黃金產(chǎn)業(yè)局部“高燒”
“我并不認(rèn)為黃金行業(yè)出現(xiàn)了供大于需的情況，但是局部的矛盾和子行業(yè)的過熱現(xiàn)象是存在的。”
1600美元、1700美元、1800美元，不到兩個月時間內(nèi)黃金價格屢創(chuàng)新高。
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱、系統(tǒng)性風(fēng)險猶存的背景下，投資者避險需求空前井噴，黃金的投資避險需求迅猛增長，實(shí)物投資金條受到市場追捧。
黃金搶購成潮
受金價連攀新高刺激，投資型金條交易淡季變旺季，上海市場甚至屢屢出現(xiàn)脫銷的情況。上海許多金店推出的小規(guī)格品種如20克、30克、50克和100克的投資金條、金塊，時常脫銷。許多消費(fèi)者買不到現(xiàn)貨，就要求“預(yù)訂”，在上海老廟黃金的南京東路銀樓、市百一店、浦東八佰伴、五角場淞滬店等投資金條專柜，“預(yù)訂”營業(yè)額每天高達(dá)上百萬元。
從全國來看，今年一季度，我國黃金投資呈現(xiàn)出最為強(qiáng)勁的增長，實(shí)物金條和金幣投資市場需求量達(dá)到90.9噸，較去年同期的40.7噸增加一倍以上；中國金飾需求量達(dá)142.9噸（約64億美元），創(chuàng)下季度新高，與2010年一季度的118.2噸相比增長了21%。
業(yè)內(nèi)專家指出，投資型金條在購買時溢價較低，也比較方便變現(xiàn)，是投資者較為熟悉和容易操作的黃金投資產(chǎn)品。
博銀貴金屬投資有限公司首席分析師王瑞雷在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“其實(shí)，實(shí)物黃金和金融類黃金交易產(chǎn)品（虛擬黃金投資品種）均受到人們的歡迎。風(fēng)險能力承受較強(qiáng)的年輕投資者更青睞于杠桿交易類黃金產(chǎn)品，而風(fēng)險承受力相對較弱的投資者選擇實(shí)物黃金作為主要投資工具或家庭資產(chǎn)配置。”
投資型黃金產(chǎn)品需求高漲，也吸引了更多機(jī)構(gòu)參與其中，目前國內(nèi)購買實(shí)物黃金的渠道很多，如投資服務(wù)代理機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、擁有金礦公司背景的珠寶零售商、珠寶零售商等，而且擴(kuò)張速度很快。
恒泰大通黃金投資有限公司企劃部經(jīng)理李海燕向《國際金融報》記者指出，恒泰大通于2007年12月成立，現(xiàn)在旗下黃金理財中心全國已有將近40家，業(yè)務(wù)遍及國內(nèi)30余個主要城市。
王瑞雷指出，目前來看，參與黃金市場的機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行更有優(yōu)勢，但是黃金市場各個參與者之間的依賴度也非常高。如商業(yè)銀行有渠道，可以為消費(fèi)者和投資者提供投資標(biāo)的，服務(wù)機(jī)構(gòu)可以為投資者提供信息咨詢，擁有金礦背景或者加工冶煉廠提供產(chǎn)品的設(shè)計和加工，珠寶零售商則為消費(fèi)者提供零售、售后服務(wù)終端，“未來誰更能有效整合上、中、下游資源，誰就將更具優(yōu)勢。”
結(jié)構(gòu)性不平衡
黃金行業(yè)從2002年市場化開始走到今天已是9個年頭了，從中國人民銀行行長周小川的“三個轉(zhuǎn)變”到黃金藏金于民政策的落實(shí)再到六部委管理文件的出臺，有市場人士感嘆，黃金或者說貴金屬行業(yè)從來沒有像最近兩年這樣取得如此大的發(fā)展，銀行大面積參與黃金市場、行業(yè)規(guī)模在最近兩年里呈現(xiàn)出爆炸性的增長。
但隨著黃金金價的上揚(yáng)，也有市場人士開始擔(dān)憂，黃金投資行業(yè)是否發(fā)展太過迅猛，是否已經(jīng)存在過剩。
但李海燕指出，目前中國黃金投資市場競爭還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到激烈的程度，我國黃金市場的組建運(yùn)行剛剛不到十年的時間，政府、企業(yè)和民眾對投資黃金還處于一個新的認(rèn)識過程。在此期間，我國黃金市場逐步壯大，消費(fèi)需求和投資需求強(qiáng)勁增長，交易品種逐步增多，交易量增長速度加快，市場正在呈現(xiàn)一個“多元化”的形態(tài)。
李海燕還透露，恒泰大通正聯(lián)手知名信托公司，積極籌劃于今年年底前推出黃金信托理財產(chǎn)品。
王瑞雷表示：“我并不認(rèn)為黃金行業(yè)出現(xiàn)了供大于需的情況，但是局部的矛盾和子行業(yè)的過熱現(xiàn)象是存在的。”
“一方面，黃金投資可以挖掘和創(chuàng)新的空間還很大，比如未來機(jī)構(gòu)類投資者將替代個人投資者成為活躍市場的重要部分。黃金ETF基金、黃金信托、黃金期權(quán)等黃金投資工具的引入都是未來黃金市場創(chuàng)新的關(guān)鍵。但另一方面，伴隨著價格的走高，黃金首飾零售終端需求的增長趕不上供給的增速，各地成立同質(zhì)化的貴金屬交易所，這些現(xiàn)象都預(yù)示著市場局部過熱。”王瑞雷進(jìn)一步分析。
風(fēng)控有待完善
金價在連創(chuàng)新高的過程中沒有喘息，但沒有永遠(yuǎn)的上漲，黃金終究要面臨回調(diào)，但是蜂擁進(jìn)入黃金投資行業(yè)的資本是否有足夠的能力應(yīng)對金價震蕩呢？
一位連鎖金店負(fù)責(zé)人就強(qiáng)調(diào)，“就當(dāng)前行情而言，我們相信黃金牛市的格局還處于中前期，不必?fù)?dān)心金價暴跌風(fēng)險，我們也沒有采取對沖頭寸等風(fēng)控措施。”
他指出，目前全球經(jīng)濟(jì)動蕩，經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險大大增加，在避險情緒的推動下，黃金的魅力只會逐漸增加。全球經(jīng)濟(jì)第一輪的經(jīng)濟(jì)探底在2006年春季開始顯現(xiàn)，以2007年席卷美國的次貸危機(jī)為代表，到現(xiàn)在已經(jīng)有5年的時間了，即使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，也是一個較為緩慢的過程。因此未來較長一段時間里，黃金應(yīng)該不會出現(xiàn)暴跌風(fēng)險。
王瑞雷則指出：“美國次貸危機(jī)還歷歷在目，當(dāng)時幾乎所有投行的交易和風(fēng)控模型都建立在一個前提假設(shè)上——如果房屋價格上漲，就像現(xiàn)在市場相信金價在很長時間內(nèi)持續(xù)上漲一樣，這是非�？膳碌摹�”
王瑞雷指出，黃金或整個貴金屬行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，實(shí)物黃金市場上，金商實(shí)力有所增強(qiáng)，但僅是停留在產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道創(chuàng)新方面，在金融創(chuàng)新上還沒有長足進(jìn)步。而從黃金投資交易市場來看，銀行等機(jī)構(gòu)自主創(chuàng)新的力度并不夠，市場同質(zhì)化競爭較為激烈，而且這些機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步完善風(fēng)險控制措施，進(jìn)一步優(yōu)化服務(wù)。
當(dāng)前，具有套保意識的實(shí)體金店很少，而銀行參與黃金期貨交易已經(jīng)兩年多，但目前沒有一家銀行申請過套保頭寸。
對此，有業(yè)內(nèi)人士表示：“國內(nèi)提供風(fēng)險對沖的場所即黃金期貨市場池子較小，水量不夠，且價格經(jīng)常跳空高開低走，不夠連貫，這為機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套保交易增加了難度。”
有銀行業(yè)人士指出，目前銀行想要完全對沖風(fēng)險，還有超過期貨交易所持倉限額等顧慮�，F(xiàn)在，上海期貨交易所規(guī)定，非期貨公司會員交割月的持倉限額相當(dāng)于90千克黃金，這與銀行每月實(shí)際交易量相比，量太小。也因?yàn)檫@個原因，銀行很少持倉進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。
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