有色金屬行業(yè):彎道減速
2011年11月04日11:47 來源：和訊股票
基于對海外經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎態(tài)度和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型可能出現(xiàn)的波折,我們判斷未來中短期內(nèi)有色金屬板塊整體較難出現(xiàn)趨勢性上漲的機(jī)會;當(dāng)然,稀有金屬和金屬新材料中的投資價值仍然值得探尋。
次貸危機(jī)以來,各國政府通過積極的貨幣政策來挽救危如累卵的金融體系;并以此為基礎(chǔ)刺激低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。市場一度期待貨幣主義能在短時間內(nèi)帶領(lǐng) 全球經(jīng)濟(jì)走出陰霾,但在兩輪量化寬松后,貨幣主義的成績單依然乏善可陳:歐美失業(yè)率居高不下,通脹卻有抬頭之意;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步低于市場預(yù)期。展望未來, 經(jīng)濟(jì)二次探底的概率盡管不大,但在沒有新的產(chǎn)業(yè)增長點(diǎn)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)之前,經(jīng)濟(jì)增速可能持續(xù)在低位徘徊,同時伴隨反復(fù)與波折。
貨幣擴(kuò)張刺激效用遞減。從實(shí)際效果來看,量化寬松對經(jīng)濟(jì)需求的刺激相對有限,且存在邊際遞減效應(yīng);上半年金屬價格很大程度上反映了貨幣增長對價格水平的 推升和市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期待,而缺乏實(shí)體需求的有力支撐。在全球金融去杠桿化的背景下,如果經(jīng)濟(jì)缺乏內(nèi)生增長動力,貨幣政策邊際效應(yīng)的弱化和市場預(yù)期的波 動都難以推動金屬價格的趨勢上行。
結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛或難免。各國在經(jīng)歷危機(jī)之后都在尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。
國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)主 導(dǎo)下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向逐漸清晰。大規(guī)模基建和地產(chǎn)投資的長期驅(qū)動難以持續(xù),大宗材料需求增速下滑的可能性不斷加大。制造業(yè)升級對新材料領(lǐng)域的需求和發(fā)展 方向較為確定,但市場培育和加工工藝的技術(shù)累計(jì)是一個循序漸進(jìn)的過程,因此很難確定其爆發(fā)性增長的時間點(diǎn)。新興產(chǎn)業(yè)增長可能無法完全彌補(bǔ)傳統(tǒng)需求的下滑。 在新舊經(jīng)濟(jì)增長模式交替過程中,行業(yè)整體增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)依然存在,轉(zhuǎn)型給經(jīng)濟(jì)帶來的陣痛或?qū)⒉豢杀苊狻?/SPAN>
基本金屬估值壓力猶在。海外經(jīng)濟(jì)相對弱勢,以及國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的投資方向性轉(zhuǎn)變或?qū)⒐餐禄窘饘傥磥硇枨笤鏊俚南禄?/SPAN>,即使價格存在貨幣層 面的支撐,對于企業(yè)而言,貨幣增發(fā)帶來的能源以及其他要素價格水平的提升,無疑會對成本端構(gòu)成巨大壓力,蠶食產(chǎn)品價格上漲帶來的利潤空間;盈利增速也會受 到很大程度的抑制,估值中樞存在下移的壓力。
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