歐債危機火燒連營 鎢銻止跌反彈
一周金屬價格
上周提示有色金屬回調風險，果然好戲連臺。希臘公投鬧劇剛過，意大利政府便跳出來搗亂，其10年期國債收益率周三突破7%的敏感線，考慮到其大到不能倒的 地位，歐元、有色金屬、股市等風險資產紛紛暴跌。盡管新意參議院通過新預算法案，有色金屬周末有所反彈，但全周仍然下跌。LME銅下跌2.79%，LME 鋁上漲1.66%，LME鉛上漲1.73%，LME鋅下跌0.95%，LME鎳大跌3.53%，LME錫下跌1.24%。倫敦金上漲1.92%，美元指數 持平。稀土元素中，碳酸稀土(44% REO)價格連續四周持平于67，800元/噸；氧化鐠釹(Nd2O3 75%)再度下跌30，000元/噸，跌幅4.29%，氧化鏑(99%)暴跌800元/公斤，跌幅9.20%。鎢精礦( WO3 65%)止跌反彈，上漲5，000元/噸至136，000元/噸，漲幅3.82%。銻價上漲2，000元/噸，漲幅2.43%。鋯英砂、海綿鈦、鋯英砂價 格持平。電解錳繼續跳水，再度下跌700元/噸，跌幅4.05%。鍺錠報價下跌300元/噸，跌幅2.97%。新材料方面，燒結釹鐵硼(N35)價格跌幅 擴大，一周跌幅30元/公斤，報價341-345元/公斤。湖南地區UK14硬質合金坯料出廠單價維持在770-780元/公斤，連續四周持平。
行業周觀點:
基本金屬:歐債危機火燒連營，風險大于機會。上周基本金屬個股全線回調，印證了我們的觀點。盡管周五晚間意大利參議院通過新預算法案，以及歐洲央行購債支 撐。但我們認為，風險大于機會。宏觀面來看，歐洲局勢錯綜復雜，加之伊朗問題，風險暗藏。而VIX等風險指數依舊高企，有色金屬仍舊難以起色。
黃金及貴金屬:避險與流動性之間游走，短期震蕩。金價近期受流動性和避險因素交替指引。而黃金股表現則弱于金價。短期金價上升空間不大，而黃金股則受制于 長期金價的分歧以及資產注入預期的減弱短期難有作為。長期而言，黃金股依舊具備長期投資價值，深層次的原因是因為黃金是外匯儲備資產的一種，是一種貨幣， 但短期而言，貨幣體系若不徹底崩潰，資金會選擇相對安全的低息貨幣或債券而不會大規模流入黃金。
稀有小金屬:下跌后價格分化，需求仍然疲軟。碳酸稀土連續四周持平，但氧化鐠釹和氧化鏑等產品繼續節節下滑，顯示中間環節的庫存巨大，依舊沒有出清。鎢銻 小金屬在經過前期上周的企穩后反彈，但國外市場需求依舊疲軟。而金屬鍺生產商則因年底出貨主動下調了價格。海綿鈦、電解錳行業因產能過剩需求不旺價格下跌 又陷入虧損局面，眾多中小企業紛紛停產。預計稀有小金屬價格在大規模的集體下跌后將出現分化，銻鎢等供給約束的將表現較強。
有色金屬新材料:繼續推薦。在各有色金屬下游中，我們認為高端工業鋁型材較為樂觀，一方面原料成本壓力有所緩解，一方面下游需求較好，繼續推薦。而釹鐵硼行業長期需求看好，但短期因稀土價格快速下跌帶動磁體價格下跌，從而面臨四季度業績環比下降的風險。
投資組合建議
上周我們組合凈值下跌2.98%，賬戶凈值下跌1.69%，盡管組合凈值上周跑輸有色金屬指數，但由于我們提前判斷回調降低了倉位，賬戶凈值跑贏有色指數 0.7%。本周組合個股不變。調整完后的具體組合及倉位為利源鋁業20%、辰州礦業8%、西部材料14.68%和博云新材14.83%，總體倉位下降為 57.52%。西部材料與博云新材倉位未作調整，小幅加倉利源鋁業和辰州礦業，有色金屬行業整體維持持有評級，建議維持較低倉位，防范風險，謹慎操作。
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