金鉬股份（601958）：短期業(yè)績上漲缺乏動力 給予增持目標18元
中報業(yè)績敘述：鉬價低迷導(dǎo)致業(yè)績下降金鉬股份 (SH:601958)最新價：16.81 0.02 0.12%行情走勢 大單追蹤 資金流向最新研報 公司新聞
中報業(yè)績敘述：鉬價低迷導(dǎo)致業(yè)績下降
金鉬股份 (SH:601958)
最新價：16.81 0.02 0.12%
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上半年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 36.9 億元，同比上升21.31%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3.6 億元，折合每股收益0.11 元，同比下降0.21%。其中一季度EPS 為0.05 元，二季度EPS 為0.06 元。我們匡算公司上半年自產(chǎn)鉬精礦單位營業(yè)成本為14 萬元/噸，去年同期水平大致在13.5 萬元/噸。
上半年鉬精礦均價為21.4 萬元/噸，同比下降3%。我們匡算上半年自產(chǎn)礦量約為0.7 萬噸，與去年同期水平相當；鉬價的低迷是導(dǎo)致公司業(yè)績同比下降的主要原因。
另外，2011 年4 月19 日，控股股東金堆城鉬業(yè)集團有限公司持有的本公司有限售條件股份24.5 億股（占總股本76%）限售期屆滿，全部上市流通。公司無限售流通股占總股本比例達到99.98%。
產(chǎn)量供應(yīng)有保障，新建產(chǎn)能達產(chǎn)將增加自產(chǎn)量15%
公司合計擁有鉬儲量148 萬噸，自產(chǎn)鉬精礦含鉬1.4 萬噸/年。豐富的資源量保障產(chǎn)量供應(yīng)。上半年擴產(chǎn)項目進展順利，按照新建選礦廠達產(chǎn)計算，公司鉬金屬年產(chǎn)能將達到1.6 萬噸，相比目前產(chǎn)能增加15%。
擴增下游產(chǎn)能對公司業(yè)績增厚有限
目前公司每年自產(chǎn)鉬精礦含鉬量為 1.4 萬噸，公司另外購買約8000 噸鉬精礦標準量（45%的品位），用以下游生產(chǎn)。近期下游擴建項目集中在初級加工產(chǎn)品，因此擴大產(chǎn)能對于業(yè)績增厚有限。
鉬價短期缺乏上漲動力，給予“增持”評級
鉬的下游 60%用于不銹鋼以及建筑用鋼。上半年，中國緊縮政策以及歐美經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇導(dǎo)致了鉬價缺乏上漲動力。但是從下游實際產(chǎn)量看，鉬的需求并沒有放緩跡象。我們假設(shè)2011-2013 年鉬精礦價格分別為21、22、23 萬元/噸，預(yù)計對應(yīng)公司EPS 分別為0.22 元、0.25 元和0.29 元。公司短期業(yè)績?nèi)狈ι蠞q動力，我們給予公司目標價格18 元，增持評級。
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