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新興市場調(diào)整加息策略 出口經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)加劇
作者:supr    文章來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時(shí)間:2011-9-7 14:14:44

新興市場調(diào)整加息策略 出口經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)加劇


     核心提示:隨美歐,尤其是歐洲債務(wù)危機(jī)惡化,新興市場實(shí)體經(jīng)濟(jì)正遭遇侵害,從貿(mào)易向資本面滲透。

  與澳大利亞、日本、英國、加拿大、歐元區(qū)等國本周將陸續(xù)召開議息會(huì)議一樣,新興市場國家同樣也迎來利率決定時(shí)間窗口

  96日,菲律賓央行行長泰譚柯(Amando Tetangco)暗示,由于通貨膨脹率將位于央行目標(biāo)區(qū)間之內(nèi),經(jīng)濟(jì)增長放緩,央行需采取支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長貨幣政策,因此8日的央行議息會(huì)議將維持利率不變。

  市場目前普遍的預(yù)期是:包括俄羅斯、波蘭、秘魯以及亞洲四個(gè)國家——韓國、印尼、馬來西亞和菲律賓在內(nèi)的新興市場國家,多數(shù)將按兵不動(dòng),維持其利率不變。

  這與已經(jīng)持續(xù)了若干個(gè)月的新興市場抗通脹主題背道而馳。渣打銀行近日的一份報(bào)告說,隨著對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂情緒日益升溫,央行貨幣政策受到影響,尤其是亞洲國家央行本周將停止此前持續(xù)不斷的加息動(dòng)作。

  市場隨即觀望:新興市場的此輪加息周期已經(jīng)到頭?實(shí)際上,一個(gè)更值得關(guān)注的信號是:隨著美歐——尤其是歐洲債務(wù)危機(jī)的不斷惡化,新興市場的實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在遭遇實(shí)質(zhì)侵害,并且從貿(mào)易層面向資本層面滲透。

  德國商業(yè)銀行新興市場策略師Ashley Davies向本報(bào)記者表示:除了出口經(jīng)濟(jì)受到顯而易見的直接牽累之外,新興市場目前正在遭遇外資股權(quán)資本的急劇流出,過去15天內(nèi)的資本流出量相當(dāng)于去年5月份一個(gè)月的數(shù)字。

  新興市場加息結(jié)束?

  本周,幾大新興經(jīng)濟(jì)體將相繼召開議息會(huì)議。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日,波蘭將召開貨幣政策委員會(huì)會(huì)議。而8日,韓國、馬來西亞、菲律賓,印度尼西亞以及秘魯?shù)妊胄凶h息會(huì)議將同時(shí)召開。9日,墨西哥央行將公布826日貨幣政策委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要。

  渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marios Maratheftis表示,由于外部經(jīng)濟(jì)壓力加劇,新興市場央行的貨幣政策很難在短時(shí)間內(nèi)繼續(xù)收緊,包括韓國、菲律賓、馬來西亞等亞洲國家在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體將對利率決定持保守態(tài)度,按兵不動(dòng)。

  此前,部分新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始調(diào)整加息策略。俄羅斯央行84日宣布連續(xù)第三個(gè)月維持再融資利率不變,并表示將在短期內(nèi)按兵不動(dòng)。同時(shí)做

  出維持利率表示的還有印尼央行和墨西哥央行。

  和這些還處于觀望階段的經(jīng)濟(jì)體相比,巴西在上周就坐不住了。上周四,巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率從12.50%降至12.0%。這是今年以來首次降息。

  此前,土耳其84日率先把利率降至5.75%的空前新低。而與巴西不同的是,土耳其八月份的通貨膨脹指數(shù)飆升至6.65,遠(yuǎn)高于政府希望把全年通貨控制在5.5的目標(biāo)。

  不過,首創(chuàng)期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師劉旭告訴記者,巴西的降息不會(huì)在新興市場形成一個(gè)連鎖反應(yīng),是巴西政府針對其本國自身經(jīng)濟(jì)增速放緩的情勢而做出的政策調(diào)整。

  資本凈流出擔(dān)憂

  雖然亞洲新興市場對美國和歐洲經(jīng)濟(jì)的依賴性正逐漸降低,但目前的事實(shí)證明,兩者并未完全脫鉤。分析人士指出,隨著歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)滲透和惡化,市場可能對未來較短時(shí)間內(nèi),新興市場出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑引爆點(diǎn)產(chǎn)生深度恐慌。

  野村證券亞洲(除日本外)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇博文認(rèn)為,亞洲現(xiàn)在能夠接受美國和歐洲1-2%的低于潛在水平的增長率,但如果美國和歐洲經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退,那么情況將完全不同。

  這兩個(gè)結(jié)果之間可能存在一個(gè)引爆點(diǎn),會(huì)產(chǎn)生非線性效應(yīng),或者說伯南克所謂的金融減速器效應(yīng),從而再次對亞洲經(jīng)濟(jì)造成沉重打擊。

  顯而易見,新興市場的出口經(jīng)濟(jì)已遭遇嚴(yán)重打擊。例如巴西出口貿(mào)易受到急速抑制,巴西政府近期已將本國2011年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從之前的4%下調(diào)至3.7%

  而在對外依存程度同樣很高的亞洲,巴西的遭遇極有可能被復(fù)制。渣打銀行認(rèn)為,上周韓國疲軟的PMI指數(shù)說明,出口經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)加劇。韓國的工業(yè)生產(chǎn)在7月份已經(jīng)放緩,其關(guān)鍵的汽車與高科技工業(yè)出口遭到遏制。

  這一情況在2008年第四季度曾經(jīng)發(fā)生過。目前,野村預(yù)計(jì)今年9月份亞洲出口會(huì)大幅下跌,其10月份亞洲出口綜合先行指數(shù)將可能降至95.1。

  雪上加霜的是,資本外流或?qū)⒊蔀榻酉聛硪粋(gè)階段新興市場的噩夢。蘇博文說,對于那些經(jīng)常賬戶赤字而且外匯儲備較低的國家——比如越南,資本凈外逃會(huì)引發(fā)國際收支問題;對那些固定匯率的地區(qū)——比如香港,資本凈外逃會(huì)產(chǎn)生貨幣市場利率飆升的惡劣影響。

  我們不排除歐洲銀行危機(jī)的可能性,而歐洲銀行有大量資金在亞洲。根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù),截至20113月份,歐洲銀行對亞洲(日本除外)的債權(quán)余額達(dá)到1.4萬億美元,而美國銀行的亞洲債權(quán)僅為0.5萬億美元。


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