國土部：將加強稀土等特定礦產管理（影響股）
中國將加強稀土等特定礦產管理總量控制綜合利用 雖然中國擁有超過全球50%的稀土資源儲量，并占據了全球90%的市場份額，但1990年至200
中國將加強稀土等特定礦產管理總量控制綜合利用
雖然中國擁有超過全球50%的稀土資源儲量，并占據了全球90%的市場份額，但1990年至2005年，中國稀土的出口量增長了近10倍，平均價格卻跌至 1990年時的一半。在2009年舉行的中國包頭稀土產業發展論壇上，中國科學院院士徐光憲等多名院士呼吁，中國應盡快建立稀土戰略資源儲備制度，強化稀 土資源保護，以奪回國際定價權。
中新社北京11月3日電中國國土資源部官員3日在此間表示，將繼續加強對稀土等特定礦產的管理，實行統一規劃、總量控制和綜合利用的政策，建立稀土聯動機制，以實現資源合理開發和有效利用。
在國土資源部召開的新聞發布會上，礦產開發管理司副司長薄志平指出，稀土、鎢、銻是中國優勢礦產資源，按照法律規定實行保護性開采。中國對稀土、鎢、銻礦 執行總量開采指標，2011年稀土開采指標為9.3萬噸，通過對全國113個稀土礦的實地核查，未發現超指標生產行為。
談及對稀土等特定礦產采取的管理措施，薄志平表示，近年來，中國在保護性開采方面做了大量工作。2007年起，國土資源部收回對稀土、鎢的 探礦、采礦權。2009年起，暫停對稀土頒發新的探礦權和采礦權許可證，并頒布《保護性開采的特定礦種勘查開采管理暫行辦法》，對特定礦種的勘探、開采實 行統一規劃、總量控制和綜合利用的政策。2010年，開展稀土整治專項行動，整頓勘探開采秩序，建立稀土聯動機制。2011年，在南方五省15市重稀土聯 動的基礎上，又開展三省三市重稀土聯動機制。
薄志平稱，建立稀土聯動機制的目標是持續打擊稀土開發領域違法違規行為，整頓勘探開采秩序，推進稀土開發整合，完善稀土資源開發的監督管理，探索稀土儲備制度，進而建立稀土交易中心。
國土資源部最新發布的《中國礦產資源報告（2011）》顯示，2009年，中國稀土以占世界36%的儲量支撐了全球97%的產量，銻以占世界38%的儲量 支撐了全球88%的產量，鎢以占世界60%的儲量支撐了全球81%的產量，中國優勢礦產資源的開發為世界經濟發展作出了貢獻。
中科三環（行情，資訊）（000970）：量價齊漲，充分享受稀土價格暴漲的歷史機遇
中科三環000970電子行業
研究機構：廣發證券（行情，資訊）（000776）分析師：肖征撰寫日期：2011-10-31
三季度盈利環比增加132%，每股收益0.574元公司三季度實現營業收入21.1億，同比增長214%，環比增長91.7%；歸屬于母公司凈利潤 2.91億，同比增長368%，環比增長132%。三季度實現每股收益0.574元，前三季度合計實現每股收益0.88元。
量價齊漲，成本轉嫁滯后體現前三季業績大幅增長的主要原因在于產品訂單和價格均大幅增長。單獨看第三季度業績環比大幅增長，其主要原因在于釹鐵硼提價有3個月左右的滯后期，鐠釹價格在6-7月出現高點，三季度產品價格反映二季度稀土價格。
稀土價格企穩，有效保障釹鐵硼盈利能力三季度鐠釹價格有所下滑，但隨著稀土行業整合持續，中間商庫存下降，包鋼稀土（行情，資訊）（600111）等稀土開采公司通過收儲和停產等方式可有效穩定價格，稀土價格企穩可有效保障釹鐵硼盈利能力，預計四季度公司盈利可與三季度持平。
募投項目優化產品結構，強化業績增長點公司釹鐵硼訂單覆蓋磁性材料的各個行業，VCM、消費類電子產品、變頻空調、汽車電機、工業電機和風電等幾大領域齊 頭并進，有效地避免了訂單需求波動。募投項目緊跟市場需求變化，加大VCM、新能源汽車、節能家電以及風電用高性能釹鐵硼永磁材料的產能，針對性的強化公 司業績增長點。
盈利預測與估值預計公司2011-2013年的EPS分別為1.40元、1.84元和2.28元，對應動態PE分別為17.7X、13.5X和10.9X，估值水平較低，考慮到公司在釹鐵硼稀土永磁行業的龍頭地位以及未來業績增長空間巨大，給予“買入”評級。
風險提示稀土價格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁導致下游需求下降
包鋼稀土：稀土價格是決定公司業績的主要因素
包鋼稀土600111有色金屬行業
研究機構：中郵證券分析師：何陽陽撰寫日期：2011-10-28
事件：
盡管稀土價格近期回調明顯但與去年同期相比依舊大幅上漲，受此影響，前三季度公司實現營業收入1009021.06萬元，同比增長175%，歸屬母公司凈利潤312942.08萬元，同比增長417%，但環比卻下滑22.8%，實現基本每股收益2.58元。
點評：
下游需求萎縮，稀土價格同比上漲導致業績同比增幅明顯。盡管稀土價格在大幅上漲后出現回調，但與去年同期相比依然有3到4倍的漲幅。依據WIND數據統 計，2011年前三季度，碳酸稀土的價格是6.72萬元/噸，同比上漲312.74%；氧化鈰的價格是12.89萬元/噸，同比上漲463.16%；氧化 鑭的價格是10.74萬元/噸，同比上漲253.46%；氧化釹的價格是87.82萬元/噸，同比上漲391.26%；氧化鐠的價格是68.83萬元/ 噸，同比上漲296.8%。由此可見，稀土價格同比大幅上漲是公司業績同比增長的主要原因，再加上公司三費相對穩定，而尾礦和中礦卻以極低的價格從包鋼集 團購買，所以隨著稀土價格暴漲公司毛利率上漲很快，利潤也大幅上漲。但事實上，上半年稀土價格大幅上漲對下游的沖擊很大，很多磁材廠都處于停產或半停產狀 態，以至于實際需求快速萎縮，在這種情形下，我們認為公司業績的增長主要是由價格上漲所導致的。
資源稅對公司的影響將逐漸體現。從 2011年4月1日起，新實施的稀土資源稅稅額標準為：輕稀土（包括氟碳鈰礦、獨居石礦）為60元/噸；中重稀土（包括磷釔礦、離子型稀土礦）為30元/ 噸。與之前3元/噸的稅額標準相比，稀土開采企業的稅負將提高10至20倍。盡管包鋼稀土生產所需的原材料主要來自包鋼集團的中礦和尾礦，包鋼稀土本身并 不進行稀土開采，但在稀土價格大幅上漲的情況下，包鋼集團開采白云鄂博礦需繳納的稀土資源稅由包鋼稀土承擔。隨著包鋼集團與地方稅務局就資源稅問題達成一 致，稀土資源稅的計提會對公司業績產生一定影響。
積極拓展下游，加快完善產業鏈。為了防止行業周期性波動，尋找新的利潤增長點，在完成北方稀土整合的同時，加快做大做強稀土功能材料步伐， 提升包鋼稀土下游經濟總量是公司未來發展的重點。而公司將與安徽大地熊公司合作建設年產4000 噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項目也是公司擬通過聯合重組、合資合作方式在包頭以外地區新增1.5萬噸稀土磁性材料產能的具體舉措。隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁 共振影像系統的相繼投產，公司產業鏈將進一步完善，在稀土下游行業的話語權也將得到提升。
稀土價格短期壓力較大，但長期有望繼續維持高位。由于上半年政策利好頻傳，而市場也借機囤貨看漲，所以稀土價格大幅上漲。但現如今，年內政 策高點已過，價格掉頭下滑，投機商則急于出清庫存，再加上市場需求萎縮，廠商普遍因為難以承擔高價稀土而停產或尋找替代品，這就導致市場上拋壓沉重，價格 陰跌不止。更重要的是，在稀土價格暴漲之時，出于利益的驅動，企業私挖濫采和違規超采現象嚴重，市場也出現超量囤積，以至于現如今有大量“不帶票”的稀土 低價沖擊市場，從而給市場帶來了額外的拋壓。盡管江西贛州地區的稀土礦已經基本停產，包鋼稀土也出臺一系列收購托市政策，并在稀土價格繼續陰跌的情況下宣 布旗下所屬冶煉分離企業停產一個月，停產期間包鋼稀土將相應停止對上述冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應，然而從短期來看，停產托市對市場的影響有 限，稀土價格短期壓力依舊較大。但隨著稀土行業整合獲得突破性進展，稀土流通環節進一步規范以及下游需求的逐步恢復，從長期來看，稀土價格有望繼續維持高 位。
給予公司“謹慎推薦”評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為：3.49元，2.98元，3.38元，對應的PE分別 為：13X，15X，14X。考慮到稀土下游需求將逐步恢復，公司也開始大力拓展下游并尋求新的利潤增長點，所以我們給予公司“謹慎推薦”評級。
風險提示：1、稀土價格繼續下跌；2、下游需求繼續萎縮；3、公司在建項目投產不如預期。
廈門鎢業（行情，資訊）（600549）：受益產品價格上漲，稀土，硬質合金以及新材料將是未來增長點
廈門鎢業600549有色金屬行業
研究機構：英大證券分析師：化定奇撰寫日期：2011-10-26
公司前三季度業績大幅增加。公司公布2011年第三季報：營業收入97.67億元，同比增長150.13%；歸屬于母公司所有者凈利潤9.057億元，扣 除非經常性損益后凈利潤9.048億元，同比增長265.52%；基本每股收益1.3281元，稀釋每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股凈資產4.87元，攤薄凈資產收益率27.24%，加權凈資產收益率30.89%。
得益于鎢、稀土等上下游產品價格大幅上漲。公司目前主營業務涵蓋了鎢鉬、稀土等上下游相關產品；在鎢鉬方面，目前擁有兩家鎢礦企業、鎢精礦 產量在5600噸左右，擁有年產17， 000噸仲鎢酸銨（APT）和氧化鎢、7500噸鎢粉、5000噸碳化鎢粉、4000噸混合料、2000噸硬質合金、2000噸粗鎢絲、200億米細鎢 絲、1000噸粗鉬絲、30億米細鉬絲等鎢鉬產品生產能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龍巖稀土開發公司擁有上杭縣兆瑞礦產有限公司加莊稀土礦、連 城縣黃坊稀土礦兩張采礦證，2011年稀土生產配額合計80噸；公司控股98.15%的長汀金龍稀土已具備4，000噸稀土分離、1000噸稀土金屬、 2000噸高純稀土氧化物的高標準生產線。2011年前三季度鎢、稀土價格大幅上漲，鎢精礦較年初上漲40%以上、稀土較年初上漲265%以上。其中控股 子公司長汀金龍稀土有限公司受益于庫存產品漲價，2011年1-9月實現營業收入93，849萬元，實現凈利潤37，875萬元，為上市公司貢獻凈利潤 37，363萬元，占歸屬于上市公司股東凈利潤的41.25%。
房地產業務進入新一輪結算期提升公司盈利水平。公司下屬房地產公司廈門海峽國際社區二期項目第三季度實現交房確認收入、利潤。下屬房地產公 司1-9月實現營業收入364，455萬元、凈利潤23，677萬元，為上市公司貢獻凈利潤14，206萬元，占歸屬于上市公司股東凈利潤的 15.68%。由于公司下屬房地產業務以項目開發為主，項目開發周期較長，因此房地產收入、利潤貢獻不均衡、波動較大。
低價庫存貢獻較大盈利，未來貢獻趨弱。公司低價庫存貢獻較大盈利，2011年年初公司各類庫存合計 58.5億元，占公司2010年營業成本的119%，截止到2011年3季度末公司各類庫存合計為52.27億元，僅占2011年前三季度營業成本的 66.6%。存貨周轉天數已經下降到近3年以來的最低水平。隨著低價庫存的消耗和報告期原材料采購成本的上漲，未來低價庫存對盈利的貢獻將越來越小。
稀土資源、硬質合金以及新材料業務將是未來的盈利增長點。近幾年公司還積極進軍能源新材料等領域，目前已經擁有5，000噸鎳氫電池用貯氫合金粉， 2010年貯氫合金粉業務實現銷售收入3.97億元；擁有1，000噸鋰離子材料的年生產能力，2010年鋰離子材料實現銷售收入3.18億元；年產 1000噸三基色熒光粉生產線中的第一期300噸已于2010年7月進入生產調試階段，從2011年開始批量生產；在福建長汀開工建設3000噸釹鐵硼磁 性材料生產線，繼續向稀土下游應用領域延伸。公司目前擁有硬質合金2000噸，公司擬在九江建設6000噸硬質合金，第一期3000噸預計于2013年試 生產。另外，公司龍巖稀土開發擁有的兩張稀土采礦證配額較少隨著龍巖稀土開發對龍巖地區稀土資源的整合完成，稀土資源有望成為公司的主要盈利來源之一。
盈利預測及投資評級。初步預計2011、2012公司的EPS將達到1.70、1.90元，高于此前我們的預測，對應公司PE分別為22、20倍左右。由于公司的業績超預期以及經過前期股價快速下跌，上調公司投資評級為“買入”。
風險提示：1、公司主要產品價格下跌；2、新材料產品下游市場拓展不順利；3稀土資源整合方面慢于預期。
中色股份（行情，資訊）（000758）：受益稀土價格上漲，投資收益確認在即
中色股份000758有色金屬行業
研究機構：天相投資分析師：楊曉雷撰寫日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司實現營業收入64.72億元，同比增長61.67%；歸屬母公司的凈利潤1.66億元，同比大幅增長1321.53%，基本每股收益為 0.22元；7-9月，公司實現歸屬母公司的凈利潤3708萬元，同比下降31.28%，環比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土價格上漲，上年盈利基數較小。報告期內，受國家稀土產業政策影響，各主要稀土品種價格均出現較大幅度上漲，雖然8月中旬至今稀土價格較前期高點下 跌30%左右，但同比上漲300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）廣州珠江稀土，擁有3000噸/年的稀土處理能力，受益稀土價格上漲，僅上半年 就實現凈利潤1.35億元，是公司盈利的主要來源；同時由于去年同期公司因股權轉讓產生較大虧損，造成上年同期盈利基數較小，而今年公司經營狀況良好，因 此造成業績同比大幅增長。
產品價格下跌，第三季度盈利雙降。第三季度公司實現凈利潤3708萬元，同比下降31.28%，環比下降 55.24%。我們認為主要是公司業績主要是受近期鉛鋅產品價格大幅下跌影響，且第三季度稀土價格也較前期高點下跌30%左右；受此影響公司第三季度業績 出現同比環比雙降。
*ST威達（行情，資訊） （000603）投資收益確認在即。公司下屬全資子公司“紅燁投資”參與*ST威達定向增發，2011年9月底*ST威達重組方案獲得中國證監會審核通 過，預計年內將完成重組。方案實施后公司將持有*ST威達5363萬股，轉股價格7.54元，公司初始投資成本1000萬元，據此估算，2011年公司將 獲得投資收益約4億元，增厚每股收益約0.40元。
看好公司未來資源擴張能力。公司目前在緬甸、澳大利亞、老撾等國家均在進行資源擴張，且在國內擁有內蒙赤峰地區14個探礦權，該區域是我國重要成礦帶，探礦前景良好。
盈利預測：在假設*ST威達年內完成重組的情況下，我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盤價19.39元計，動態市盈率分別為：35倍、25倍、42倍，鑒于目前鉛鋅行業整體盈利能力較弱，且公司資源擴張過程存在不確定性，因此我們暫時維持公司“中性”的投資評級。
橫店東磁（行情，資訊）（002056）：光伏盈利受挫，稀土貢獻收益
橫店東磁002056電子行業
研究機構：華寶證券分析師：陳亮撰寫日期：2011-08-28
事項：
橫店東磁8月27日發布半年報稱，公司上半年銷售收入達19.59億元，同比增長92.46%；實現凈利潤1.04億元，同比下滑25.91%。
主要觀點：
光伏產業銷售猛漲盈利受挫。上半年公司光伏電池片產能快速擴張至500MW左右，組件和硅片建設均有進展，因此銷售收入較去年同期猛增828.04%至 7.76億元，已成公司最主要的銷售收入來源。但由于產業鏈價格下挫嚴重，加之一季度末購入硅片造成高位存貨，導致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏業務總體虧損嚴重。我們注意到中報存貨折價計提已有3300萬元，加之目前硅片價格處于低位，因此下半年光伏行業盈利能力必將有所回復。年產6000噸 多晶硅項目的建設將在戰略上對公司光伏部門起到重要作用。
鐵氧體磁材業務穩健成長。永磁業務上半年銷售收入增長22.93%，毛利率更上漲3.6個百分點至37.54%，主要原因在于高牌號磁體的 占比逐漸提升，預計下半年高盈利狀況將會繼續保持；軟磁業務喜憂參半，光伏逆變器用磁體需求有所萎縮，但源自LED和通信網絡應用方面的需求有所增長，因 此總體收入保持穩定，預計下半年光伏行業方面將有所復蘇，帶動軟磁業務總體增長。
稀土業務貢獻超額收益。上半年稀土價格暴漲，公司稀土業務貢獻銷售收入1.43億元及凈利潤4747萬元，大大超越年初預期。我們預期稀土部門全年可貢獻凈利潤1億元左右。
股權激勵和存貨折價抵消上半年盈利。2011年股權激勵費用將計入8700萬左右，上半年計入4362萬元，另外資產減值損失中計入存貨折價3300萬 元，這些因素均對上半年凈利潤產能較大影響。由于存貨折價已經充分計入，下半年公司盈利能力將不再受到高價硅片存貨影響。
我們微調公司2011、2012、2013年eps估計值分別至0.74、1.79、2.94元。維持目標價位為31.10元。給予持續“持有”評級。我們對公司光伏業務長期持樂觀態度。
安泰科技（行情，資訊）（000969）：業績符合預期，等待非晶帶材一致性提高
安泰科技000969機械行業
研究機構：天相投資分析師：張雷撰寫日期：2011-10-25
2011年三季度，公司實現營業收入29.29億元，同比增長22.37%；營業利潤3.07億元，同比增長58.8%；歸屬母公司所有者凈利潤2.24億元，同比增長52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶帶材一致性有待提高。公司目前每月產量1千噸，今年計劃產量1.5萬噸。公司產量穩定為1.5萬噸至2萬噸以后產品技術基本成熟，可能準備下一步擴產 計劃至10萬噸，并爭取國家電網的政策支持。未來一致性提高后，將通過增加產量提升產能利用率，從而提高產品毛利率。
河冶高速工具鋼擴產項目開始投產。河冶擴充產能5月份開始投產，今年產能4萬噸，3年后滿產，其中90%銷往國內，目前規模國內第一。去年河冶在手訂單充足，無法完全滿足。
高速工具鋼行業較為成熟，批量小但是工藝復雜，特鋼企業一般不生產，公司具有明顯的技術優勢。公司未來發展粉末高速鋼（研發中）。金剛石復合片（PDC）。這些項目曾經是上市募投項目，后由于市場景氣度不高取消。現在重新啟動，公司已經具有一定研發基礎。
稀土行業定位高端需求。公司是國內最早的釹鐵硼廠商，去年產能1000噸，目前1000噸新產能處于熱試，全年產能2000噸。未來可能擴產至3000- 5000噸。目前受產能限制，產品定位高端，對訂單較為挑剔，僅限于計算機行業。目前國內只有三家廠商（安泰科技、中科三環、寧波韻升（行情，資訊）（600366））具有有出口資格，公司目前獲得日立金屬的專利授權，為打開海外市場打下了堅實的基礎。
收購三英焊業整合雙方資源。與傳統大西洋（行情，資訊）（600558）（焊條）等廠商相比屬于新型產品，公司以藥芯為主。收購之后整合客戶資源，安泰科技以直銷方式面對大客戶，三英以代理形式針對沿江小客戶。未來計劃調整產品結構。
盈利預測和公司評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盤價18.49元測算，對應動態市盈率分別為45倍、32倍和22倍，我們維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：非晶帶材一致性提高低于預期。
中國將加強稀土等特定礦產管理總量控制綜合利用 雖然中國擁有超過全球50%的稀土資源儲量，并占據了全球90%的市場份額，但1990年至200
中國將加強稀土等特定礦產管理總量控制綜合利用
雖然中國擁有超過全球50%的稀土資源儲量，并占據了全球90%的市場份額，但1990年至2005年，中國稀土的出口量增長了近10倍，平均價格卻跌至 1990年時的一半。在2009年舉行的中國包頭稀土產業發展論壇上，中國科學院院士徐光憲等多名院士呼吁，中國應盡快建立稀土戰略資源儲備制度，強化稀 土資源保護，以奪回國際定價權。
中新社北京11月3日電中國國土資源部官員3日在此間表示，將繼續加強對稀土等特定礦產的管理，實行統一規劃、總量控制和綜合利用的政策，建立稀土聯動機制，以實現資源合理開發和有效利用。
在國土資源部召開的新聞發布會上，礦產開發管理司副司長薄志平指出，稀土、鎢、銻是中國優勢礦產資源，按照法律規定實行保護性開采。中國對稀土、鎢、銻礦 執行總量開采指標，2011年稀土開采指標為9.3萬噸，通過對全國113個稀土礦的實地核查，未發現超指標生產行為。
談及對稀土等特定礦產采取的管理措施，薄志平表示，近年來，中國在保護性開采方面做了大量工作。2007年起，國土資源部收回對稀土、鎢的 探礦、采礦權。2009年起，暫停對稀土頒發新的探礦權和采礦權許可證，并頒布《保護性開采的特定礦種勘查開采管理暫行辦法》，對特定礦種的勘探、開采實 行統一規劃、總量控制和綜合利用的政策。2010年，開展稀土整治專項行動，整頓勘探開采秩序，建立稀土聯動機制。2011年，在南方五省15市重稀土聯 動的基礎上，又開展三省三市重稀土聯動機制。
薄志平稱，建立稀土聯動機制的目標是持續打擊稀土開發領域違法違規行為，整頓勘探開采秩序，推進稀土開發整合，完善稀土資源開發的監督管理，探索稀土儲備制度，進而建立稀土交易中心。
國土資源部最新發布的《中國礦產資源報告（2011）》顯示，2009年，中國稀土以占世界36%的儲量支撐了全球97%的產量，銻以占世界38%的儲量 支撐了全球88%的產量，鎢以占世界60%的儲量支撐了全球81%的產量，中國優勢礦產資源的開發為世界經濟發展作出了貢獻。
中科三環（行情，資訊）（000970）：量價齊漲，充分享受稀土價格暴漲的歷史機遇
中科三環000970電子行業
研究機構：廣發證券（行情，資訊）（000776）分析師：肖征撰寫日期：2011-10-31
三季度盈利環比增加132%，每股收益0.574元公司三季度實現營業收入21.1億，同比增長214%，環比增長91.7%；歸屬于母公司凈利潤 2.91億，同比增長368%，環比增長132%。三季度實現每股收益0.574元，前三季度合計實現每股收益0.88元。
量價齊漲，成本轉嫁滯后體現前三季業績大幅增長的主要原因在于產品訂單和價格均大幅增長。單獨看第三季度業績環比大幅增長，其主要原因在于釹鐵硼提價有3個月左右的滯后期，鐠釹價格在6-7月出現高點，三季度產品價格反映二季度稀土價格。
稀土價格企穩，有效保障釹鐵硼盈利能力三季度鐠釹價格有所下滑，但隨著稀土行業整合持續，中間商庫存下降，包鋼稀土（行情，資訊）（600111）等稀土開采公司通過收儲和停產等方式可有效穩定價格，稀土價格企穩可有效保障釹鐵硼盈利能力，預計四季度公司盈利可與三季度持平。
募投項目優化產品結構，強化業績增長點公司釹鐵硼訂單覆蓋磁性材料的各個行業，VCM、消費類電子產品、變頻空調、汽車電機、工業電機和風電等幾大領域齊 頭并進，有效地避免了訂單需求波動。募投項目緊跟市場需求變化，加大VCM、新能源汽車、節能家電以及風電用高性能釹鐵硼永磁材料的產能，針對性的強化公 司業績增長點。
盈利預測與估值預計公司2011-2013年的EPS分別為1.40元、1.84元和2.28元，對應動態PE分別為17.7X、13.5X和10.9X，估值水平較低，考慮到公司在釹鐵硼稀土永磁行業的龍頭地位以及未來業績增長空間巨大，給予“買入”評級。
風險提示稀土價格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁導致下游需求下降
包鋼稀土：稀土價格是決定公司業績的主要因素
包鋼稀土600111有色金屬行業
研究機構：中郵證券分析師：何陽陽撰寫日期：2011-10-28
事件：
盡管稀土價格近期回調明顯但與去年同期相比依舊大幅上漲，受此影響，前三季度公司實現營業收入1009021.06萬元，同比增長175%，歸屬母公司凈利潤312942.08萬元，同比增長417%，但環比卻下滑22.8%，實現基本每股收益2.58元。
點評：
下游需求萎縮，稀土價格同比上漲導致業績同比增幅明顯。盡管稀土價格在大幅上漲后出現回調，但與去年同期相比依然有3到4倍的漲幅。依據WIND數據統 計，2011年前三季度，碳酸稀土的價格是6.72萬元/噸，同比上漲312.74%；氧化鈰的價格是12.89萬元/噸，同比上漲463.16%；氧化 鑭的價格是10.74萬元/噸，同比上漲253.46%；氧化釹的價格是87.82萬元/噸，同比上漲391.26%；氧化鐠的價格是68.83萬元/ 噸，同比上漲296.8%。由此可見，稀土價格同比大幅上漲是公司業績同比增長的主要原因，再加上公司三費相對穩定，而尾礦和中礦卻以極低的價格從包鋼集 團購買，所以隨著稀土價格暴漲公司毛利率上漲很快，利潤也大幅上漲。但事實上，上半年稀土價格大幅上漲對下游的沖擊很大，很多磁材廠都處于停產或半停產狀 態，以至于實際需求快速萎縮，在這種情形下，我們認為公司業績的增長主要是由價格上漲所導致的。
資源稅對公司的影響將逐漸體現。從 2011年4月1日起，新實施的稀土資源稅稅額標準為：輕稀土（包括氟碳鈰礦、獨居石礦）為60元/噸；中重稀土（包括磷釔礦、離子型稀土礦）為30元/ 噸。與之前3元/噸的稅額標準相比，稀土開采企業的稅負將提高10至20倍。盡管包鋼稀土生產所需的原材料主要來自包鋼集團的中礦和尾礦，包鋼稀土本身并 不進行稀土開采，但在稀土價格大幅上漲的情況下，包鋼集團開采白云鄂博礦需繳納的稀土資源稅由包鋼稀土承擔。隨著包鋼集團與地方稅務局就資源稅問題達成一 致，稀土資源稅的計提會對公司業績產生一定影響。
積極拓展下游，加快完善產業鏈。為了防止行業周期性波動，尋找新的利潤增長點，在完成北方稀土整合的同時，加快做大做強稀土功能材料步伐， 提升包鋼稀土下游經濟總量是公司未來發展的重點。而公司將與安徽大地熊公司合作建設年產4000 噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項目也是公司擬通過聯合重組、合資合作方式在包頭以外地區新增1.5萬噸稀土磁性材料產能的具體舉措。隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁 共振影像系統的相繼投產，公司產業鏈將進一步完善，在稀土下游行業的話語權也將得到提升。
稀土價格短期壓力較大，但長期有望繼續維持高位。由于上半年政策利好頻傳，而市場也借機囤貨看漲，所以稀土價格大幅上漲。但現如今，年內政 策高點已過，價格掉頭下滑，投機商則急于出清庫存，再加上市場需求萎縮，廠商普遍因為難以承擔高價稀土而停產或尋找替代品，這就導致市場上拋壓沉重，價格 陰跌不止。更重要的是，在稀土價格暴漲之時，出于利益的驅動，企業私挖濫采和違規超采現象嚴重，市場也出現超量囤積，以至于現如今有大量“不帶票”的稀土 低價沖擊市場，從而給市場帶來了額外的拋壓。盡管江西贛州地區的稀土礦已經基本停產，包鋼稀土也出臺一系列收購托市政策，并在稀土價格繼續陰跌的情況下宣 布旗下所屬冶煉分離企業停產一個月，停產期間包鋼稀土將相應停止對上述冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應，然而從短期來看，停產托市對市場的影響有 限，稀土價格短期壓力依舊較大。但隨著稀土行業整合獲得突破性進展，稀土流通環節進一步規范以及下游需求的逐步恢復，從長期來看，稀土價格有望繼續維持高 位。
給予公司“謹慎推薦”評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為：3.49元，2.98元，3.38元，對應的PE分別 為：13X，15X，14X。考慮到稀土下游需求將逐步恢復，公司也開始大力拓展下游并尋求新的利潤增長點，所以我們給予公司“謹慎推薦”評級。
風險提示：1、稀土價格繼續下跌；2、下游需求繼續萎縮；3、公司在建項目投產不如預期。
廈門鎢業（行情，資訊）（600549）：受益產品價格上漲，稀土，硬質合金以及新材料將是未來增長點
廈門鎢業600549有色金屬行業
研究機構：英大證券分析師：化定奇撰寫日期：2011-10-26
公司前三季度業績大幅增加。公司公布2011年第三季報：營業收入97.67億元，同比增長150.13%；歸屬于母公司所有者凈利潤9.057億元，扣 除非經常性損益后凈利潤9.048億元，同比增長265.52%；基本每股收益1.3281元，稀釋每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股凈資產4.87元，攤薄凈資產收益率27.24%，加權凈資產收益率30.89%。
得益于鎢、稀土等上下游產品價格大幅上漲。公司目前主營業務涵蓋了鎢鉬、稀土等上下游相關產品；在鎢鉬方面，目前擁有兩家鎢礦企業、鎢精礦 產量在5600噸左右，擁有年產17， 000噸仲鎢酸銨（APT）和氧化鎢、7500噸鎢粉、5000噸碳化鎢粉、4000噸混合料、2000噸硬質合金、2000噸粗鎢絲、200億米細鎢 絲、1000噸粗鉬絲、30億米細鉬絲等鎢鉬產品生產能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龍巖稀土開發公司擁有上杭縣兆瑞礦產有限公司加莊稀土礦、連 城縣黃坊稀土礦兩張采礦證，2011年稀土生產配額合計80噸；公司控股98.15%的長汀金龍稀土已具備4，000噸稀土分離、1000噸稀土金屬、 2000噸高純稀土氧化物的高標準生產線。2011年前三季度鎢、稀土價格大幅上漲，鎢精礦較年初上漲40%以上、稀土較年初上漲265%以上。其中控股 子公司長汀金龍稀土有限公司受益于庫存產品漲價，2011年1-9月實現營業收入93，849萬元，實現凈利潤37，875萬元，為上市公司貢獻凈利潤 37，363萬元，占歸屬于上市公司股東凈利潤的41.25%。
房地產業務進入新一輪結算期提升公司盈利水平。公司下屬房地產公司廈門海峽國際社區二期項目第三季度實現交房確認收入、利潤。下屬房地產公 司1-9月實現營業收入364，455萬元、凈利潤23，677萬元，為上市公司貢獻凈利潤14，206萬元，占歸屬于上市公司股東凈利潤的 15.68%。由于公司下屬房地產業務以項目開發為主，項目開發周期較長，因此房地產收入、利潤貢獻不均衡、波動較大。
低價庫存貢獻較大盈利，未來貢獻趨弱。公司低價庫存貢獻較大盈利，2011年年初公司各類庫存合計 58.5億元，占公司2010年營業成本的119%，截止到2011年3季度末公司各類庫存合計為52.27億元，僅占2011年前三季度營業成本的 66.6%。存貨周轉天數已經下降到近3年以來的最低水平。隨著低價庫存的消耗和報告期原材料采購成本的上漲，未來低價庫存對盈利的貢獻將越來越小。
稀土資源、硬質合金以及新材料業務將是未來的盈利增長點。近幾年公司還積極進軍能源新材料等領域，目前已經擁有5，000噸鎳氫電池用貯氫合金粉， 2010年貯氫合金粉業務實現銷售收入3.97億元；擁有1，000噸鋰離子材料的年生產能力，2010年鋰離子材料實現銷售收入3.18億元；年產 1000噸三基色熒光粉生產線中的第一期300噸已于2010年7月進入生產調試階段，從2011年開始批量生產；在福建長汀開工建設3000噸釹鐵硼磁 性材料生產線，繼續向稀土下游應用領域延伸。公司目前擁有硬質合金2000噸，公司擬在九江建設6000噸硬質合金，第一期3000噸預計于2013年試 生產。另外，公司龍巖稀土開發擁有的兩張稀土采礦證配額較少隨著龍巖稀土開發對龍巖地區稀土資源的整合完成，稀土資源有望成為公司的主要盈利來源之一。
盈利預測及投資評級。初步預計2011、2012公司的EPS將達到1.70、1.90元，高于此前我們的預測，對應公司PE分別為22、20倍左右。由于公司的業績超預期以及經過前期股價快速下跌，上調公司投資評級為“買入”。
風險提示：1、公司主要產品價格下跌；2、新材料產品下游市場拓展不順利；3稀土資源整合方面慢于預期。
中色股份（行情，資訊）（000758）：受益稀土價格上漲，投資收益確認在即
中色股份000758有色金屬行業
研究機構：天相投資分析師：楊曉雷撰寫日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司實現營業收入64.72億元，同比增長61.67%；歸屬母公司的凈利潤1.66億元，同比大幅增長1321.53%，基本每股收益為 0.22元；7-9月，公司實現歸屬母公司的凈利潤3708萬元，同比下降31.28%，環比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土價格上漲，上年盈利基數較小。報告期內，受國家稀土產業政策影響，各主要稀土品種價格均出現較大幅度上漲，雖然8月中旬至今稀土價格較前期高點下 跌30%左右，但同比上漲300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）廣州珠江稀土，擁有3000噸/年的稀土處理能力，受益稀土價格上漲，僅上半年 就實現凈利潤1.35億元，是公司盈利的主要來源；同時由于去年同期公司因股權轉讓產生較大虧損，造成上年同期盈利基數較小，而今年公司經營狀況良好，因 此造成業績同比大幅增長。
產品價格下跌，第三季度盈利雙降。第三季度公司實現凈利潤3708萬元，同比下降31.28%，環比下降 55.24%。我們認為主要是公司業績主要是受近期鉛鋅產品價格大幅下跌影響，且第三季度稀土價格也較前期高點下跌30%左右；受此影響公司第三季度業績 出現同比環比雙降。
*ST威達（行情，資訊） （000603）投資收益確認在即。公司下屬全資子公司“紅燁投資”參與*ST威達定向增發，2011年9月底*ST威達重組方案獲得中國證監會審核通 過，預計年內將完成重組。方案實施后公司將持有*ST威達5363萬股，轉股價格7.54元，公司初始投資成本1000萬元，據此估算，2011年公司將 獲得投資收益約4億元，增厚每股收益約0.40元。
看好公司未來資源擴張能力。公司目前在緬甸、澳大利亞、老撾等國家均在進行資源擴張，且在國內擁有內蒙赤峰地區14個探礦權，該區域是我國重要成礦帶，探礦前景良好。
盈利預測：在假設*ST威達年內完成重組的情況下，我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盤價19.39元計，動態市盈率分別為：35倍、25倍、42倍，鑒于目前鉛鋅行業整體盈利能力較弱，且公司資源擴張過程存在不確定性，因此我們暫時維持公司“中性”的投資評級。
橫店東磁（行情，資訊）（002056）：光伏盈利受挫，稀土貢獻收益
橫店東磁002056電子行業
研究機構：華寶證券分析師：陳亮撰寫日期：2011-08-28
事項：
橫店東磁8月27日發布半年報稱，公司上半年銷售收入達19.59億元，同比增長92.46%；實現凈利潤1.04億元，同比下滑25.91%。
主要觀點：
光伏產業銷售猛漲盈利受挫。上半年公司光伏電池片產能快速擴張至500MW左右，組件和硅片建設均有進展，因此銷售收入較去年同期猛增828.04%至 7.76億元，已成公司最主要的銷售收入來源。但由于產業鏈價格下挫嚴重，加之一季度末購入硅片造成高位存貨，導致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏業務總體虧損嚴重。我們注意到中報存貨折價計提已有3300萬元，加之目前硅片價格處于低位，因此下半年光伏行業盈利能力必將有所回復。年產6000噸 多晶硅項目的建設將在戰略上對公司光伏部門起到重要作用。
鐵氧體磁材業務穩健成長。永磁業務上半年銷售收入增長22.93%，毛利率更上漲3.6個百分點至37.54%，主要原因在于高牌號磁體的 占比逐漸提升，預計下半年高盈利狀況將會繼續保持；軟磁業務喜憂參半，光伏逆變器用磁體需求有所萎縮，但源自LED和通信網絡應用方面的需求有所增長，因 此總體收入保持穩定，預計下半年光伏行業方面將有所復蘇，帶動軟磁業務總體增長。
稀土業務貢獻超額收益。上半年稀土價格暴漲，公司稀土業務貢獻銷售收入1.43億元及凈利潤4747萬元，大大超越年初預期。我們預期稀土部門全年可貢獻凈利潤1億元左右。
股權激勵和存貨折價抵消上半年盈利。2011年股權激勵費用將計入8700萬左右，上半年計入4362萬元，另外資產減值損失中計入存貨折價3300萬 元，這些因素均對上半年凈利潤產能較大影響。由于存貨折價已經充分計入，下半年公司盈利能力將不再受到高價硅片存貨影響。
我們微調公司2011、2012、2013年eps估計值分別至0.74、1.79、2.94元。維持目標價位為31.10元。給予持續“持有”評級。我們對公司光伏業務長期持樂觀態度。
安泰科技（行情，資訊）（000969）：業績符合預期，等待非晶帶材一致性提高
安泰科技000969機械行業
研究機構：天相投資分析師：張雷撰寫日期：2011-10-25
2011年三季度，公司實現營業收入29.29億元，同比增長22.37%；營業利潤3.07億元，同比增長58.8%；歸屬母公司所有者凈利潤2.24億元，同比增長52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶帶材一致性有待提高。公司目前每月產量1千噸，今年計劃產量1.5萬噸。公司產量穩定為1.5萬噸至2萬噸以后產品技術基本成熟，可能準備下一步擴產 計劃至10萬噸，并爭取國家電網的政策支持。未來一致性提高后，將通過增加產量提升產能利用率，從而提高產品毛利率。
河冶高速工具鋼擴產項目開始投產。河冶擴充產能5月份開始投產，今年產能4萬噸，3年后滿產，其中90%銷往國內，目前規模國內第一。去年河冶在手訂單充足，無法完全滿足。
高速工具鋼行業較為成熟，批量小但是工藝復雜，特鋼企業一般不生產，公司具有明顯的技術優勢。公司未來發展粉末高速鋼（研發中）。金剛石復合片（PDC）。這些項目曾經是上市募投項目，后由于市場景氣度不高取消。現在重新啟動，公司已經具有一定研發基礎。
稀土行業定位高端需求。公司是國內最早的釹鐵硼廠商，去年產能1000噸，目前1000噸新產能處于熱試，全年產能2000噸。未來可能擴產至3000- 5000噸。目前受產能限制，產品定位高端，對訂單較為挑剔，僅限于計算機行業。目前國內只有三家廠商（安泰科技、中科三環、寧波韻升（行情，資訊）（600366））具有有出口資格，公司目前獲得日立金屬的專利授權，為打開海外市場打下了堅實的基礎。
收購三英焊業整合雙方資源。與傳統大西洋（行情，資訊）（600558）（焊條）等廠商相比屬于新型產品，公司以藥芯為主。收購之后整合客戶資源，安泰科技以直銷方式面對大客戶，三英以代理形式針對沿江小客戶。未來計劃調整產品結構。
盈利預測和公司評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盤價18.49元測算，對應動態市盈率分別為45倍、32倍和22倍，我們維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：非晶帶材一致性提高低于預期。
中國將加強稀土等特定礦產管理總量控制綜合利用 雖然中國擁有超過全球50%的稀土資源儲量，并占據了全球90%的市場份額，但1990年至200
中國將加強稀土等特定礦產管理總量控制綜合利用
雖然中國擁有超過全球50%的稀土資源儲量，并占據了全球90%的市場份額，但1990年至2005年，中國稀土的出口量增長了近10倍，平均價格卻跌至 1990年時的一半。在2009年舉行的中國包頭稀土產業發展論壇上，中國科學院院士徐光憲等多名院士呼吁，中國應盡快建立稀土戰略資源儲備制度，強化稀 土資源保護，以奪回國際定價權。
中新社北京11月3日電中國國土資源部官員3日在此間表示，將繼續加強對稀土等特定礦產的管理，實行統一規劃、總量控制和綜合利用的政策，建立稀土聯動機制，以實現資源合理開發和有效利用。
在國土資源部召開的新聞發布會上，礦產開發管理司副司長薄志平指出，稀土、鎢、銻是中國優勢礦產資源，按照法律規定實行保護性開采。中國對稀土、鎢、銻礦 執行總量開采指標，2011年稀土開采指標為9.3萬噸，通過對全國113個稀土礦的實地核查，未發現超指標生產行為。
談及對稀土等特定礦產采取的管理措施，薄志平表示，近年來，中國在保護性開采方面做了大量工作。2007年起，國土資源部收回對稀土、鎢的 探礦、采礦權。2009年起，暫停對稀土頒發新的探礦權和采礦權許可證，并頒布《保護性開采的特定礦種勘查開采管理暫行辦法》，對特定礦種的勘探、開采實 行統一規劃、總量控制和綜合利用的政策。2010年，開展稀土整治專項行動，整頓勘探開采秩序，建立稀土聯動機制。2011年，在南方五省15市重稀土聯 動的基礎上，又開展三省三市重稀土聯動機制。
薄志平稱，建立稀土聯動機制的目標是持續打擊稀土開發領域違法違規行為，整頓勘探開采秩序，推進稀土開發整合，完善稀土資源開發的監督管理，探索稀土儲備制度，進而建立稀土交易中心。
國土資源部最新發布的《中國礦產資源報告（2011）》顯示，2009年，中國稀土以占世界36%的儲量支撐了全球97%的產量，銻以占世界38%的儲量 支撐了全球88%的產量，鎢以占世界60%的儲量支撐了全球81%的產量，中國優勢礦產資源的開發為世界經濟發展作出了貢獻。
中科三環（行情，資訊）（000970）：量價齊漲，充分享受稀土價格暴漲的歷史機遇
中科三環000970電子行業
研究機構：廣發證券（行情，資訊）（000776）分析師：肖征撰寫日期：2011-10-31
三季度盈利環比增加132%，每股收益0.574元公司三季度實現營業收入21.1億，同比增長214%，環比增長91.7%；歸屬于母公司凈利潤 2.91億，同比增長368%，環比增長132%。三季度實現每股收益0.574元，前三季度合計實現每股收益0.88元。
量價齊漲，成本轉嫁滯后體現前三季業績大幅增長的主要原因在于產品訂單和價格均大幅增長。單獨看第三季度業績環比大幅增長，其主要原因在于釹鐵硼提價有3個月左右的滯后期，鐠釹價格在6-7月出現高點，三季度產品價格反映二季度稀土價格。
稀土價格企穩，有效保障釹鐵硼盈利能力三季度鐠釹價格有所下滑，但隨著稀土行業整合持續，中間商庫存下降，包鋼稀土（行情，資訊）（600111）等稀土開采公司通過收儲和停產等方式可有效穩定價格，稀土價格企穩可有效保障釹鐵硼盈利能力，預計四季度公司盈利可與三季度持平。
募投項目優化產品結構，強化業績增長點公司釹鐵硼訂單覆蓋磁性材料的各個行業，VCM、消費類電子產品、變頻空調、汽車電機、工業電機和風電等幾大領域齊 頭并進，有效地避免了訂單需求波動。募投項目緊跟市場需求變化，加大VCM、新能源汽車、節能家電以及風電用高性能釹鐵硼永磁材料的產能，針對性的強化公 司業績增長點。
盈利預測與估值預計公司2011-2013年的EPS分別為1.40元、1.84元和2.28元，對應動態PE分別為17.7X、13.5X和10.9X，估值水平較低，考慮到公司在釹鐵硼稀土永磁行業的龍頭地位以及未來業績增長空間巨大，給予“買入”評級。
風險提示稀土價格大幅下跌；其他磁性材料取代稀土永磁導致下游需求下降
包鋼稀土：稀土價格是決定公司業績的主要因素
包鋼稀土600111有色金屬行業
研究機構：中郵證券分析師：何陽陽撰寫日期：2011-10-28
事件：
盡管稀土價格近期回調明顯但與去年同期相比依舊大幅上漲，受此影響，前三季度公司實現營業收入1009021.06萬元，同比增長175%，歸屬母公司凈利潤312942.08萬元，同比增長417%，但環比卻下滑22.8%，實現基本每股收益2.58元。
點評：
下游需求萎縮，稀土價格同比上漲導致業績同比增幅明顯。盡管稀土價格在大幅上漲后出現回調，但與去年同期相比依然有3到4倍的漲幅。依據WIND數據統 計，2011年前三季度，碳酸稀土的價格是6.72萬元/噸，同比上漲312.74%；氧化鈰的價格是12.89萬元/噸，同比上漲463.16%；氧化 鑭的價格是10.74萬元/噸，同比上漲253.46%；氧化釹的價格是87.82萬元/噸，同比上漲391.26%；氧化鐠的價格是68.83萬元/ 噸，同比上漲296.8%。由此可見，稀土價格同比大幅上漲是公司業績同比增長的主要原因，再加上公司三費相對穩定，而尾礦和中礦卻以極低的價格從包鋼集 團購買，所以隨著稀土價格暴漲公司毛利率上漲很快，利潤也大幅上漲。但事實上，上半年稀土價格大幅上漲對下游的沖擊很大，很多磁材廠都處于停產或半停產狀 態，以至于實際需求快速萎縮，在這種情形下，我們認為公司業績的增長主要是由價格上漲所導致的。
資源稅對公司的影響將逐漸體現。從 2011年4月1日起，新實施的稀土資源稅稅額標準為：輕稀土（包括氟碳鈰礦、獨居石礦）為60元/噸；中重稀土（包括磷釔礦、離子型稀土礦）為30元/ 噸。與之前3元/噸的稅額標準相比，稀土開采企業的稅負將提高10至20倍。盡管包鋼稀土生產所需的原材料主要來自包鋼集團的中礦和尾礦，包鋼稀土本身并 不進行稀土開采，但在稀土價格大幅上漲的情況下，包鋼集團開采白云鄂博礦需繳納的稀土資源稅由包鋼稀土承擔。隨著包鋼集團與地方稅務局就資源稅問題達成一 致，稀土資源稅的計提會對公司業績產生一定影響。
積極拓展下游，加快完善產業鏈。為了防止行業周期性波動，尋找新的利潤增長點，在完成北方稀土整合的同時，加快做大做強稀土功能材料步伐， 提升包鋼稀土下游經濟總量是公司未來發展的重點。而公司將與安徽大地熊公司合作建設年產4000 噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項目也是公司擬通過聯合重組、合資合作方式在包頭以外地區新增1.5萬噸稀土磁性材料產能的具體舉措。隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁 共振影像系統的相繼投產，公司產業鏈將進一步完善，在稀土下游行業的話語權也將得到提升。
稀土價格短期壓力較大，但長期有望繼續維持高位。由于上半年政策利好頻傳，而市場也借機囤貨看漲，所以稀土價格大幅上漲。但現如今，年內政 策高點已過，價格掉頭下滑，投機商則急于出清庫存，再加上市場需求萎縮，廠商普遍因為難以承擔高價稀土而停產或尋找替代品，這就導致市場上拋壓沉重，價格 陰跌不止。更重要的是，在稀土價格暴漲之時，出于利益的驅動，企業私挖濫采和違規超采現象嚴重，市場也出現超量囤積，以至于現如今有大量“不帶票”的稀土 低價沖擊市場，從而給市場帶來了額外的拋壓。盡管江西贛州地區的稀土礦已經基本停產，包鋼稀土也出臺一系列收購托市政策，并在稀土價格繼續陰跌的情況下宣 布旗下所屬冶煉分離企業停產一個月，停產期間包鋼稀土將相應停止對上述冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應，然而從短期來看，停產托市對市場的影響有 限，稀土價格短期壓力依舊較大。但隨著稀土行業整合獲得突破性進展，稀土流通環節進一步規范以及下游需求的逐步恢復，從長期來看，稀土價格有望繼續維持高 位。
給予公司“謹慎推薦”評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為：3.49元，2.98元，3.38元，對應的PE分別 為：13X，15X，14X。考慮到稀土下游需求將逐步恢復，公司也開始大力拓展下游并尋求新的利潤增長點，所以我們給予公司“謹慎推薦”評級。
風險提示：1、稀土價格繼續下跌；2、下游需求繼續萎縮；3、公司在建項目投產不如預期。
廈門鎢業（行情，資訊）（600549）：受益產品價格上漲，稀土，硬質合金以及新材料將是未來增長點
廈門鎢業600549有色金屬行業
研究機構：英大證券分析師：化定奇撰寫日期：2011-10-26
公司前三季度業績大幅增加。公司公布2011年第三季報：營業收入97.67億元，同比增長150.13%；歸屬于母公司所有者凈利潤9.057億元，扣 除非經常性損益后凈利潤9.048億元，同比增長265.52%；基本每股收益1.3281元，稀釋每股收益1.3281元基本每股收益（扣除） 1.3267元，每股凈資產4.87元，攤薄凈資產收益率27.24%，加權凈資產收益率30.89%。
得益于鎢、稀土等上下游產品價格大幅上漲。公司目前主營業務涵蓋了鎢鉬、稀土等上下游相關產品；在鎢鉬方面，目前擁有兩家鎢礦企業、鎢精礦 產量在5600噸左右，擁有年產17， 000噸仲鎢酸銨（APT）和氧化鎢、7500噸鎢粉、5000噸碳化鎢粉、4000噸混合料、2000噸硬質合金、2000噸粗鎢絲、200億米細鎢 絲、1000噸粗鉬絲、30億米細鉬絲等鎢鉬產品生產能力。在稀土方面，目前公司控股51%的龍巖稀土開發公司擁有上杭縣兆瑞礦產有限公司加莊稀土礦、連 城縣黃坊稀土礦兩張采礦證，2011年稀土生產配額合計80噸；公司控股98.15%的長汀金龍稀土已具備4，000噸稀土分離、1000噸稀土金屬、 2000噸高純稀土氧化物的高標準生產線。2011年前三季度鎢、稀土價格大幅上漲，鎢精礦較年初上漲40%以上、稀土較年初上漲265%以上。其中控股 子公司長汀金龍稀土有限公司受益于庫存產品漲價，2011年1-9月實現營業收入93，849萬元，實現凈利潤37，875萬元，為上市公司貢獻凈利潤 37，363萬元，占歸屬于上市公司股東凈利潤的41.25%。
房地產業務進入新一輪結算期提升公司盈利水平。公司下屬房地產公司廈門海峽國際社區二期項目第三季度實現交房確認收入、利潤。下屬房地產公 司1-9月實現營業收入364，455萬元、凈利潤23，677萬元，為上市公司貢獻凈利潤14，206萬元，占歸屬于上市公司股東凈利潤的 15.68%。由于公司下屬房地產業務以項目開發為主，項目開發周期較長，因此房地產收入、利潤貢獻不均衡、波動較大。
低價庫存貢獻較大盈利，未來貢獻趨弱。公司低價庫存貢獻較大盈利，2011年年初公司各類庫存合計 58.5億元，占公司2010年營業成本的119%，截止到2011年3季度末公司各類庫存合計為52.27億元，僅占2011年前三季度營業成本的 66.6%。存貨周轉天數已經下降到近3年以來的最低水平。隨著低價庫存的消耗和報告期原材料采購成本的上漲，未來低價庫存對盈利的貢獻將越來越小。
稀土資源、硬質合金以及新材料業務將是未來的盈利增長點。近幾年公司還積極進軍能源新材料等領域，目前已經擁有5，000噸鎳氫電池用貯氫合金粉， 2010年貯氫合金粉業務實現銷售收入3.97億元；擁有1，000噸鋰離子材料的年生產能力，2010年鋰離子材料實現銷售收入3.18億元；年產 1000噸三基色熒光粉生產線中的第一期300噸已于2010年7月進入生產調試階段，從2011年開始批量生產；在福建長汀開工建設3000噸釹鐵硼磁 性材料生產線，繼續向稀土下游應用領域延伸。公司目前擁有硬質合金2000噸，公司擬在九江建設6000噸硬質合金，第一期3000噸預計于2013年試 生產。另外，公司龍巖稀土開發擁有的兩張稀土采礦證配額較少隨著龍巖稀土開發對龍巖地區稀土資源的整合完成，稀土資源有望成為公司的主要盈利來源之一。
盈利預測及投資評級。初步預計2011、2012公司的EPS將達到1.70、1.90元，高于此前我們的預測，對應公司PE分別為22、20倍左右。由于公司的業績超預期以及經過前期股價快速下跌，上調公司投資評級為“買入”。
風險提示：1、公司主要產品價格下跌；2、新材料產品下游市場拓展不順利；3稀土資源整合方面慢于預期。
中色股份（行情，資訊）（000758）：受益稀土價格上漲，投資收益確認在即
中色股份000758有色金屬行業
研究機構：天相投資分析師：楊曉雷撰寫日期：2011-10-25
2011 年1-9月，公司實現營業收入64.72億元，同比增長61.67%；歸屬母公司的凈利潤1.66億元，同比大幅增長1321.53%，基本每股收益為 0.22元；7-9月，公司實現歸屬母公司的凈利潤3708萬元，同比下降31.28%，環比下降55.24%，基本每股收益0.05元。
受益稀土價格上漲，上年盈利基數較小。報告期內，受國家稀土產業政策影響，各主要稀土品種價格均出現較大幅度上漲，雖然8月中旬至今稀土價格較前期高點下 跌30%左右，但同比上漲300%以上。公司控股子公司（持股比例72%）廣州珠江稀土，擁有3000噸/年的稀土處理能力，受益稀土價格上漲，僅上半年 就實現凈利潤1.35億元，是公司盈利的主要來源；同時由于去年同期公司因股權轉讓產生較大虧損，造成上年同期盈利基數較小，而今年公司經營狀況良好，因 此造成業績同比大幅增長。
產品價格下跌，第三季度盈利雙降。第三季度公司實現凈利潤3708萬元，同比下降31.28%，環比下降 55.24%。我們認為主要是公司業績主要是受近期鉛鋅產品價格大幅下跌影響，且第三季度稀土價格也較前期高點下跌30%左右；受此影響公司第三季度業績 出現同比環比雙降。
*ST威達（行情，資訊） （000603）投資收益確認在即。公司下屬全資子公司“紅燁投資”參與*ST威達定向增發，2011年9月底*ST威達重組方案獲得中國證監會審核通 過，預計年內將完成重組。方案實施后公司將持有*ST威達5363萬股，轉股價格7.54元，公司初始投資成本1000萬元，據此估算，2011年公司將 獲得投資收益約4億元，增厚每股收益約0.40元。
看好公司未來資源擴張能力。公司目前在緬甸、澳大利亞、老撾等國家均在進行資源擴張，且在國內擁有內蒙赤峰地區14個探礦權，該區域是我國重要成礦帶，探礦前景良好。
盈利預測：在假設*ST威達年內完成重組的情況下，我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.55元、0.77元、0.46元。
以10月24日收盤價19.39元計，動態市盈率分別為：35倍、25倍、42倍，鑒于目前鉛鋅行業整體盈利能力較弱，且公司資源擴張過程存在不確定性，因此我們暫時維持公司“中性”的投資評級。
橫店東磁（行情，資訊）（002056）：光伏盈利受挫，稀土貢獻收益
橫店東磁002056電子行業
研究機構：華寶證券分析師：陳亮撰寫日期：2011-08-28
事項：
橫店東磁8月27日發布半年報稱，公司上半年銷售收入達19.59億元，同比增長92.46%；實現凈利潤1.04億元，同比下滑25.91%。
主要觀點：
光伏產業銷售猛漲盈利受挫。上半年公司光伏電池片產能快速擴張至500MW左右，組件和硅片建設均有進展，因此銷售收入較去年同期猛增828.04%至 7.76億元，已成公司最主要的銷售收入來源。但由于產業鏈價格下挫嚴重，加之一季度末購入硅片造成高位存貨，導致毛利率大幅下滑至3.65%，上半年光 伏業務總體虧損嚴重。我們注意到中報存貨折價計提已有3300萬元，加之目前硅片價格處于低位，因此下半年光伏行業盈利能力必將有所回復。年產6000噸 多晶硅項目的建設將在戰略上對公司光伏部門起到重要作用。
鐵氧體磁材業務穩健成長。永磁業務上半年銷售收入增長22.93%，毛利率更上漲3.6個百分點至37.54%，主要原因在于高牌號磁體的 占比逐漸提升，預計下半年高盈利狀況將會繼續保持；軟磁業務喜憂參半，光伏逆變器用磁體需求有所萎縮，但源自LED和通信網絡應用方面的需求有所增長，因 此總體收入保持穩定，預計下半年光伏行業方面將有所復蘇，帶動軟磁業務總體增長。
稀土業務貢獻超額收益。上半年稀土價格暴漲，公司稀土業務貢獻銷售收入1.43億元及凈利潤4747萬元，大大超越年初預期。我們預期稀土部門全年可貢獻凈利潤1億元左右。
股權激勵和存貨折價抵消上半年盈利。2011年股權激勵費用將計入8700萬左右，上半年計入4362萬元，另外資產減值損失中計入存貨折價3300萬 元，這些因素均對上半年凈利潤產能較大影響。由于存貨折價已經充分計入，下半年公司盈利能力將不再受到高價硅片存貨影響。
我們微調公司2011、2012、2013年eps估計值分別至0.74、1.79、2.94元。維持目標價位為31.10元。給予持續“持有”評級。我們對公司光伏業務長期持樂觀態度。
安泰科技（行情，資訊）（000969）：業績符合預期，等待非晶帶材一致性提高
安泰科技000969機械行業
研究機構：天相投資分析師：張雷撰寫日期：2011-10-25
2011年三季度，公司實現營業收入29.29億元，同比增長22.37%；營業利潤3.07億元，同比增長58.8%；歸屬母公司所有者凈利潤2.24億元，同比增長52.71%；基本每股收益0.26元。
非晶帶材一致性有待提高。公司目前每月產量1千噸，今年計劃產量1.5萬噸。公司產量穩定為1.5萬噸至2萬噸以后產品技術基本成熟，可能準備下一步擴產 計劃至10萬噸，并爭取國家電網的政策支持。未來一致性提高后，將通過增加產量提升產能利用率，從而提高產品毛利率。
河冶高速工具鋼擴產項目開始投產。河冶擴充產能5月份開始投產，今年產能4萬噸，3年后滿產，其中90%銷往國內，目前規模國內第一。去年河冶在手訂單充足，無法完全滿足。
高速工具鋼行業較為成熟，批量小但是工藝復雜，特鋼企業一般不生產，公司具有明顯的技術優勢。公司未來發展粉末高速鋼（研發中）。金剛石復合片（PDC）。這些項目曾經是上市募投項目，后由于市場景氣度不高取消。現在重新啟動，公司已經具有一定研發基礎。
稀土行業定位高端需求。公司是國內最早的釹鐵硼廠商，去年產能1000噸，目前1000噸新產能處于熱試，全年產能2000噸。未來可能擴產至3000- 5000噸。目前受產能限制，產品定位高端，對訂單較為挑剔，僅限于計算機行業。目前國內只有三家廠商（安泰科技、中科三環、寧波韻升（行情，資訊）（600366））具有有出口資格，公司目前獲得日立金屬的專利授權，為打開海外市場打下了堅實的基礎。
收購三英焊業整合雙方資源。與傳統大西洋（行情，資訊）（600558）（焊條）等廠商相比屬于新型產品，公司以藥芯為主。收購之后整合客戶資源，安泰科技以直銷方式面對大客戶，三英以代理形式針對沿江小客戶。未來計劃調整產品結構。
盈利預測和公司評級。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.41元、0.57元和0.83元，按10月25日股票收盤價18.49元測算，對應動態市盈率分別為45倍、32倍和22倍，我們維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：非晶帶材一致性提高低于預期。
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