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鎢價(jià)再回歷史高點(diǎn) 兩家公司將受益
作者:supr    文章來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時(shí)間:2011-8-22 11:25:01

鎢價(jià)再回歷史高點(diǎn) 兩家公司將受益


  近期大宗商品價(jià)格連續(xù)暴跌之時(shí),有一個(gè)小金屬品種表現(xiàn)卻非常出色,并已回到年歷史高點(diǎn)。經(jīng)歷了5~6月的調(diào)整后,鎢精礦價(jià)自7月重拾上升

 近期大宗商品價(jià)格連續(xù)暴跌之時(shí),有一個(gè)小金屬品種表現(xiàn)卻非常出色,并已回到年歷史高點(diǎn)。經(jīng)歷了5~6月的調(diào)整后,鎢精礦價(jià)自7月重拾上升趨勢。,并于8 月初重回15.7萬元/噸的年內(nèi)高點(diǎn),較年初價(jià)格上漲40.9%20111~7月,鎢精礦均價(jià)為13.6萬元/噸,較2010年均價(jià)上漲56.8%

  在價(jià)格大漲的情況下,今年兩家以鎢礦生產(chǎn)加工為主的礦業(yè)公司的業(yè)績也大幅超預(yù)期。廈門鎢業(yè)(600549,收盤價(jià)47.04)和章源鎢業(yè) (002378,收盤價(jià)29.92)中報(bào)顯示,兩家公司的凈利潤增幅分別為139%118%,毛利率都創(chuàng)歷史新高,按照目前價(jià)格來推算,兩家公司全年凈利潤都將有較大增長空間。

  華泰聯(lián)合金牌分析師葉洮指出,三季度鎢精礦供需緊張狀態(tài)依然難以緩解,支撐鎢價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)因素未變,且?guī)?dòng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品依次同步提價(jià),下游成品毛利有擴(kuò)張趨勢。

  三大因素促鎢價(jià)上漲

  全球經(jīng)濟(jì)形勢不佳,鎢精礦成為唯一表現(xiàn)搶眼的金屬。鎢產(chǎn)品價(jià)格本月強(qiáng)勢上漲,尤其是在8月第二周,漲幅達(dá)到6.9%。目前,湖南白鎢精礦報(bào)價(jià)已達(dá) 15.7萬元/噸。今年上半年,鎢精礦價(jià)格持續(xù)攀升,5月中旬創(chuàng)下歷史新高,較年初漲幅逾40%。隨后一個(gè)月,鎢精礦價(jià)格短暫下跌,7月份起又步入強(qiáng)勢,目前接近歷史最高價(jià)。

  安信證券有色金屬首席分析師衡坤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,近年來鎢精礦的強(qiáng)勢表現(xiàn)主要受三大因素影響:供給制約、需求強(qiáng)勁、開采成本上升。

  湖南和江西贛南地區(qū)是我國乃世界主要鎢產(chǎn)區(qū),今年3月以來,兩個(gè)地區(qū)針對(duì)鎢生產(chǎn)企業(yè)開展了環(huán)保整治行動(dòng),迫使部分礦山停產(chǎn)檢修。5月,湖南省政府下發(fā)《深入整頓和規(guī)范礦產(chǎn)資源開發(fā)秩序工作方案》,在全省開展專項(xiàng)整頓活動(dòng),嚴(yán)厲打擊鎢礦無證開采、亂采濫挖、超深越界等違法行為。這使今年鎢礦的開采增速受限,2010年上半年國內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量5.2萬噸,同比增幅僅3.9%

  另一方面,國內(nèi)外需求復(fù)蘇。江西省今年上半年的鎢產(chǎn)品出口額為 1億美元,同比增長31.23%。國內(nèi)鎢行業(yè)上半年有兩大深加工項(xiàng)目上馬,一是廈門鎢業(yè)與五礦有色的年產(chǎn)4000噸硬質(zhì)合金合作項(xiàng)目,二是德國 H.C.Starck與江鎢集團(tuán)的年產(chǎn)30000噸鎢深加工產(chǎn)品合作項(xiàng)目。兩大項(xiàng)目拉動(dòng)了國內(nèi)對(duì)鎢精礦的需求。

  除受工人工資、能源價(jià)格上漲的影響外,環(huán)保成本上升也加重了鎢礦開采的成本。湘贛兩地的環(huán)保整治活動(dòng)不僅關(guān)停了一批礦山,對(duì)仍在生產(chǎn)的礦山也提出了更高的環(huán)保要求,部分礦區(qū)的鎢精礦成本已上升至9萬元/噸。

  鎢精礦價(jià)格的走高帶動(dòng)了下游產(chǎn)品價(jià)格的上漲。仲鎢酸銨APT價(jià)格站上24/噸,較一月前的21.3萬元/噸上漲了12.6%

  供應(yīng)緊張短期難緩解

  按有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì),今年上半年我國鎢精礦的產(chǎn)量為5.2萬噸,同比增加3.9%。華泰聯(lián)合分析師葉洮指出,去年鎢精礦均價(jià)為9萬元/噸,今年1~7月的均價(jià)為13.5萬元/噸,漲幅為50%,但產(chǎn)量增幅只有3.9%。可以從兩個(gè)方面解讀這兩個(gè)增量為何不匹配。

  一是國家已經(jīng)停止對(duì)新建鎢礦的審批,對(duì)原有礦山的開采也實(shí)行了配額管理,使得產(chǎn)量不能大幅增加。二是采礦業(yè)、特別是黑鎢礦山的產(chǎn)量也不能在短期內(nèi)顯著增加。建設(shè)一個(gè)新的鎢礦山一般需要35年的時(shí)間,達(dá)產(chǎn)則一般需5年以上。

  近幾年,鎢礦增量主要來自三方面:第一,一些老礦山的技改,第二是來自新建的所謂多金屬礦產(chǎn)的副產(chǎn),最近幾年,國家停止了對(duì)新開采鎢礦山的審批,但另一些礦山,產(chǎn)品包含鎢、銅、鋅、鉬等多金屬,其副產(chǎn)品鎢的產(chǎn)量也是很大的,這也是新增礦的來源之一。第三,是廢鎢的利用和尾礦的回收。其中,增量的80%都來自于后兩種情況。

  比如,河南欒川,云南、甘肅等地近幾年白鎢礦的增量較明顯,湖南安化的廢鎢加工產(chǎn)量也有較多增加。

  贛州鎢業(yè)協(xié)會(huì)秘書長邱萬毅指出,在目前這種價(jià)位上,國外鎢精礦是開不了工的。他了解過澳大利亞的采礦業(yè),地下開采的風(fēng)鉆工年薪在100萬元人民幣以上。在美國,最近有個(gè)白鎢礦也計(jì)劃出售,但是他了解到,這個(gè)白鎢礦僅環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)保證金這一項(xiàng)就要交納450萬美元,只能暫時(shí)閑置。

  今年7月,鎢精礦價(jià)格從13.5萬元/噸漲到目前的15.6萬~15.8萬元/噸,業(yè)界普遍認(rèn)為,這種漲勢過快了。邱萬毅估計(jì),鎢精礦價(jià)格可能在短期內(nèi)停止上漲,且有小幅下調(diào),但今年整體來看,應(yīng)會(huì)呈上漲態(tài)勢,13.5萬元應(yīng)該會(huì)成為業(yè)界對(duì)鎢精礦的價(jià)格底線。

  成本優(yōu)勢釋放 兩家公司將受益

  鎢價(jià)上漲與成本優(yōu)勢是業(yè)績增長的主要原因。一是鎢精礦、鎢粉末產(chǎn)品及硬質(zhì)合金的價(jià)格大幅增長,其中鎢精礦上半年均價(jià)達(dá)到13.4萬元/噸,同比增長 72.93%;APT(仲鎢酸銨,鎢的深加工產(chǎn)品編者注)均價(jià)為20.7萬元/噸,同比增長73.17%;鎢粉均價(jià)達(dá)326.33/公斤,同比增長 69.85%;碳化鎢粉均價(jià)為323.72/公斤,同比增長69.54%

  目前,A股有兩家以鎢礦開采以及深加工為主的企業(yè)廈門鎢業(yè)和章源鎢業(yè),在上年度鎢價(jià)較低時(shí)對(duì)外購買了鎢精礦,進(jìn)行適度儲(chǔ)備,上半年原材料價(jià)格上漲的情況下,其產(chǎn)品成本優(yōu)勢得以釋放,且兩家公司毛利率都有較大的提升,分別達(dá)到28%26%,均為兩家公司歷史最高水平。

  廈門鎢業(yè):

  產(chǎn)業(yè)景氣度提升盈利前景

  廈門鎢業(yè)公告稱,2011年上半年,公司凈利潤大幅增長135.5%4.58億元,作為我國占有資源優(yōu)勢的鎢(用于高端制造業(yè))和稀土(用于新能源、節(jié)能環(huán)保),將會(huì)長期受益于新興產(chǎn)業(yè)政策紅利,供需前景較為樂觀,產(chǎn)業(yè)景氣度將持續(xù)提升。中銀國際分析師樂宇坤指出,就2011年下半年而言,稀土業(yè)務(wù)盈利可能會(huì)受到價(jià)格回落影響,但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則會(huì)成為公司盈利重要來源。出于對(duì)公司有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣度的樂觀判斷,以及對(duì)公司戰(zhàn)略發(fā)展的認(rèn)可,上調(diào)對(duì)該公司 2011~2012年的盈利預(yù)測,同時(shí)將公司目標(biāo)價(jià)上調(diào)至60.00元,并重申對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。

  章源鎢業(yè):

  市場需求促進(jìn)利潤水平

  章源鎢業(yè)半年報(bào)也完全超出市場的預(yù)期。公司公布的2011年中報(bào)顯示,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入9.73億元,同比增長62.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元,同比增長118.08%;基本每股收益0.3元,同比增長114.3%。中信建投分析師張芳認(rèn)為,上半年原材料價(jià)格上漲的情況下,公司產(chǎn)品成本優(yōu)勢得以釋放,使得產(chǎn)品毛利率較上年同期上升4.59個(gè)百分點(diǎn)。今年4月底,該公司旗下的淘錫坑鎢礦區(qū)精選廠生產(chǎn)線改造項(xiàng)目二期完工并投入使用,提高了選礦回收率,從而進(jìn)一步降低了成本。

  此外,公司高性能高精度涂層刀片項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底達(dá)產(chǎn),受技術(shù)、設(shè)備和資金門檻較高的制約,國內(nèi)在運(yùn)行和在建產(chǎn)能較少,供需存在較大缺口,因而發(fā)展前景樂觀。中信建投預(yù)測公司2011年~2013年凈利潤增速分別是112.64% 61.09%22.89%,每股收益分別是0.73元、1.18元和1.45元,對(duì)應(yīng)PE值為42倍、26倍和21倍,維持增持評(píng)級(jí)。


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