信達國際：中國鋁業(yè)目標價4.2元
受到成本重壓，盡管已扭虧為盈，業(yè)績表現(xiàn)仍不甚理想，上半年錄得凈利潤4.13億元人民幣，按年大幅倒退22.2%。
受惠于主導產品外部銷售價格上升及外銷銷售量增加，期內實現(xiàn)營業(yè)收入659.7億元，按年升10.4%，但銷售成本亦同步增加10.2%至617.31億元。
期內，氧化鋁板塊盈利大幅倒退47.1%至3.64億元，主要由于澳洲奧昆項目終止而產生的資產減值準備2.73億元，以及產品價格升幅低于成本上升幅度。原鋁板塊受到電解鋁產銷量下跌影響，盈利亦下降9.48%。加工板塊則虧損收窄84.87%，主要由于優(yōu)化產品結構使產品毛利率按年上升所致。
受美國經(jīng)濟復蘇疲軟及歐債危機影響，國內外對經(jīng)濟下滑的擔憂加重，9月份主要產品售價下滑，產品成本卻維持在高位，制造費用及消耗量按月急升，導致盈利下跌。
集團近日承認，目前市場環(huán)境惡化，鋁價已返回公司產品成本線以下，生產經(jīng)營面臨的壓力及挑戰(zhàn)驟然加大，加上緊縮貨幣政策下融資越趨困難，若鋁價續(xù)挫，下游客戶同樣面臨資金緊張困境，令公司收回貸款風險加大。
我們預計中鋁盈利能力依然疲弱，受累成本上升及銷售價格下跌，由于供應過剩的情況下，鋁價或有下跌風險，因此建議趁反彈減持。
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