供需階段性失衡將推升鋁價 券商看好煤電鋁一體企業
8月以來,電解鋁行業受到券商關注。盡管受大盤影響鋁業股近期跌幅較大,但分析師普遍認為,成本支撐和供給受限將使得鋁價易漲難跌,下半年鋁企業效益可能有所提高。
從成本、供給和需求幾方面來看,券商認為,電荒、限制產能以及鋁土礦限制出口將導致氧化鋁及電解鋁供給趨于緊張,中國鋁消費升級以及全球鋁消費穩步增長,有望使得全球鋁供需緊張局面得以延續,從而支撐鋁價繼續走強。
8月3日,工信部發布了2011年上半年電解鋁行業運行情況。1-6月,我國十種有色金屬產量為1655萬噸,同比增長7.3%,其中,電解鋁產量為869萬噸,同比增長4.4%,與“十一五”期間年均增幅15.7%相比,出現明顯回落。浙商證券認為電荒是導致電解鋁產量增速下滑的主要原因。
浙商證券認為,繼續上調電價預期強烈。中電聯研究指出,下半年全國大部地區供電缺口合計將達3000萬千瓦左右。中電聯建議適時調整電價,確保煤價與電價聯動到位。電解鋁行業屬于高耗能的行業,在繼續上調電價的預期下,電解鋁價格持續走強將得以支撐。
從供給上看,存量產能利用率正接近極限。華泰聯合證券在報告中指出,7月份電解鋁行業產能利用率已達到89.21%,除去新增產能的影響,存量產能利用率估計在90%以上,接近97%的歷史峰值水平。新增投產集中于四季度,產量貢獻相對有限。全國年初計劃投產電解鋁產能約700萬噸,在國內政策管制和信貸緊縮的共同影響下,實際投產有所收縮,預計在300-400萬噸;新增產能主要集中在四季度投產,投產產能約為250萬噸。
華泰聯合證券判斷,短期而言,鋁供給彈性已經弱化,若需求不出現快速回落,下半年供需階段性失衡的局面或將延續。
需求方面,浙商證券認為,在鋁的下游消費結構中,中國正逐步與世界接軌。當前,中國建筑(601668)用鋁占比高達31%,高于世界18%的平均水平。中國在交通運輸及包裝等方面的鋁消費較少。隨著經濟轉型的推進,城市軌道交通的發展以及汽車輕量化政策的推行,交通運輸鋁消費占比將有上升的趨勢。此外,消費電子的快速增長、新能源的高速發展及工業節能還將推動電子鋁箔的發展。中國鋁的消費升級正在進行。
方正證券(601901)認為,目前鋁加工材正是消費旺季,預計3季度產量將比1、2季度有所增長,全年將達2300-2350萬噸。電解鋁產量可能受到部分地區電價高、4季度為完成地區節能指標而限電等一些不確定因素的影響,預計全年產量1800萬噸左右,增幅13%。整體來看,由于進入鋁消費旺季,特別是國家叫停擬建電解鋁會減少預期產量,鋁價將得到一定支撐,下半年鋁企業效益有可能有所提高。
電價上漲,導致鋁冶煉企業利潤下降,浙商證券認為,煤電鋁一體化經營的企業在電荒的背景下具有競爭優勢,產業利潤向擁有煤-電-鋁一體化企業集中的態勢進一步顯現。投資策略方面,投資者可重點關注具有產業鏈一體化優勢的云鋁股份(000807)、南山鋁業(600219)和神火股份(000933)。 方正證券認為,隨著加快推進電解鋁企業直購電試點和鼓勵鋁生產企業延伸產業鏈,建議關注云鋁股份、焦作萬方(000612)、中孚實業(600595)等具有資源、能源和產業鏈優勢的公司。
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