包鋼稀土：產品漲價和資源壟斷孕出的龍頭
坐擁稀缺自然資源且適時趕上國內稀土行業政策調整機遇是包鋼稀土（600111.SH）最為核心的增長基因。
產品漲價推升公司業績
“2010年沒有買包鋼稀土真是錯過的一個絕好的機會。”一位投資者告訴第一財經日報《財商》記者。從2010年年初至今，包鋼稀土漲幅超過100%。而由2008年低點至今，其最大漲幅超過20倍。
而2010年其股價飆升的背后，是其業績的快速上漲。據公司2010年年報，包鋼稀土在2010年取得營業收入54.86億元，同比增長50.68%；同時，其凈利潤為5.86億元，同比增長1241.07%；每股收益增長為1245.73%。這也是包鋼稀土上市以來取得的歷史性的最好業績。而2011年上半年取得營業收入44.77億元，同比增長156.81%；取得凈利潤12.84億元，同比增長458.51%。
包鋼稀土業績增長的直接原因是其產品價格的上漲。尤其是在2011年上半年，稀土產品漲幅驚人。
公司主要產品氧化鑭、氧化鈰和氧化鐠釹2011年上半年均價分別為 28529元/噸、21381元/噸和157057元/噸，截至6月30日，這三種主要產品價格較年初漲幅分別為21.98%、48.23%和149.22%，而2010年上半年公司各種產品毛利率都在40%以上，綜合毛利率也較2009年底提升近20個百分點達42.27%。
不少市場人士把稀土之貴歸功于“稀”。不過，在2010年之前，一向稀缺的“稀土”卻總是賣不出高價。除2010年以來稀土價格出現大幅上漲外，在過去幾年里稀土一直賣著“白菜價”。
“主要是由于我國稀土產儲量大，更要命的是產量大，出口量大，導致其價格一直非常便宜。因為我國稀土價格便宜，很多國家一直購買中國的稀土資源。直到2009年，國家開始連續出臺一系列的政策，在國內限產能，在國際限出口。這導致稀土價格大漲。”在一位業內人士看來，2010年，其產品一直低價出售的包鋼稀土遇到了一次重新定價的歷史機遇。
2010年國家制定稀有金屬的戰略收儲、定價等保護政策不斷出臺，使稀有金屬的開發利用正式步入良性發展通道。今年2月國務院提出的五年發展規劃為稀土行業發展奠定了基調。
稀土整合行業龍頭
不過，如果僅僅是價格的上漲，可能會引來更多的競爭者，攤薄公司的收益。對資源的壟斷則為其構筑了較高的行業壁壘。
“由于有效控制了輕稀土的集中產地，使得包鋼稀土可以良好地控制開采節奏。”一位業內人士告訴記者。
稀土其實是幾十種元素的統稱，大致可以分為兩種：輕稀土和中重稀土。中重稀土的價格比輕稀土更高。而輕稀土產地集中在白云鄂博，而白云鄂博幾乎由包鋼稀土控制。
包鋼稀土的前身是成立于1961年的“8861”稀土試驗廠。1997年的改制，使包鋼稀土這個由包鋼（集團）、嘉鑫有限公司（香港）、包鋼綜合企業（集團）三個聯合發起組建的公司成功在上海交易所上市。它是中國稀土行業第一家股票上市公司，當時的名字是稀土高科，發行價為4.43元。
也正是由于其龍頭地位，讓其業績增長顯著。“在A股與稀土有關的上市公司中，包鋼稀土是業績最為穩定的一家。”一位投資經理告訴記者。
目前國內涉及稀土的公司主要有包鋼稀土、廣晟有色（600259.SH）、中色股份（000758.SZ）和廈門鎢業（600549.SH）等。從每股收益看，后三家上市公司分別為0.63元、0.34元、0.9元，都遠低于包鋼稀土1.96元；而后三家的市盈率分別為88.31倍、77.68倍、44.31倍，遠高于包鋼稀土28.05倍。
“正因為有業績支撐，包鋼稀土的二級市場表現也更具有持久性。”某機構投資人士老石告訴記者。
查看這四只股票的價格走勢，2010年包鋼稀土、廣晟有色、中色股份和廈門鎢業均有較大幅度上漲，漲幅分別為160.84%、314.88%、103.65%和153.27%。但是2011年年初以來包鋼稀土是四只股票中唯一一只取得正收益的，其他三只股票都出現不同程度的回調。
“包鋼稀土的行業龍頭地位是非常顯著的，這主要得益于強大的自然資源與適時的政策扶持，還有就是公司的策略。” 某知名券商的研究員Patrick告訴記者。
包鋼稀土直接從包鋼集團購買礦漿,公司的原材料成本中不包括采礦、選礦等成本,公司相對于其他稀土企業成本優勢明顯。以2009年為例，公司從集團采購的中礦和尾礦共計4300萬元,僅占銷售收入的1.7%。
此前，包鋼稀土已經基本控制了北方稀土資源，而目前公司正邁出進軍南方稀土的步伐，對于加強公司的資源掌控力，大幅提高行業影響力和控制力具有重要意義。
最好的時光已過？
2010年是包鋼稀土股價突飛猛進的一年，而這次機遇來源于此前一直處于低位的稀土價格補償性上升。不過，錯過了2010年，可能“時不再來”。
在老石看來，包鋼稀土最好的投資時段已經過去。“你看，今年上半年包鋼稀土的業績比去年要好很多，但是市場并沒有給它更高的PE。”老石告訴記者。
老石分析道：“對于稀土價格來說，一兩年之內，可能是在高位震蕩，因為近期稀土漲幅太大，下游已經很難支撐其價格進一步上漲。”
凡宇資訊研究稀土的蔡先生告訴記者：“一些品種今年竟然漲了十倍，貿易商炒作的痕跡很重，近期再出現如此上漲的可能性不大。從今年7月開始，稀土的價格已經出現小幅回調。”
“實際上，如果稀土價格進一步升高，國外就會有自主開采的動力，導致供給增加，價格下降。”老石分析道。
從包鋼稀土的歷史上看，2009年，機構投資者開始加速進入包鋼稀土，而到了2010年，看多包鋼稀土的機構投資人達到歷史高點，之后，這些資金開始逐步退出。
據Wind數據，在2008年底，包鋼稀土還只有21家機構持有，持有量占其流通股本的7.42%；到了2009年，越來越多的投資者開始關注包鋼稀土，截至2009年底，持有包鋼稀土的機構投資者有39家，這些機構投資者持有頭寸占流通股比為22.61%，同比增長204.71%；到了2010年，市場則更為明顯地達到一致，據2010年基金中報，持有包鋼稀土的基金戶數達到86家，占流通股比36.08%，其中華夏、南方等多只基金開始入駐該股，這也是包鋼稀土上市以來基金最扎堆的時段；此后，該股的基金持有占流通股比小幅下滑，在2010年年報和2011年半年報時分別為28.21%和25.78%。
不過，一些分析人士認為，下游運用的拓展仍然將給包鋼稀土帶來利好。
Patrick分析認為，盡管海外礦山復產緩慢，但短期缺口難以迅速填補。“雖然美、澳稀土礦山已經逐步開始復產，但2011年產量很少，2012年才有一定改善。中長期來看，中國對全球產量貢獻占比將按政府計劃逐年降低，但仍將維持最大出產國地位，保留一定的定價權。這明顯體現在2010年第四季度的出口價格上的大幅上調。”
據研究，風電、節能電機和新能源汽車是推動稀土永磁需求增長的三大動力。預計未來幾年，中國釹鐵硼需求復合增速超過20%；稀土發光材料前景同樣看好，復合增速有望超過15%。
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