瑞郎設(shè)限打壓歐元 或引發(fā)“貶值競(jìng)賽”
9月6日，瑞士央行意外宣布，將歐元兌瑞郎下限設(shè)定在1.20瑞郎，消息一經(jīng)報(bào)出后，國(guó)際資本對(duì)瑞郎的避險(xiǎn)情緒也逐漸回落。昨天（9月12日），亞市盤中美元兌瑞郎為0.89瑞郎，創(chuàng)下5月16日來(lái)反彈新高。
相較別國(guó)通脹，瑞士目前面臨的是通縮風(fēng)險(xiǎn)，瑞士央行的干預(yù)，無(wú)疑是“印鈔票”買外幣，此舉已經(jīng)初見(jiàn)成效。而整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)目前被希臘債務(wù)問(wèn)題、德國(guó)PMI指數(shù)、美國(guó)失業(yè)率、瑞郎升值等因素牽制，關(guān)聯(lián)效應(yīng)使得一場(chǎng)沒(méi)有硝煙的匯率戰(zhàn)爭(zhēng)隨時(shí)爆發(fā)…… 其他貨幣或?qū)⑸?/FONT>
9月6日，瑞士央行宣布設(shè)定瑞郎對(duì)歐元的最低水平為1.20瑞郎對(duì)1歐元，若瑞郎升值超過(guò)這一水平，則瑞士央行將無(wú)限量購(gòu)買外匯以平抑匯價(jià)。這是該央行自1978年以來(lái)首次為瑞郎匯率設(shè)定上限。
瑞士央行的出手，抑制了瑞郎的上漲。昨天，不少投機(jī)性資金離場(chǎng)觀望，導(dǎo)致瑞郎出現(xiàn)下滑。
瑞銀駐蘇黎世的外匯策略師BeatSiegenthaler稱，瑞士央行的策略到目前為止總體上可以說(shuō)取得了成功，1.20瑞士法郎水平尚未遭遇挑戰(zhàn)，央行迄今還沒(méi)有必要出手干預(yù)。
但是，由于市場(chǎng)對(duì)希臘債務(wù)違約以及意大利評(píng)級(jí)或?qū)⑾抡{(diào)的負(fù)面情緒依舊，瑞郎的需求或?qū)⒃俣染硗林貋?lái)。
澳洲銀行駐倫敦的外匯策略師GavinFriend認(rèn)為，歐元區(qū)傳出的任何負(fù)面消息都會(huì)迅速將歐元兌瑞郎推低至1.20瑞郎下方。自設(shè)定歐元兌瑞郎下限的決定后，瑞士央行一直沒(méi)有為捍衛(wèi)該匯率采取積極行動(dòng)，如果該央行在遠(yuǎn)期市場(chǎng)缺乏主動(dòng)的做法持續(xù)下去的話，將引發(fā)新一輪的瑞士法郎買盤。
本周一，歐洲股市繼續(xù)受到美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)拖累，美元作為避險(xiǎn)貨幣受到投資者青睞。歐洲著名市場(chǎng)機(jī)構(gòu)Markit公布數(shù)據(jù)顯示，8月德國(guó)服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人 （PMI）指數(shù)終值降至51.1，為2009年10月以來(lái)最低，沉重打壓投資者對(duì)于德國(guó)乃至整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的信心。
事實(shí)上，自2007年以來(lái)，瑞郎兌美元升值55%，瑞郎兌歐元升值45%。
市場(chǎng)有聲音傳出，瑞士央行采取的行動(dòng)暫時(shí)起到抑制瑞郎升值的作用，避險(xiǎn)資本也將轉(zhuǎn)向挪威、加拿大和瑞典等地，這將引發(fā)這些國(guó)家對(duì)本幣升值所帶來(lái)的破壞性后果的擔(dān)憂，然而瑞郎的問(wèn)題并不會(huì)因此解決。
根據(jù)國(guó)泰證券的報(bào)告認(rèn)為，在過(guò)去的幾年，美元兌瑞郎的走強(qiáng)與美元指數(shù)上升基本同步。2008年底2009年初避險(xiǎn)情緒推動(dòng)的美元指數(shù)上升，也伴隨著美元兌瑞郎的升值。如果瑞郎的避險(xiǎn)功能因瑞士央行的強(qiáng)力干預(yù)而弱化，加上日本央行進(jìn)一步干預(yù)匯市的可能性和歐元走弱的較大概率，避險(xiǎn)資金將退而追求美元，美元指數(shù)將步入強(qiáng)勢(shì)區(qū)域。
一觸即發(fā)的匯率戰(zhàn)
上周，穆迪發(fā)表報(bào)告指出，瑞士央行將瑞郎兌歐元匯率定在1.2水平，將有利其主權(quán)評(píng)級(jí)及銀行信貸。因早前瑞郎升值，尤其對(duì)私人銀行的成本收入比帶來(lái)負(fù)面影響，因銀行有顯著比例的收入是以外幣計(jì)算。
穆迪分析師ThomasBoemoser及SarahCarlson表示，若瑞士央行此舉措能成功，瑞士銀行業(yè)的資產(chǎn)品質(zhì)、經(jīng)濟(jì)，甚至出口業(yè)將能避免出現(xiàn)問(wèn)題。
有分析師認(rèn)為，將瑞郎與歐元掛勾會(huì)構(gòu)成通脹風(fēng)險(xiǎn)，但并不是現(xiàn)時(shí)首要關(guān)注的問(wèn)題。同時(shí)又指，若瑞士央行不審慎管理今次的舉措，可能會(huì)影響投資者以瑞郎作為避險(xiǎn)的觀感，而過(guò)往瑞士則憑著此觀感去吸引客戶。
國(guó)泰君安最新報(bào)告指出，瑞士央行拋出瑞郎，購(gòu)入歐元后，很可能將購(gòu)入德國(guó)國(guó)債，邊緣國(guó)家與德國(guó)的利差將進(jìn)一步拉大，金融市場(chǎng)將更加動(dòng)蕩。在瑞士央行政策影響下，歐洲央行不得不發(fā)行更多歐元以購(gòu)買債券，避險(xiǎn)情緒也將進(jìn)一步令歐元承壓，促進(jìn)瑞郎升值，而瑞郎升值壓力反過(guò)來(lái)促進(jìn)瑞士央行進(jìn)一步買入歐元。因此，若引發(fā)匯率戰(zhàn)爭(zhēng)，在雙邊貨幣競(jìng)相貶值的情景下，兩種貨幣相對(duì)價(jià)格并不會(huì)改變，只會(huì)引發(fā)貨幣超發(fā)，即達(dá)到典型的囚徒困境下的納什均衡。
對(duì)于這一匯率設(shè)限政策是否有負(fù)面作用，穆迪報(bào)告指出，雖然瑞郎匯率設(shè)限政策總體來(lái)說(shuō)是積極的，但也存在招致通脹的風(fēng)險(xiǎn)，但短期內(nèi)無(wú)需擔(dān)憂。 同時(shí)穆迪也指出，如果瑞士央行的政策出現(xiàn)失敗，可能會(huì)影響該國(guó)作為投資者避險(xiǎn)天堂的地位，這會(huì)給瑞士央行帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。
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