美國QE3九月推出可能性大，全球資產價格面臨大動蕩
A股壓力重重
機構表示，QE3會推高原油等大宗商品的價格，進而對中國造成輸入型通脹壓力。實際上，2009年美國實行量化寬松政策就導致黃金價格屢創新高，石油、鐵礦石、糧食等大宗商品價格漲幅超過20%。中國是全球第二大貿易國，出口以加工貿易為主，原材料大量依賴進口。一旦進口品價格大幅上漲，中國將面臨巨大的輸入型通貨膨脹壓力。
“我國的通脹形勢依舊不樂觀，QE3的推出勢必令CPI指數高企，穩定物價總水平仍會作為宏觀調控的首要任務，而偏緊的貨幣政策或仍將延續。這將讓A股承壓。”中信證券有關分析師表示。
中信證券分析人士進一步表示，在這種背景下，我國宏觀調控的難度進一步增加。正常情況下，2011年我國的通脹形勢受翹尾因素影響應該是前高后低，但是美國若實施QE3將導致全球通脹形勢進一步升溫，也必將傳導到國內而推動我國通脹壓力增加，政府將繼續實施緊縮政策以化解通脹危機。當然人民幣升值可以化解部分通脹壓力，但是作用相對有限(若下半年人民幣加速升值則另當別論，但是對中國的出口卻形成非常不利影響)。因此，美國進一步實施寬松政策對中國來說是一次新的嚴峻考驗，緊縮對實體經濟的負面影響會加劇，維持現狀則令全年5%的通脹目標無法完成。而A股市場無疑也會受到影響，2010年的市場就在宏觀調控與經濟增長之間進行搖擺；時間進入2011年下半年，在美國可能實施QE3的背景下，A股市場可能又會在控制通脹政策的收縮放松與企業的業績估值之間進行搖擺。
中信證券表示，一方面是美國可能啟動QE3導致美元貶值會對A股市場形成支撐；另一方面是我國政府會為控通脹繼續采取緊縮政策，導致A股市場承壓。這些重要因素互相博弈、此消彼長的結果可能會繼續導致下半年A股市場寬幅震蕩。
興業證券也認為，QE3推出后會造成全球經濟系統性持續惡化，進而再次打擊A股市場。這種觀點的邏輯是，QE3會造成全球流動性重新泛濫，很可能造成大宗商品和能源價格再次上漲，物價和資產價格上漲的調控預期又會增強，A股將重陷動蕩。
高盛全球經濟、商品和策略研究團隊則指出，盡管該行預計美聯儲將于今年末或2012年初啟動QE3，但回顧過去兩輪QE對中國股市的影響，高盛認為QE1對中國股票影響最為顯著，QE2次之，而QE3并不那么重要。
在該行看來，推動全球經濟表現(和中國股市)的關鍵因素仍然是美國基本經濟數據、財政政策，以及歐洲主權債務風險蔓延。該行美國經濟團隊預計，美國聯邦公開市場操作委員會或將于今年末或2012年初重啟量化寬松，該可能性大于50%。和該行預期相比，聯邦公開市場操作委員會的聲明更加溫和，稱極低利率將至少保持到2013年中之前，同時也表示有意采用更多工具。
高盛目前預計，2011年和2012年美國經濟增長幅度為1.7%和2.1%，而市場普遍預測為2.5%和3%。高盛經濟團隊相信，如果該預測得以實現，那么將會出現更多量化寬松形式的經濟放松。也就是說，經濟衰退的風險仍然只有三分之一。
高盛回顧QE1和QE2對中國股票影響，認為中國股票與中國金融狀況指數(FCI)聯系最為緊密，而并非美國金融狀況指數(2009年初和2010年末兩個FCI指數走向產生分歧，由此股市表現也相應產生分歧)；在經濟不濟時推出QE1的“意外”因素導致了比QE2更清晰的股市影響(無論是絕對的指數還是相對的行業)，而QE2之前數月預期就已經不斷累積，導致該政策實際上已提前在市場上反映出來。
高盛認為，與前兩次量化寬松相反的是，QE3顯得不那么重要，因為QE3并非無可避免，只是一應變解決方案就盈利和估值而言，更合人心的結果仍然是經濟數據和財政政策取得突破、歐洲債務風險的蔓延得以避免。 高盛稱，現在對QE3進行預測展望，還為時過早(可能在正式施行之前提前了1-2個季度)。因此，QE3的影響或將被分散并提早反映出來。高盛預計，QE3的影響將不那么明顯，更多會作為估值的支撐而非收益率和倍率的驅動力。上一頁 [1] [2]
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