西部礦業手握九座礦山 仍要看天吃飯
西部礦業(601168)股價在三季度累計下跌20%左右，下跌的原因跟銅、鋅、鉛的期貨價格密切相關。也因三種商品價格的下跌影響，公司三季度凈利潤也出現下滑。
日前，有讀者陳先生發來郵件詢問西部礦業的最新經營狀況，在此對西部礦業財務報告特作解讀和分析，以供參考。
旗下主要經營九座礦山
西部礦業是國內有色金屬行業最大的多金屬礦業公司之一，位于中國西部地區青海省，擁有豐富的鉛、鋅、銅金屬資源。公司旗下主要經營九座礦山，主要礦山為錫鐵山鉛鋅礦、獲各琦多金屬礦、呷村銀多金屬礦、賽什塘礦和玉龍銅礦。其中錫鐵山礦是我國采選量最大的鉛鋅礦，獲各琦礦是我國第六大銅礦，賽什塘礦是青海采選能力最大的銅礦，呷村礦是四川省儲量最大的銀多金屬礦，玉龍銅礦有望成為中國儲量最大的銅礦。
目前公司擁有鋅儲量352萬噸、鉛儲量229萬噸、銅儲量740萬噸、銀3412噸和金19噸。公司的業務涉及礦山的采選、冶煉和貿易，其中以礦山采選為重點。礦山開采是公司主要的利潤來源，毛利較高，也是公司未來重要的發展方向。銅類產品的開采占主營利潤的33%、鋅類產品的開采占主營利潤的22%、鉛類產品的開采占主營利潤的28%；為三大利潤來源。
利潤下滑 業績“看天吃飯”
公司 10 月17 日發布的三季報顯示，一至三季度公司實現營業收入150.5 億元，同比增長21%，實現歸屬于上市公司凈利潤7.64 億元，同比下降6.2%，每股收益0.32 元/股；報告期內綜合毛利率為12%。
公司業績下降的主要原因是三季度主營產品銅、鋅、鉛的價格下跌，相對于二季度末，銅價格環比下跌約25%，鋅價格環比下跌21%，鉛價格環比下跌 26%，因此以上三種產品的存貨需要計提存貨跌價準備約2.69 億元，較上年同期增長1050%；此外公司發行40 億元公司債券，也導致財務費用同比增加約9500 萬元。
銅、鋅、鉛等大宗商品在三季度大幅下跌的原因是市場當時的恐慌情緒較重，全球股市和債券齊跌，特別是憂慮歐債危機帶來的影響。三季度末至今，以上三種大宗商品的價格已有回穩的跡象。
值得投資者關注的是，這三種大宗商品的價格與公司的業績形成正相關的關系，價格上漲將對業績形成利好，反之就利空；公司的業績基本是“看天吃飯”。
市場有資產注入預期
2010年11月9日，公司控股股東西部礦業集團受讓四川省中型鉛鋅礦山會東鉛鋅礦80%國有產權。會東鉛鋅礦鋅金屬量114.06萬噸，鉛金屬量8.8萬噸，伴生組份銀556.34噸、鎘15,674噸、鎵151噸、鍺173噸、硫617,460噸。因此市場紛紛預期集團未來把會東礦注入公司的可能性很大，未來一旦注入上市公司，將能有效提高公司資源儲備，提升盈利能力。除此之外，集團的青海鋰業等資產也有注入上市公司的預期。
記者連線公司了解未來的發展方向，證券部工作人員表示：“公司目前掌握的礦產資源已經足夠未來一段時間的發展，且目前市場上對礦產資源爭奪的激烈，現階段收購礦山已不太劃算，未來主要精力仍放在資源開采方面。”
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