電價上調為鋁市送來“棉襖”
自8月份以來，滬鋁便步入漫長的調整期，從最高點的18295元/噸一度探至11月中旬的15500元/噸，跌幅超過15％。關于后市，筆者從鋁市消費情況、自然屬性以及成本因素作出分析。
鋁市主要消費行業步入嚴冬
自三季度以來，房地產市場鋁加工材開工率出現了普遍下滑，與此同時上海、無錫、杭州、南海四地的現貨庫存量則出現了明顯攀升。隨著近期溫總理和李克強副總理在不同場合紛紛表態要進一步落實2012年房地產調控，筆者有理由相信房地產行業的嚴冬才剛剛開始。終端消費的不濟和房產商資金的緊張勢必對整個房地產市場的后續開發進度以及新房開工產生較大的影響，因此，房地產市場鋁材消費出現回落的概率較大。
交通運輸是我國電解鋁的第二代消費行業，占全國鋁消費的17％左右。據筆者的初步估計，今年國內汽車產銷總量約為1900余萬輛，同比增速大概在3％—5％的水平，相比2009和2010年超過20％的增速出現了明顯的下滑。由此可見，我國整個交通行業的汽車用鋁增量也將非常有限。
電價上漲提升鋁市生產成本
發改委近期宣布從12月1日開始將全國燃煤電廠上網電價平均每千瓦時提高約2．6分錢，銷售電價每千瓦時平均提高約3分錢。這意味著對華東和華中那些沒有自備電廠的電解鋁企業來說，生產一噸鋁將會平均額外增加420元。據了解，目前現貨鋁價僅為16200元/噸，但是許多外購電力的中小鋁企業的生產成本高居17000元/噸之上，加上此次電價上調，對這些鋁企業來說將是嚴重的打擊。當前我國電解鋁企業超過三分之一已經處于虧損態勢，許多中小企業已經開始出現減產甚至停工，這一點已經從10月份公布的電解鋁產量環比增幅明顯降低中得到了驗證。
眾所周知，電解鋁是一個耗電大戶，但是由于鋁在生產開工之前會有一個預熱的過程，而這個預熱過程會產生非常昂貴的費用，我國的電解鋁企業自2008年以來已經步入低利潤率的水平，所以成本的影響對鋁企業來說越來越大。之所以當前電解鋁并沒有出現大面積的停產行為，除了我國西北地區用電成本較低以外，實際上，中部的大部分電力成本較為昂貴的電解鋁企業都擔心一旦停產會造成企業更多的運營成本支出，所以鋁企業的停產會是一個底線。但是這并不意味著當前弱勢的鋁價就可以一直持續下去，一旦鋁價的虧損超過企業的運營成本或者是鋁價長期處于虧損局面，電解鋁企業出現大面積的減產將會是一個大概率事件。比如2008年金融危機爆發之后，鋁價出現了嚴重的跌幅導致我國電解鋁企業出現了大范圍的停產行為，這使得鋁市場也在之后的幾個月出現了明顯的供應短缺，鋁價則表現出較為強烈的推動性上漲。
鋁市供需結構有望改善
歐債危機以及國內的房地產調控使得我國鋁出口和消費出現了萎縮，但是隨著電力成本的提升，鋁成本剛性將得到進一步的鞏固。鋁的自然屬性則會在這種消費疲軟和成本支撐中得到強化，隨著價格長期處于成本之下，鋁企業減產的幅度會出現擴大，從而從根本上改善鋁的供需結構。因此，電價上漲提升鋁的成本，從而增強鋁的防御性，看來并非空穴來風。
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