QE3出臺阻力重重 美聯儲難再扮救世主
QE3出臺阻力重重 美聯儲難再扮救世主...
歐債危機的持續發酵，令本周的美聯儲議息會議更為引人關注。不過，那些對本次會
議抱有太高預期的投資人最終可能會稍感失望。
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‑ 當地時間周二和周三，美聯儲將在華盛頓召開為期兩天的議息會議。由于此前的量化
寬松政策效果不佳，加上美聯儲內部分歧加大，外界對于此次會議可能出臺第三輪量化寬
松(QE3)政策的預期有所下降。但大多數分析人士都認為，當局肯定會在本周采取某種形式
的新刺激性措施來應對目前的困境，比如減持短期債券、增持長期債券的所謂"扭轉操作"
。
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‑ QE3出臺概率下降
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‑ 在8月底的杰克遜霍爾央行年會上，美聯儲主席伯南克并未給出任何"驚喜"，而是將
更多的懸念留到了這個月的議息會議上，并且特別將原定一天的會議延長至兩天。美聯儲
將在北京時間周四凌晨2時15分發布政策聲明。
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‑ 此前，外界曾預計美聯儲將在本周宣布啟動QE3。不過，考慮到QE2的效果并不為外界
一致認同，美聯儲內部對啟動QE3仍存在分歧，且當前美國經濟并未出現明顯的通縮風險，
因此不少業內人士都認為，伯南克可能不會急于推出QE3。
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‑ 在8月9日的上一次會議上，伯南克做出的"到2013年中期一直維持低利率"的決定，遭
遇了內部的空前反對。共有三位決策成員投出了反對票。有分析認為，如果伯南克要在本
次會議上進一步推出QE3，可能會面臨相當大的阻力。而在政治方面，QE3也備受共和黨人
詬病。
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‑ 或祭出"扭轉操作"
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‑ 在QE3推出可能性銳減的情況下，美聯儲可能采取一些力度稍弱于QE的新寬松政策，
比如所謂的"扭轉操作"，即通過減持短期債券、增持長期債券來調整美聯儲當前的資產組
合構成，目的是為了壓低長期利率，刺激投資和支出。
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‑ CNBC進行的最新調查顯示，近八成受訪的專業人士預計，美聯儲將在本周的會議上宣
布啟動扭轉操作。上世紀60年代，美聯儲曾首次采用"賣短債買長債"的扭轉操作。
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‑ 高盛的經濟學家周一發布報告指出，美聯儲本周宣布更多寬松舉措的可能性很高。當
局很可能會宣布出售短期美國國債同時購買較長期國債，以拉長其債券組合的平均期限。
該行預計，美聯儲的操作會相當于凈買入3000億至4000億美元的10年期美債。
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‑ 彭博進行的調查則顯示，在40多位經濟學家中，有超過七成的受訪者認為，聯邦公開
市場委員會本周將決定，把1.65萬億美元投資組合中的短期美國國債換成長期國債。
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‑ 野村的分析師20日發布報告指出，相信美聯儲會出臺新的、略有不同的量化寬松政策
。該行認為，更加動蕩的經濟前景進一步推遲了政策的"正常化"，預計在2013年第四季度
前，美聯儲都不會上調利率。
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‑ 瑞信的美國經濟學家薩波塔表示，與QE3不同，扭轉操作可能不會引起美聯儲內部鷹
派成員的反對，也不會引發某些議員的反感，因為此舉不會明顯擴大美聯儲的資產負債表
規模。
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‑ 交易商提前囤積美債
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‑ 除了扭轉操作，美聯儲可能還有其他一些政策選項。高盛預計，美聯儲很可能會宣布
下調商業銀行的超額準備金利率，從目前的0.25%下調至0.1%。類似舉動旨在刺激放貸活動
。
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‑ 美聯儲還可能采取的另一項措施：詳細說明失業率和通脹率發生何種變化才能使美聯
儲轉變其低利率貨幣政策。在上一次會議上，美聯儲已宣布將在2013年中期之前保持低利
率。
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‑ 從市場人士的實際操作來看，更多人還是認為當局的首選是增持長期國債。彭博對20
家美國國債一級交易商的調查顯示，除了一家之外，所有的交易商都預計美聯儲會在本周
公布所謂的"扭轉操作"。基于此，交易商都在大肆囤積長期美債，增持速度之快為2007年
來罕見。
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‑ 美聯儲的數據顯示，9月7日，20家一級交易商共持有151億美元期限超過一年的美國
國債，為去年12月以來最高水平，而在5月6日，做空美國國債的資金達到750億美元。交易
商上一次以如此快的速度購買美國國債還是在2007年7月至9月期間。當時，次級抵押貸款
的虧損已開始影響到信貸市場，而且美聯儲出人意料地下調了利率。
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‑ 受旺盛需求推動，美債收益率近日持續走低。2年期美債收益率周一一度跌至創紀錄
的0.1512%，而10年期美債收益率周二亞洲盤中則再次跌破2%關口，低見1.939%。
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‑ 來源：上海證券報
‑ 撰稿人：朱周良
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