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巴西降息保增長 新興國家決策現(xiàn)分化
作者:supr    文章來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時(shí)間:2011-9-2 11:48:59

巴西降息保增長 新興國家決策現(xiàn)分化


  巴西央行831日宣布,從翌日起將銀行基準(zhǔn)利率下調(diào)50基點(diǎn)至12%。該決策出乎絕大多數(shù)分析師意料,也給巴西央行今年以來連續(xù)五次加息的行為畫上了句號。

  同時(shí),巴西此次降息決議也使得新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣緊縮陣營面臨分裂,即部分受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大的新興經(jīng)濟(jì)體率先轉(zhuǎn)向?qū)捤闪,但多?shù)新興經(jīng)濟(jì)體徘徊在控通脹、保增長的分岔口。

  分析人士稱,美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行寬松政策預(yù)期強(qiáng)烈,歐洲央行和英國央行暫停加息、甚至顯現(xiàn)出降息預(yù)期,這些都將影響未來全球貨幣政策動(dòng)向。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力,全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景之下,部分新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策立場正在發(fā)生變化。

  降息應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化

  巴西央行的此次降息決議出乎市場意料。在巴西央行此次貨幣政策會(huì)議之前,彭博資訊對62位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示,所有受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家均認(rèn)為該行會(huì)維持利率12.50%不變。另據(jù)巴西利率期貨市場數(shù)據(jù),約56%的市場人士預(yù)計(jì)該行會(huì)下調(diào)利率25基點(diǎn)。

  受降息決議的影響,在91日的匯市中,巴西本幣雷亞爾對美元匯率出現(xiàn)小幅下滑。截至北京時(shí)間20時(shí)10分,該匯率報(bào)0.6246美元,低于前一交易日收盤價(jià)0.6291美元,但仍較去年收盤價(jià)0.6024美元上漲3.7%。

  巴西央行表示,在對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行重新評估后,貨幣政策委員會(huì)認(rèn)為外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境有惡化跡象,從而削弱國內(nèi)的增長預(yù)期。而多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前的貨幣寬松空間有限,財(cái)政政策普遍趨緊,國際通脹形勢預(yù)計(jì)會(huì)走向平緩。因此,委員會(huì)以52的投票結(jié)果通過下調(diào)基準(zhǔn)利率0.50%的決定。

  在此之前,為了抑制通貨膨脹不斷上揚(yáng)的趨勢,巴西央行今年累計(jì)將基準(zhǔn)利率提高了1.75個(gè)百分點(diǎn)。而在截至8月中旬的過去12個(gè)月里,巴西通貨膨脹率累計(jì)達(dá)7.1%。

  不過,由于今年以來主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長乏力,債務(wù)問題日益惡化,巴西等對外依賴度較高的新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長前景堪憂。長期與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體保持高利差,導(dǎo)致本幣自2008年年底以來累計(jì)上漲超過40%,巴西的貨幣緊縮政策所受國內(nèi)壓力越來越大。

  巴西財(cái)長吉多·曼特加日前表示,美歐等發(fā)達(dá)國家的債務(wù)問題惡化已對巴西產(chǎn)生了沖擊,很有可能使巴西今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅降至4%。另外,據(jù)政府最新公報(bào)的數(shù)據(jù),巴西工業(yè)產(chǎn)值6月環(huán)比萎縮了1.2個(gè)百分點(diǎn),整體經(jīng)濟(jì)活力出現(xiàn)了自2008年以來的首次下降。今年7月,巴西工業(yè)產(chǎn)值則出現(xiàn)0.3%的負(fù)增長。

  新興經(jīng)濟(jì)體決策趨分化

  在金融市場經(jīng)歷劇烈動(dòng)蕩的8月,新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策立場十分微妙。

  84日,土耳其央行意外宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率50基點(diǎn)至5.75%,以刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。土耳其也成為今年以來第一個(gè)宣布降息的二十國集團(tuán)(G20)成員國。

  在暫緩貨幣緊縮進(jìn)程的陣營方面,84日,俄羅斯央行連續(xù)第三個(gè)月維持再融資利率不變,并表示將在短期內(nèi)按兵不動(dòng)。89日,印尼央行連續(xù)第六個(gè)月維持基準(zhǔn)利率6.75%不變。811日,韓國央行連續(xù)第二個(gè)月維持基準(zhǔn)利率3.25%不變。不過,韓國政府91日公布的數(shù)據(jù)顯示,韓國8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長5.3%,創(chuàng)3年以來的新高,加大了該行將在98日議息會(huì)議中再次升息的預(yù)期。826日,墨西哥央行宣布維持基準(zhǔn)利率4.50%不變,同時(shí)表示,如果國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)前景惡化,那么該行將考慮調(diào)整貨幣政策立場,即降息。

  8月,僅有泰國央行宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25基點(diǎn)至3.50%。該行認(rèn)為,泰國經(jīng)濟(jì)增長勢頭良好,且國內(nèi)通脹局勢能夠得到有效控制。

  不過,并非所有新興經(jīng)濟(jì)體都能像泰國那樣保持高增長、低通脹態(tài)勢。相反,高通脹和經(jīng)濟(jì)增速放緩將新興經(jīng)濟(jì)體逼向貨幣決策的分岔口。如在金磚國家當(dāng)中,印度和俄羅斯最新通脹率均接近雙位數(shù),印度今年以來的通脹率從未低于9%。而越南7月的通脹率更是高達(dá)22%。

  此外,受外部需求和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景疲軟影響,多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象。其中,金磚國家俄羅斯、巴西和南非二季度經(jīng)濟(jì)增速分別放緩至3.4%、4.2%1.3%,均創(chuàng)近期新低。而在亞洲新興經(jīng)濟(jì)體中,韓國二季度經(jīng)濟(jì)增速降至3.4%;菲律賓、泰國和馬來西亞的二季度經(jīng)濟(jì)增速則放緩至3.4%、2.6%4%;越南今年一季度的經(jīng)濟(jì)增速則由前一季度的7.34%大幅放緩至5.43%,預(yù)計(jì)二季度該數(shù)據(jù)將繼續(xù)下滑。

  發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體青睞再寬松

  與2008年金融危機(jī)全面爆發(fā)的情形一樣,此次新興經(jīng)濟(jì)體緊縮陣營的分裂離不開全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱,尤其是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩的影響。

  近兩月以來,由于美歐債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,且主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)者信心低迷,經(jīng)濟(jì)增長乏力,使得華爾街金融巨頭高盛集團(tuán)、花旗集團(tuán)、摩根士丹利紛紛下調(diào)美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。91日,國際貨幣基金組織(IMF)更是下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增幅預(yù)期。其中,美國今明兩年的經(jīng)濟(jì)增幅分別由此前預(yù)估的2.5%2.7%,降至1.6%2%,歐元區(qū)由2.0%1.7%降至1.9%1.4%。

  為避免經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)際上已經(jīng)或準(zhǔn)備進(jìn)行貨幣政策的再寬松

  84日,日本央行宣布維持基準(zhǔn)利率零至0.1%不變,并擴(kuò)大全面寬松規(guī)模”10萬億日元至50萬億日元。810日,美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策會(huì)議中表示,將至少維持超低利率水平兩年;美聯(lián)儲(chǔ)還將實(shí)施一系列政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長,并暗示第三輪量化寬松政策(QE3)為可選手段。另外,美聯(lián)儲(chǔ)將9月議息會(huì)議時(shí)間由一天延長至兩天,給外界以美聯(lián)儲(chǔ)將有重磅消息公布的印象。

  據(jù)彭博資訊分析,市場預(yù)期71日以后美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率逐漸走高,并在831日達(dá)到66%,即約有66%的市場人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在922日的議息會(huì)議中出臺(tái)新的貨幣寬松政策,以將聯(lián)邦基金利率壓低至零。同時(shí),在明年620日的貨幣政策會(huì)議之前美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直維持零利率不變的概率目前已達(dá)100%。

  而今年4月和7月兩次加息的歐洲央行,其最新表態(tài)亦放棄了一段時(shí)間來對通脹的警告性言論,使得分析人士認(rèn)為,該行或暫停加息步伐,甚至?xí)诿缆?lián)儲(chǔ)出臺(tái)新的貨幣刺激政策后宣布降息或擴(kuò)大歐元區(qū)國家債券購買規(guī)模。

  量化寬松影響力料降低

  銀河期貨研究中心副主任付鵬(博客,微博)表示:新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)國家之間的關(guān)系不可能獨(dú)立存在,巴西央行降息,意味著巴西現(xiàn)在做了變相的寬松政策。未來,其他國家都可能面臨經(jīng)濟(jì)疲軟情況,全球新一輪變相刺激政策恐難避免。

  而關(guān)于巴西央行加息是否會(huì)影響中國貨幣當(dāng)局的政策正;M(jìn)程,《華爾街日報(bào)(博客,微博)91日分析稱,巴西意外降息不大可能導(dǎo)致中國緊縮的貨幣政策立場發(fā)生巨變,特別是考慮到最新數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)活動(dòng)開始反彈、通脹壓力依舊不減的因素。巴西的決定或許表明其對日益疲軟的全球經(jīng)濟(jì)增長越來越謹(jǐn)慎,但巴西的基準(zhǔn)利率仍接近中國利率的兩倍。

  不過,與2008年期間美國市場流動(dòng)性緊張、銀行同業(yè)拆借利率飆升不同,目前,美國市場流動(dòng)性充裕,銀行間同業(yè)拆借利率處于低水平,美聯(lián)儲(chǔ)如出臺(tái)QE3,其效果或會(huì)大打折扣,且只會(huì)使弱美元態(tài)勢進(jìn)一步強(qiáng)化、推動(dòng)大宗商品價(jià)格走高,進(jìn)而加大新興經(jīng)濟(jì)體的輸入性通脹壓力,增加后者的經(jīng)濟(jì)政策難度。

  太平洋(601099,股吧)投資管理公司(PIMCO)首席執(zhí)行官(CEO)埃爾·埃利安表示,與一年前相比,美聯(lián)儲(chǔ)的選擇余地更小,因?yàn)槟壳懊绹浡矢,?chuàng)造就業(yè)面臨的結(jié)構(gòu)性障礙更大,外部環(huán)境更為惡劣。另外,美聯(lián)儲(chǔ)如出臺(tái)新的寬松政策,可能會(huì)受到國會(huì)和各界如潮的抨擊。換言之,量化寬松無論劑量大小,該政策的影響力都不及從前。


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