鋼鐵行業周報:庫存繼續下降 鋼企盈利跌入谷底
國內鋼市:本周鋼市基本保持穩定。建材微漲,螺紋鋼漲0.23%至4320元/噸;高線現價4433元/噸,漲3元/噸。板材小幅下跌,熱軋和中板下跌0.08%,冷軋下跌7元/噸至5193元/噸,創17個月新低。本周鋼市沒有延續上周跌勢,前半周稍有反彈,但后半周再次下跌,鋼市仍在低位震蕩,短期難有改觀。據中鋼協稱,鋼企盈利水平已跌至歷史最低,虧損面近1/3,10月行業銷售利潤率僅為0.47%,利潤僅13.75億元,環比下降82.6%。
庫存:本周國內市場庫存繼續下降。螺紋鋼庫存下降1.74%至483.61萬噸,再創新低;線材庫存下降0.84至90.48萬噸。板材市場上,各產品庫存繼續下降。熱軋下降1.6%幅度較大,冷板和中板下降在1%以下。庫存繼續下降符合我們預期,去庫存化仍將繼續。
原材料:本周鐵礦石繼續下跌。遷安礦精粉跌14元/噸,澳大利亞PB粉與63.5%印度粉礦分別下跌20和21元/噸。當前鐵礦石壓港問題嚴重,澳洲和巴西的礦山在按照協議采購量的正常節奏發貨,但鋼廠的提貨速度卻明顯慢于鐵礦石的到港速度。部分鐵礦石已經過了免費存儲期,但鋼廠寧愿按天支付物料堆放費用而不愿及時提貨。間接反映出了鋼鐵下游需求的疲軟。本周國際航運指數大漲,BDI漲3.27%,BCI大漲11.81%,本周海運指數再次大漲超出預期,我們認為主要原因有二:一是鋼企部分復產的消息及鐵礦石港口庫存的前期持續下降增加了鐵礦石未來的需求預期;二是之前我們一直提到的三大礦山操縱的結果。
長城觀點:本周影響鋼市的消息較多。利好的是存準的下調,之前資金鏈緊張對鋼市的影響我們已多次提到,此次下調準備金率可釋放近4000億元的資金,緩解流動性體系資金緊張的狀況,標志著政策的正式轉向。目前來看,存準下調雖然還難以根本減少當前較高的資金成本,但將大大降低鋼市再次出現暴跌的概率。
利空方面一是電價的上調。發改委自12月1日起將上調我國工商業、農業用電價格,平均每千瓦時上調3分錢。2010年我國重點大中型鋼鐵企業噸鋼耗電442.74千瓦時,由于小鋼廠噸鋼耗電量高,按噸鋼耗電450千瓦時來測算。即全國銷售電價平均每千瓦時上調3分錢,鋼廠噸鋼生產成本將增加13.5元。但由于上市的大鋼企基本上有自發電的部分,所以影響不是很大。二是11月PMI指數為49,自2009年1月以來首次跌破50,需求繼續萎縮。中上游行業新訂單指數、生產指數和庫存指數景氣全面回落。鋼鐵行業也將繼續低迷。
投資策略:本周申萬鋼鐵指數跌3.24%,跌幅再次遠超大盤。而且無論反彈還是下跌表現均弱于大盤。表現較好的仍是我們之前建議關注的盈利能力較強的大冶鋼鐵、久立特材等,此外八一鋼鐵、攀鋼釩鈦也比較抗跌,后市以波段操作為主,仍可繼續關注上述品種。
風險提示:盈利繼續惡化;系統性風險。
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