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礦信托“11月魔咒”:年關風險高發 礦難是絆腳石
作者:chen    文章來源:網絡轉載    更新時間:2011-11-14 11:45:49

礦信托“11月魔咒”:年關風險高發 礦難是絆腳石


這是一個全新又充滿變數的戰場。

  房地產業務受阻后,信托公司迫切需要尋求新的利潤增長點。而同樣是貸款占總資產比重較高、能承受高融資成本的礦業項目受到不少信托公司的青睞。

  然而,相比地面上的房產,埋在地下的礦產則更加復雜深奧,所以礦業信托雖然有著高額的投資回報預期,但風險也可能超出想象。

  隨著年底開始進入礦業生產事故多發期,礦業信托的警報也隨之響起。

  礦難安全運營警報

  不知何時開始,采礦業開始有了一種“11月魔咒的說法。

  不少人發現,近幾年國內的重大礦難多發生在年尾,11月更是多事之秋。

  10月份以來,全國煤礦接連發生了7起重大事故,截至記者發稿前,“11·10云南師宗礦難依然在開展緊張救援工作。

  礦難的多發也讓不少打算借由信托計劃投資礦業的人膽戰心驚,一旦出現安全事故,礦企就會停產,這對于信托計劃收益的兌現是毀滅性的打擊。

  用益信托研究員顏玉霞告訴理財周報記者:這確實是投資礦業信托所要認識的一個重要的風險因素,特別是投資于特定某個礦的經營收益權這樣的項目。

  另一位信托業內人士劉先生也認為,對于年底來說,礦難確實是能源信托不能回避的潛在危機,一旦出現安全事故,礦企就會停產,從而影響礦企的現金流,投資風險其實高于房地產。而且這種風險對于信托公司來說,屬于難以預測的個體突發事件,處理起來也比較困難。

  據了解,目前,國際能源信托業務多集中在石油、天然氣等領域,而中國的能源信托產品多集中在礦產資源類企業。

  上述人士劉先生透露:一般來說運營狀況比較好的大型礦企基本不缺少資金,即使缺錢也會選擇融資成本相對較低的銀行貸款,銀行也比較樂于為這些礦企放款。缺錢的往往都是那些小型礦企,它們也是信托公司合作的重點標的,但這樣的礦企中很大一部分管理人員素質不高,容易增加企業運營當中的風險。

  因此相對于其他信托產品,礦業信托對于風控的要求更加嚴格。它要求信托公司在前期篩選項目時擦亮雙眼,選擇運營規范、風險控制體系完備的優質礦企合作。

  系統性風險難題

  然而,上述風險只是礦業信托發展中存在的問題之一,不少系統性風險讓這一類型的信托投資增加更多的不確定性。

  礦產資源項目的融資成本很高,一些信托公司開出的價碼已經高達30%甚至更多,雖然目前行業的普遍盈利能力能夠支撐高融資成本,但是這樣的項目投資周期長、受政策影響較大,兌付風險依舊存在。一家小型信托公司負責人對理財周報記者表示。

  除此之外,該人士認為目前國內礦業信托起步時間并不長,很多相應的監管政策和行業規范等都尚未到位,這些因素也將增加信托產品的外部風險。

  用益信托研究員顏玉霞指出,信托要在礦產資源領域有長足發展,政策和相關法律法規的支持必不可少。由于礦產資源的特殊性,對礦產資源的采探礦權及礦企的經營都必須有嚴格的規定。而一般的信托計劃,通常采用權益投資、股權投資或信托貸款方式,其中必然涉及相關礦業權及礦產企業的股權經營問題,這就需要政府和相應監管部門制定出臺相應的政策和法律法規。

  具體而言主要是兩個方面:首先,由于目前礦業權的評估存在著很大的不確定性,建立完善的礦業權評估體系顯得尤為重要;其次,應該貫徹落實礦產企業采探礦權登記制度。作為礦產企業的核心資產,必要的財產登記可以為信托計劃中權益轉讓提供便利。

  作為一種特殊的稀缺資源,礦產業本身就是一個難以進行收益預估的行業,地下資源的儲量與地質勘探的結果可能存在偏差,礦產評估價值和企業在實際開采過程中的產量同樣可能存在偏差,同時,實際開采量和企業最終所獲得的收益也難以估算,這些都是投資礦產的信托產品不得不面對的問題,而與房地產類產品相同,市場風險也隱約可見,如果未來市場流動性進一步收緊,美元強勢上漲,進而造成國際大宗商品價格下跌,該類信托產品也可能受到嚴重沖擊。

  信托管理能力大考

  對于大多數人而言,礦產這一領域相對難懂。相應的,此類產品對于信托公司的管理能力也提出了更高的要求。

  上述小型信托公司負責人表示:現在只知道各家信托公司都在關注礦業信托,不過大家現在還都處于一個摸索階段,雖然有不少產品推出,但是相對于公司其他業務來說,還沒有形成一定的規模,也沒有形成成熟的運營模式。在這一領域,各家公司不但在知識和管理經驗上較為貧乏,人才儲備上也有很大缺口。

  去年開始,信托公司投資礦業的熱情開始升溫,然而由于經驗不足以及內控機制不完善等原因,部分大型信托公司也在這類產品上栽了跟頭,出現了一些礦企提供虛假資料而信托公司未能甄別的問題。某不愿具名的信托業內人士透露。

  據了解,目前在信托與礦企的合作中,礦產企業所出具的評估報告大都由企業自己聘請的評估公司完成,在公正性上難免偏頗。因此,對于信托公司而言,能夠有團隊在項目選擇上保持獨立且專業的判斷極為重要,在某種程度上決定了信托計劃成敗。

  在采訪中,多位業內人士一致認為,目前在礦業信托項目管理能力特別是風控能力上,做得比較出色的是中信信托、中融信托和華融信托。

  一位接近中融信托的業內人士認為,中融今年的風險控制體系較之前有了明顯提升,對于項目的選擇非常嚴格,門檻也較高,另外,中融與中植集團一衣帶水的關系,為其開展礦業信托項目提供了極大的便利和安全保障。

  一向專注于能源項目的老牌信托公司中信信托也是個中翹楚。值得一提的是,中信信托與資源開發企業合作設立了中恒聚信聚信泰和兩家產業基金管理公司,不同于普通的信托模式。中信信托產業基金模式,投資于多個煤礦,利于分散安全生產事故風險。在被投資的煤炭企業中,基金一般不當第一大股東,第一大股東需要承擔安全生產事故責任。

 


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