穆迪前高管長信揭評級黑幕
標普遭美國監(jiān)管機構調(diào)查之后,國際評級機構的糟糕日子似乎才剛剛開始。這一次,遭遇麻煩的是穆迪,而向穆迪下手的則是他們的“自己人”。
8月20日,華盛頓郵報報道稱,近日,一名前穆迪高管致信美國證券交易委員會(SEC),稱公司高層向分析師施壓干預評級,以確保穆迪評級交易及收入的穩(wěn)定。
“穆迪的管理層和董事會應該為此前穆迪低劣的評級引發(fā)了金融危機而負責。”前述華盛頓郵報的報道還提到,這位名叫威廉·哈林頓的分析師在1999年至2010年間供職于穆迪衍生品部門,并從2006年起擔任該部門高級副總裁。
華盛頓郵報稱,哈林頓在穆迪曾受到相當高的評價,稱其“有能力分析和處理復雜交易”,但其上司也評價哈林頓“不應該刁難發(fā)行債券的銀行家和公司,注意底線”。不過,哈林頓依然在信中表示,對于自己在穆迪的工作感到“非常自豪”。
哈林頓這封長達80頁的信件,8月9日被掛到SEC網(wǎng)站上,8月19日被美國知名科技博客Business Insider曝光。哈林頓的信件首頁注明,此信的提交日期為8月8日。這是自去年4月美國永久調(diào)查委員會公布評級機構報告后,又一封揭露評級機構內(nèi)部問題的信函。
“評級機構只關心利潤”
在提交給SEC的這封信件中,哈林頓以穆迪為例,對此前SEC擬推行的約束評級機構的新政策做出了評價。
哈林頓認為,穆迪公司存在的利益沖突眾所周知:發(fā)行人就評級向評級機構支付相關費用。“這種利益沖突在穆迪的運營中體現(xiàn)得淋漓盡致,它促使公司中的每一個人,包括分析師,給發(fā)行人想要的評級,否則客戶就會流失到其他評級機構。”
這種沖突帶來的后果就是,形勢好的時候,評級顯得很無用,但在不好的時候,卻相當“有害”。哈靈頓稱,在房地產(chǎn)泡沫風險加大時,穆迪很清楚自己在做什么,并會導致哪些后果,但最終給出的評級結果比分析師的判斷高得多。
通常而言,一個評級機構進行信用評級通常有三個步驟,首先是召開評級會議,其次是分析師繼續(xù)對產(chǎn)品進行分析,最后是通過評級委員會的審議給出評級建議,并最終落實,整個過程看似獨立并不受外界干擾。
但根據(jù)哈林頓的描述,穆迪管理層最關心的是公司利潤的增長情況,而利潤的增長必須基于更多的評級業(yè)務,這也是為何穆迪要取悅客戶的原因。
不過,華盛頓郵報20日援引穆迪發(fā)言人的回應稱,不需懷疑穆迪的評級質(zhì)量和評級過程的公正性,在穆迪的商業(yè)性和分析師之間有著防火墻,“評級結果是由委員會做出的,而非分析師”。
評級委員會施壓分析師
作為評級結果的重要把關人,評級委員會的角色在哈林頓看來頗為尷尬。
哈林頓在信件中稱,盡管評級需通過評級委員會的審議,但產(chǎn)品經(jīng)理會通過各種手段來迫使評級委員會最終達成其想要的評級結果。
哈靈頓舉例道,在2004年某產(chǎn)品的評級過程中,原先產(chǎn)品經(jīng)理向發(fā)行人承諾的評級遭到了分析師的反對,導致評級會議耗時超過4個小時,最高級的經(jīng)理在2小時后離開,直至分析師的意見開始動搖,最高級的經(jīng)理才返回并達成一致。或者在第一輪投票中,如果有分析師投反對票,就會迎來產(chǎn)品經(jīng)理的不滿,“瞪視分析師”。在第二輪投票中,分析師就會出于種種原因而改投贊成票,但這些原因并非是來自產(chǎn)品本身的信用問題。
當然,不止是穆迪管理層關心評級結果,客戶同樣如此。哈林頓稱,如果一名分析師對于某項評級非常關注時,分析師的經(jīng)理就會直接通知客戶,而客戶采用的手段則更為直接電話轟炸或者頻繁開會,以期待讓分析師回心轉(zhuǎn)意給予客戶期望的評級。
不過,并非所有分析師都會服軟,哈林頓透露,如果有分析師的評級意愿與發(fā)行人相反,那么該評級交易就會被視為“懸而未決”,從而影響公司業(yè)務,這些“得罪”發(fā)行人的分析師,要么被交換到其他部門,要么被責難,甚至開除。
美國房地產(chǎn)市場泡沫化加劇時期,穆迪的業(yè)務也迅速擴張。哈林頓在信件中說,那段時間,穆迪管理層開始招聘大量初級分析師,這些分析師往往沒有經(jīng)驗,也承受不住壓力且容易被客戶說服,“從管理層角度來講,這種情況很理想”。
“穆迪徹底腐敗”
哈林頓認為,體制上的缺陷導致了對于CDO(抵押債務債券)評級公正性的缺失,而這種評級決定則是直接來自于公司管理層。“這些評級從一開始已經(jīng)腐敗,而非后期。”哈林頓直言,穆迪已經(jīng)徹底腐敗。
雖然SEC準備對評級機構實行更嚴格的監(jiān)管,但哈林頓認為,一切都將白費,至少對穆迪來說是如此,“事實上,他們將讓事情變得更糟,那些在房產(chǎn)泡沫期間駕馭公司的人至今仍在掌控著公司。”
哈林頓指出,穆迪管理層依然參與評級過程,仍希望將分析師打造成“順從的”員工。“無論是開除員工還是其他方式替換分析師,因為利益沖突未變,所以結果也不會變。”
眼下,國際評級機構的日子也不好過。
一方面,SEC在著手加強對評級機構的監(jiān)管。英國金融時報12日援引知情人士的話說,在標普下調(diào)美國評級后,SEC已經(jīng)要求標普披露評級機構中,有哪些人提前得知了下調(diào)美國信用評級的決定,知情人士透露這是SEC對可能存在的內(nèi)幕交易進行初步調(diào)查的一部分。而另兩家評級機構穆迪和惠譽,也被指需要被加強監(jiān)管。
另一方面,美國司法部也在調(diào)查評級機構。18日,路透社援引一位消息人士的話稱,美國司法部正在調(diào)查穆迪在金融危機期間,對結構性產(chǎn)品的評價行為。與此同時,美國司法部也在調(diào)查標普在抵押貸款方面的行為。
值得注意的是,在金融危機后,穆迪、標普、惠譽三大評級機構均接受了美國監(jiān)管機構的調(diào)查,并出庭作證。但哈林頓在信件中稱,有一位穆迪高管在證詞中說了謊。 此外,穆迪5月底已將日本的Aa2主權評級列入信用評級下調(diào)的觀察名單,在90天觀察期后,穆迪或?qū)⑾抡{(diào)日本評級。
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