有色金屬：基本金屬下跌空間暫時封閉
1．事件
近期，國際市場黃金(1758.70,-0.90,-0.05%)價格持續上漲。主要鎢制品（ATP、三氧化鎢）價格高位震蕩。主要基本金屬價格震蕩。
2．我們的分析與判斷
�。ㄒ唬⒔邳S金價格仍將易漲難跌
我們自9月25日發布《從不確定中的確定出發多維度審視黃金和黃金股的未來》以來，持續看好金價和黃金板塊上市公司的階段性走勢。前期我們認 為，黃金在經歷了九月全月的階段性調整后，將步入寬幅震蕩走勢，而受實物買盤的支持在1600美元/盎司下方很難繼續下跌，向上波動可能性極大。目前市場 就處于這種向上波動之中。近期市場上漲速率有所加快，主要受以下因素影響：
第一，歐債危機仍未平息，投資人已將目光轉向意大利。盡管我們強調階段性的歐債危機在轉好，但其中的曲折和復雜程度仍將令事件不斷反彈。黃金已 脫離低波動率產品的屬性，高波動使其成為此時市場追逐的對象；第二，由于歐洲各國央行有巨大的黃金儲備，市場一直擔心歐洲會拋售這類資產解決債務問題，但 德國總理默克爾的表態讓市場對此類擔心減輕。而卡扎菲的死也讓拋售利比亞黃金維持戰爭的預期落空，這些都有利于市場心理層面；第三，伊朗問題，敘利亞問 題，巴爾干半島問題都在不斷進展，戰爭預期升溫是對黃金最大的利好。
第四，歐洲央行上周的意外降息高度利好黃金：一方面，降息有利于投資者對黃金作為不生息資產的買入和持有，另一方面，降息反映了歐洲央行寬松貨 幣的意愿。最為主要的是，在CPI高企的狀態下歐洲央行宣布降息標志著歐洲央行行為模式的重大轉變，即從盯住通脹模式轉變為更重視增長和更容忍通脹，這將 對黃金是很大的長期利好。
第五，今年春節早于往年，目前中國即將進入一年的采購高峰期，這種預期對金價形成進一步支撐。
我們認為，短期黃金價格將繼續易漲難跌。而2010年7月，2009年8月，2008年2月，對應金價分別為1200美元/盎司，950美元/盎司和950美元/盎司，目前上市公司股價和金價對比具有顯著優勢。
�。ǘ�、鎢價仍將保持堅挺
上周礦產開發管理司副司長薄志平回答記者關于稀土礦產開發管理的問題，繼續強調了稀土、鎢、銻是國家優勢礦產，實行有計劃的開采。盡管近期鎢價 在高位出現了一定的波動，我們認為未來繼續下跌的空間不大。據我們了解俄，鎢和稀土在貿易環節的較大不同是鎢精礦、產品緩解發生囤積的規模和概率都要小于 稀土，短期不大可能出現類似稀土價格暴跌的情況。
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