guó)際2011-2014EPS分別為1.73元、2.14元、2.46元和2.83元。動(dòng)態(tài)PE分別18倍、15倍、13倍和11倍。若考慮非公開(kāi)發(fā)行(即按10億總股本計(jì)算)收購(gòu)7座煤礦并于2013年貢獻(xiàn)50%產(chǎn)能,則2011-2014EPS分別為1.30元、1.61元、2.60元和3.50元,動(dòng)態(tài)PE分別25倍、20倍、12倍和9倍。整體來(lái)看,非公開(kāi)發(fā)行短期攤薄明顯,但長(zhǎng)期則明顯增厚,故繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:整合礦井投產(chǎn)進(jìn)度存在不確定性。

 


免責(zé)聲明:上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn),與本站無(wú)關(guān)。本站并無(wú)義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾,請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的,但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資決策之建議;投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議,請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系,本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問(wèn)與合作!  中鎢在線采集制作.


文章錄入:shan    責(zé)任編輯:shan 
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章: 沒(méi)有了
  • 【字體: 】【發(fā)表評(píng)論】【加入收藏】【告訴好友】【打印此文】【關(guān)閉窗口
    合作伙伴
    中鎢在線 中鎢莆田公司 高比重網(wǎng) 中國(guó)鉬網(wǎng) 硬質(zhì)合金大全 中國(guó)鎢絲網(wǎng) 中國(guó)飛鏢網(wǎng) 鎢合金鎮(zhèn)紙網(wǎng)
    純鎢制品網(wǎng) 中國(guó)鎢粉網(wǎng) 鎢棒材 加熱子網(wǎng) 鎢合金航空工具 空間租賃 飛鏢網(wǎng)購(gòu) 鎢鉬百科
    聊天轉(zhuǎn)盤(pán) 廈門(mén)市中醫(yī)藥促協(xié)會(huì) 金屬報(bào)價(jià) 鎢鋼首飾 鎢合金魚(yú)墜 鎢銅合金 飛鏢商城 廈門(mén)中鎢

    |加入收藏|關(guān)于鎢協(xié)|聯(lián)系我們|友情連接|網(wǎng)站招聘|網(wǎng)站業(yè)務(wù)|


    Copyright © 2000 - 2009 中國(guó)鎢業(yè)新聞網(wǎng) All Rights Reserved
    建議使用:1024x768分辨率,16位以上顏色、IE5.5以上版本瀏覽本站
    (本站信息僅提供參考,請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)!)
    本站部分內(nèi)容屬轉(zhuǎn)載!如果侵犯了您的版權(quán)請(qǐng)來(lái)信告知,我們將會(huì)立即更改。