有色金屬價格中期將以時間換空間
8月11日，國內有色金屬整體上依舊抗跌，盡管隔夜倫敦工業金屬遭遇新的拋售，但是滬市金屬卻低開高走。上周有色金屬遭遇系統性風險襲擊而暴跌，本周在恐慌性心理緩解下超跌反彈。對于后市有色金屬走勢而言，很大可能以時間換空間的方式來演繹，即通過區間震蕩來消化弱勢的經濟周期帶來的利空，但也難以快速沖擊前期高點，因當前經濟復蘇乏力絕定了商品的主趨勢不會是單邊上漲。
首先，中國對有色金屬擁有龐大的剛性消費基礎，因而金屬價格難以深跌。預計中國2011年對銅消費超過700萬噸，而鋁的消費也超過1500萬噸，鉛鋅的消費分別達到500萬噸和600萬噸。
其次，終端消費存有積極的一面。在固定資產投資增速放緩之際，房地產市場投資卻意外強勁，7月房地產投資累計完成額同比增長33.6%，逆轉6月份放緩勢頭，因下半年保障性住房開工增加和商品房開工受沖擊。目前鋁加工企業開工率維持較高水平，因保障房訂單充足，刺激鋁合金和鋁型材需求保持較高的增長，且上半年商品房完工后期的布線需要銅線和電纜。下半年電網改造升級、城際鐵路和高鐵依舊是銅、鋁和鍍鋅的消費“大頭”。而由于鉛酸電池90%被關停，車企維持正常生產的鉛酸電池告罄，鉛酸電池企業訂單爆滿，且經歷幾個月的關停檢修，電池企業也需要對鉛錠補庫。
部分品種供應問題成為支撐價格的重要因素。銅礦瓶頸是銅價難以深跌的主因；而由鋁現貨階段性供應依舊偏緊持續，庫存下降，導致現貨升水攀升至120元/噸-150元/噸；7月份南方電網告急，廣西鉛鋅礦停工，而對國內重點鋅冶煉企業發現開工率降至年內新低74.09%，鋅產量或進一步縮減，利于鋅去庫存化。
然而，經濟增速下滑，部分下游消費終端卻令人擔憂。汽車行業再招重挫，因而對有色金屬需求處于減速的狀況。7月份汽車產量為104.12萬輛，較6月份環比下降5.9%；銷量為101.12萬輛，較6月份環比下降8.5%。而7月份，銅桿開工率繼續下降，本周調研20家銅桿線企業開工率為72.56%，環比回落3.71個百分點，且精銅庫存下降，但是銅桿等成品庫存上升，暗示下游需求不樂觀。
7月份以來，越來越多的經濟指標驗證全球經濟復蘇陷入新的困境，從而導致上半年商品消費遲滯格局將延續到下半年，去庫存化緩慢而艱難，從而商品遭遇先天不足。通過測算，去庫存化周期至少要持續半年時間，而按照目前消費終端的景氣情況估測，歐美2011年底都難完成去庫存化。
觀察商品價格指數CRB指數和國內生產總值（GDP）增速歷史統計關系發現，自2000年以來，全球經濟發生三次較大規模的全球性經濟增速下滑，而2011年三季度為第四次，商品都出現不同程度的下跌。
美聯儲在結束為期一天的會議后宣布，超低利率政策至少將維持到2013年中，并讓市場看到了美聯儲采用更多樣化手段救市的可能。而歐美再度寬松的貨幣政策將引發美元大幅貶值，新興市場通脹卷土重來，商品將重新成為對沖通脹的工具，尤其是有色金屬將受青睞。
總之，有色金屬超跌反彈意外強勁，但是不可忽視當前處于相對弱勢復蘇的經濟周期，而金融市場風險又決定了有色金屬中期依舊承壓。然而投資需求卷土重來時機即將到來，商品特別是有色金屬翻身的希望猶存。
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