有色金屬行業(yè):彎道減速
2011年11月04日11:47 來源：和訊股票
基于對海外經(jīng)濟的謹慎態(tài)度和國內(nèi)經(jīng)濟結構轉型可能出現(xiàn)的波折,我們判斷未來中短期內(nèi)有色金屬板塊整體較難出現(xiàn)趨勢性上漲的機會;當然,稀有金屬和金屬新材料中的投資價值仍然值得探尋。
次貸危機以來,各國政府通過積極的貨幣政策來挽救危如累卵的金融體系;并以此為基礎刺激低迷的經(jīng)濟環(huán)境。市場一度期待貨幣主義能在短時間內(nèi)帶領 全球經(jīng)濟走出陰霾,但在兩輪量化寬松后,貨幣主義的成績單依然乏善可陳:歐美失業(yè)率居高不下,通脹卻有抬頭之意;經(jīng)濟復蘇的腳步低于市場預期。展望未來, 經(jīng)濟二次探底的概率盡管不大,但在沒有新的產(chǎn)業(yè)增長點引領全球經(jīng)濟之前,經(jīng)濟增速可能持續(xù)在低位徘徊,同時伴隨反復與波折。
貨幣擴張刺激效用遞減。從實際效果來看,量化寬松對經(jīng)濟需求的刺激相對有限,且存在邊際遞減效應;上半年金屬價格很大程度上反映了貨幣增長對價格水平的 推升和市場對經(jīng)濟復蘇的期待,而缺乏實體需求的有力支撐。在全球金融去杠桿化的背景下,如果經(jīng)濟缺乏內(nèi)生增長動力,貨幣政策邊際效應的弱化和市場預期的波 動都難以推動金屬價格的趨勢上行。
結構轉型的陣痛或難免。各國在經(jīng)歷危機之后都在尋找新的經(jīng)濟增長點。
國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)主 導下的經(jīng)濟結構調(diào)整方向逐漸清晰。大規(guī)模基建和地產(chǎn)投資的長期驅(qū)動難以持續(xù),大宗材料需求增速下滑的可能性不斷加大。制造業(yè)升級對新材料領域的需求和發(fā)展 方向較為確定,但市場培育和加工工藝的技術累計是一個循序漸進的過程,因此很難確定其爆發(fā)性增長的時間點。新興產(chǎn)業(yè)增長可能無法完全彌補傳統(tǒng)需求的下滑。 在新舊經(jīng)濟增長模式交替過程中,行業(yè)整體增速下滑的風險依然存在,轉型給經(jīng)濟帶來的陣痛或?qū)⒉豢杀苊狻?/SPAN>
基本金屬估值壓力猶在。海外經(jīng)濟相對弱勢,以及國內(nèi)結構調(diào)整帶來的投資方向性轉變或?qū)⒐餐禄窘饘傥磥硇枨笤鏊俚南禄?/SPAN>,即使價格存在貨幣層 面的支撐,對于企業(yè)而言,貨幣增發(fā)帶來的能源以及其他要素價格水平的提升,無疑會對成本端構成巨大壓力,蠶食產(chǎn)品價格上漲帶來的利潤空間;盈利增速也會受 到很大程度的抑制,估值中樞存在下移的壓力。
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