歐債比美債危機更復(fù)雜
比起“被降級”的美債問題，遭到市場自發(fā)拋售的歐債，顯然危機更為嚴(yán)重，其問題的解決更為繁瑣。此外，歐債危機的范圍也已經(jīng)超出“南歐四豬”，向歐洲大陸邊沿國家擴散，法國更是首當(dāng)其沖受到影響。
歐債危機蔓延 法國備戰(zhàn)
因擔(dān)心葡萄牙將無法全面達成削減財赤和穩(wěn)定債務(wù)目標(biāo)，當(dāng)?shù)貢r間8月8日，穆迪將葡萄牙評級大砍四級由Baa1下調(diào)至Ba2，展望為負(fù)面。穆迪副總裁托馬斯稱，歐盟關(guān)于私營投資者必須參與進一步主權(quán)債務(wù)重組的觀點將有損葡萄牙利用債券市場的能力。
托馬斯表示，葡萄牙的赤字削減計劃的關(guān)鍵在于削減支出和上調(diào)稅收，而在目前這個經(jīng)濟形勢極具挑戰(zhàn)性的時期，完成該計劃是很難的。私營部門投資者可能因擔(dān)心葡萄牙債務(wù)重組而不愿意購買新的葡萄牙債務(wù)，可能因此削弱葡萄牙自行融資的能力，進而可能使得葡萄牙被迫需要更多的資金援助。
近日，市場傳言稱，歐元區(qū)各個AAA評級的國家也恐面臨評級被調(diào)降的風(fēng)險，其中法國評級更是首當(dāng)其沖。為此法國總統(tǒng)薩科齊專門召開特別會議，應(yīng)對可能的降級風(fēng)波。盡管三大評級機構(gòu)迅速出面辟謠，但市場恐慌情緒迅速蔓延，歐美股市集體跳水。法國興業(yè)銀行(601166,股吧)股價一度暴跌至兩年半低點，同時法國國債的信用違約掉期(CDS)飆升至161.7，創(chuàng)下歷史新高。很多分析師指出，相對于美債危機的左右手互博，歐債危機更為可怕，因此歐元區(qū)國家一旦降級，其影響將很難避免。
市場研究機構(gòu)Sentix的調(diào)查顯示,因當(dāng)局缺乏有效應(yīng)對經(jīng)濟危機的工具和手段,歐元區(qū)投資者信心在8月份大幅下跌,已觸及2009年9月以來的最低水平。為了提振市場信心,阻止歐元區(qū)債務(wù)危機的擴散,歐洲央行(ECB)不得不介入二級債券市場,購買意大利和西班牙公債,使兩國公債收益率周一出現(xiàn)下滑。在積極干預(yù)債市的同時,歐洲央行總裁特里謝明確要求歐元區(qū)各國政府盡快執(zhí)行7月21日債務(wù)危機談判所達成的新一輪緊急援助措施。
法國總統(tǒng)府１１日發(fā)表公報稱，法國總統(tǒng)薩科齊將于１６日在巴黎與德國總理默克爾舉行會談，討論歐洲債務(wù)危機，確保歐元區(qū)金融市場的穩(wěn)定。鑒于目前的經(jīng)濟形勢，法德領(lǐng)導(dǎo)人決定１６日在愛麗舍宮舉行會談，會談結(jié)束后將舉行共同新聞發(fā)布會。公報還稱，除了歐元區(qū)經(jīng)濟治理的議題，法德兩國領(lǐng)導(dǎo)人還將就歐洲和國際熱點問題交換意見，并討論中東局勢等問題。
北京師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授賀力平認(rèn)為歐債危機實際上比美債危機更為復(fù)雜。他說，希臘、葡萄牙、西班牙，都面臨著自己發(fā)行新債利率很高的問題，美國沒有遇到這點問題，這和它高額的財政赤字和債務(wù)累計程度有關(guān)，債務(wù)累計程度和美國差不多，但赤字程度比美國大一些，它面對的是投資者對它評價很低的問題，所以再融資的成本很高，而美國目前沒有遇到再融資成本急劇上升的問題。
歐債警報拉響 資本市場震蕩
當(dāng)歐債問題再次上升的時候，美元的避險作用又重新被市場發(fā)掘，被降級的美債問題得到緩解，歐債危機走上前臺，其主權(quán)債務(wù)危機的嚴(yán)峻性也顯現(xiàn)出來。
受累于歐洲主權(quán)債務(wù)危機擴散以及美國主權(quán)債務(wù)評級下降，全球股指走低，大宗商品價格疲軟，國際原油回吐之前的漲幅，而金價卻一路飆升，一度摸上1800美元的高點，隨后有機構(gòu)預(yù)測，國際金價可能攀升至2000美元，甚至2500美元每盎司。歐債危機使歐元承壓，歐元近期漲幅被抹平，市場再度猛烈震蕩，歐元兌美元一路下跌。
據(jù)ISDA的估計，歐洲基礎(chǔ)金融市場規(guī)模和衍生市場規(guī)模的比例在1:10至1:25之間。政府主權(quán)債務(wù)被廣泛用于構(gòu)建各種信用衍生品，因此債務(wù)違約帶來的負(fù)面效應(yīng)很可能由衍生品市場成幾何倍數(shù)的擴大。綜合看來，實體與虛擬經(jīng)濟體中的資金同時大規(guī)模的逃離將加快歐元區(qū)經(jīng)濟二次探底。伴隨經(jīng)濟衰退而來的需求下滑將導(dǎo)致國際大宗商品的集體跳水，尤其是以能源金屬比相農(nóng)產(chǎn)品受到的打擊會更大。
對于歐債危機給全球資本市場帶來的影響，中信證券(600030,股吧)報告認(rèn)為，目前，歐債危機的影響還處于金融經(jīng)濟層面，歐盟需求下降對于中國外需的沖擊尚未完全顯露。隨著債務(wù)危機的不利影響在實體經(jīng)濟逐步釋放,歐美經(jīng)濟體的復(fù)蘇勢頭會持續(xù)走弱,中國的出口增速將會呈現(xiàn)回落態(tài)勢,預(yù)計下半年出口增速為15%,全年出口增速19﹒7%?而進口增速將受到價格回落和內(nèi)需保持穩(wěn)定兩個方向的作用,未來增速將會小幅回落,預(yù)計全年進口增速為24﹒6%。
化解危機
私募普遍認(rèn)為歐債危機是未來市場上最大的不確定性，近47%私募認(rèn)為，未來不會發(fā)生新一輪的金融危機。但專家表示，由于歐洲各國相互持有債務(wù)存在普遍性，歐債蔓延的可能性還是比較高的，只要其中任何一個環(huán)節(jié)失控，都將牽一發(fā)而動全身。解決歐債危機，是當(dāng)務(wù)之急。
歐洲區(qū)貨幣統(tǒng)一化曾在很大程度上促進了歐洲經(jīng)濟一體化發(fā)展，而在金融危機后，卻也成為拖累歐洲走出危機泥淖的根源。應(yīng)對債務(wù)危機，政府除了可以采取財政政策之外，貨幣政策也提供最終的安全保障，然而，歐元區(qū)成員國在加入歐元區(qū)以后完全喪失了貨幣政策的獨立性，面對危機時，無法通過自由的貨幣政策化解危機，而只能依靠財政政策解決問題。
雖然歐債爆發(fā)短期集中性爆發(fā)的可能性不高，但中期形勢不容樂觀。希臘的第二輪援助計劃已經(jīng)起到了穩(wěn)定作用；愛爾蘭的援助將在2013年到期，短期問題也不大；而意大利的問題是經(jīng)濟發(fā)展緩慢、債務(wù)比較高，但沒有惡化的跡象；西班牙上周成功標(biāo)售了近35億歐元的國債讓其緊張情緒有所緩和；歐洲穩(wěn)定計劃的7500億歐元對于意大利債務(wù)來說雖是杯水車薪，但用于救助其他較小國家仍能發(fā)揮積極作用。因此后市需要追蹤各國財政政策的制約與協(xié)調(diào)。歐債問題的陰影將始終籠罩市場，大宗商品市場將根據(jù)歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)波段振蕩。
中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長張禮卿表示，要解決歐債危機，就要加快國內(nèi)改革，對于負(fù)債深重的國家來說，如果它能夠在擴大借債規(guī)模的同時積極推動它的各項改革，那么它未來償債就是有保障的因為目前遇到的只是流動性的問題；而如果不能推動改革，那么債務(wù)會越積越多，最后就會破產(chǎn)。
張禮卿稱，他覺得目前來講，歐洲國家基本還是面臨如何推動改革的問題，當(dāng)然也包括加強歐盟內(nèi)部制度性的改革，要加強歐元區(qū)內(nèi)的財政統(tǒng)一，如果沒有歐元區(qū)內(nèi)部的財政統(tǒng)一，將來它的混亂還會不斷重復(fù)。
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