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山西煤改超千億資金缺口 機(jī)構(gòu)投資爭相入晉
作者:supr    文章來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時間:2011-8-9 14:08:46

山西煤改超千億資金缺口 機(jī)構(gòu)投資爭相入晉


  山西煤炭資源整合從開始到現(xiàn)在,遠(yuǎn)未結(jié)束。

  日前,山西省煤炭工業(yè)廳通報(bào)稱,山西煤炭整合接管已基本結(jié)束,進(jìn)入改造提升建設(shè)階段。到2010年底,全省重組整合煤礦企業(yè)正式協(xié)議簽訂、主體接管到位、采礦許可證變更工作基本到位。

  更有山西煤炭工業(yè)廳官員表示,因煤改而成立的山西煤礦企業(yè)兼并重組整合工作領(lǐng)導(dǎo)組將于91日前撤銷。

  但事實(shí)上,煤改風(fēng)暴并未平息。在接下來的礦技術(shù)改造階段,無論國有還是民營煤礦正面臨巨大的資金壓力。

  各路資本嗅到山西煤改領(lǐng)域的商機(jī),正以不同形式切入這場資本盛宴,但風(fēng)險亦不可小覷。

  逾千億煤改資金漏洞

  山西煤改的句點(diǎn)仍未落地。

  按照山西煤炭兼并重組目標(biāo),山西礦井?dāng)?shù)量將由2008年的2598座壓減到1053座,單井平均規(guī)模達(dá)到年產(chǎn)120萬噸以上,辦礦主體由2200多家減少到了130家,形成4個年生產(chǎn)能力億噸級和35000萬噸級以上的煤礦企業(yè)。

  根據(jù)上述計(jì)劃,到2015年山西煤炭產(chǎn)能在12億噸以上。2008年山西煤炭兼并重組大幕拉開,當(dāng)年煤炭產(chǎn)量為6.2億噸。從6.2億噸到12億噸,山西煤炭產(chǎn)能提升約6億噸。

  一般而言,煤炭產(chǎn)能每提高一噸,建設(shè)成本(含設(shè)備、施工等)約為300元。產(chǎn)能提升6億噸,則需1800億元投資。按照企業(yè)自有資金比例占30%計(jì)算,所需銀行信貸、融資規(guī)模近1300億元。一位山西煤炭行業(yè)人士計(jì)算。

  資金成為制約山西整合煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)的重要因素。目前大量煤礦因技改資金不到位而停產(chǎn)。山西省煤炭工業(yè)廳官員樂觀估計(jì),再用23年的時間,全省整合礦井將陸續(xù)完成建設(shè)改造任務(wù),相繼竣工投產(chǎn),轉(zhuǎn)入正規(guī)循環(huán)的生產(chǎn)階段。

  山西大規(guī)模煤炭資源整合始于2008年,大量小煤礦被關(guān)停整合。時至今日已屆3年,如果再加上2~3年的建設(shè)改造時間,山西煤炭產(chǎn)能將被抑制至少5年。

  煤改之路漫長,超乎山西省決策者的預(yù)期。201012月份,山西省政府甚至下發(fā)文件,要求地方必須在20101230日前全面完成煤炭兼并重組。但在實(shí)際兼并重組過程中,尚有諸多爛尾工程等待清理。

  此外,整合之后的山西80%的煤炭將集

  中在大型煤炭企業(yè)手中,煤炭集中度大幅提高與煤炭價格市場化改革方向相悖。再者,受資金不足約束,大量煤炭產(chǎn)能難以釋放,山西煤價在近年維持在高位運(yùn)行。

  山西省煤炭工業(yè)廳信息顯示,2010年,山西省重點(diǎn)煤炭企業(yè)噸煤綜合平均售價比2005年提高81.4%

  機(jī)構(gòu)投資分食煤改蛋糕

  由于銀行信貸政策緊縮,在山西煤炭整合過程中,銀行信貸數(shù)額小,一般銀行授信在10~30萬元左右。在此背景下,能源信托、基金等被看好。

  目前,已有中國平安(601318)(首期100億元)、山西能源產(chǎn)業(yè)基金(首期100億元)、中信信托(40億元)等機(jī)構(gòu)投資者介入山西煤改項(xiàng)目,每一個利益主體均希望在煤炭整合中分得一杯羹。

  業(yè)內(nèi)人士介紹,基金、信托等常以并購基金形式進(jìn)入煤炭領(lǐng)域,獲取煤炭一定股權(quán),以股份分紅或者股權(quán)回購方式收回成本。

  以中信信托為例,為保證信托還款,在交易過程中,民營煤礦企業(yè)用49%的股權(quán)過戶、51%的股權(quán)質(zhì)押。

  一般而言,只有資金和勢力強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)才有機(jī)會接近山西大型煤炭企業(yè)。在諸多民間投資管理者看來,煤炭領(lǐng)域投資水很深,風(fēng)險不易掌控,不敢輕易進(jìn)入。

  其中,擺在第一位的風(fēng)險是行政調(diào)控的風(fēng)險。一位基金管理人士介紹,山西煤炭資源整合以政府牽頭為主,行政干預(yù)的風(fēng)險往往有點(diǎn)大。況且在山西資源整合過程中,國進(jìn)民退色彩濃重,不可控風(fēng)險較大。

  例如山西省政府規(guī)定,省屬煤炭企業(yè)不得擅自出讓股權(quán);對已批準(zhǔn)由各企業(yè)主體整合兼并的礦井,原則上不得調(diào)整;煤炭企業(yè)不得擅自出讓資源。上述行政命令被諸多信托、基金看來暗藏風(fēng)險,不易發(fā)揮其靈活特性。

  煤礦并購專業(yè)性強(qiáng),這是諸多機(jī)構(gòu)投資者謹(jǐn)慎為之的原因。

  上海某投資管理公司正在與合作伙伴在山西煤改中尋求投資機(jī)會。該公司風(fēng)險管理人士稱:對于小額投資基金而言,更多介入市級煤炭企業(yè)并購重組。由于銀行配套資金難以到位,地方政府和煤炭企業(yè)急需融資,恰為投資基金提供空間。


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