金價(jià)明年一季度有望迎來階段低點(diǎn)
由于近期正值圣誕節(jié)期間，歐美市場交投較為清淡，在無重要風(fēng)險(xiǎn)事件的影響下金價(jià)區(qū)間小幅整理。筆者認(rèn)為目前金價(jià)中期下跌趨勢將會(huì)延續(xù)至明年一季度，并且明年上半年的低點(diǎn)也很可能在明年一季度出現(xiàn)。
從黃金過去10年的行情上看，每年的三四季度往往是金價(jià)發(fā)力上漲連創(chuàng)新高的時(shí)間窗口，而實(shí)物需求一直以來是黃金中長期上漲的支撐因素之一，恰逢這幾個(gè)月也是實(shí)物需求的高峰時(shí)段。但是今年9月份以后的行情卻與往年不同。金價(jià)創(chuàng)下1920美元/盎司的歷史新高后大幅下挫，目前最低已經(jīng)下探至1550美元/盎司附近。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的走勢，筆者認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)原因。
其一，美國AAA信用評級被下調(diào)成為此輪大跌行情的導(dǎo)火索，而歐美債務(wù)危機(jī)的不斷惡化令銀行等金融機(jī)構(gòu)放貸能力減弱，市場流動(dòng)性不足，各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與貨幣遭到大量拋售，黃金也未能幸免。而就是因?yàn)榱鲃?dòng)性趨緊的緣故，黃金價(jià)格跟隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格一同下跌，失去了避險(xiǎn)光環(huán)。美元在這個(gè)時(shí)間窗口成為最大的贏家，甚至因投資者恐慌心理加劇出現(xiàn)各類的技術(shù)性拋盤。
在歐元區(qū)方面，頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件讓投資者無法看到歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望。希臘、意大利、西班牙等國的國債收益率大幅攀升甚至突破7.0％的歷史新高，均說明歐元區(qū)各主要經(jīng)濟(jì)體想通過發(fā)行債券來釋放市場當(dāng)中資金的流動(dòng)性困難較大，多次召開的歐盟峰會(huì)就EFSF（歐洲金融穩(wěn)定基金）杠桿化問題的討論也沒有實(shí)質(zhì)性的政策推出。歐元持續(xù)大幅下挫同時(shí)也提升了美元避險(xiǎn)功能，資金大量流入美元，這也是諸多機(jī)構(gòu)預(yù)測美元在今年年底至明年上半年迎來中期牛市的主要原因。
其二，除了一直拖累金價(jià)的歐債問題外，美元的走勢將成為后市黃金走勢的關(guān)鍵影響因素之一。巧合的是，金價(jià)創(chuàng)下1920美元高點(diǎn)開始下跌時(shí)，也正是美國近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷轉(zhuǎn)好，失業(yè)率、初請失業(yè)金人數(shù)不斷減少的時(shí)間段。金價(jià)與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系長時(shí)間內(nèi)保持于85％-90％以上，所以筆者認(rèn)為，金價(jià)的下跌必須與這點(diǎn)結(jié)合起來考慮。今年下半年以來，全球貨幣的泛濫特別是美國第二輪量化寬松政策（QE2）是影響金價(jià)上漲的核心因素，而美聯(lián)儲(chǔ)是否實(shí)行第三輪量化寬松成為了市場的焦點(diǎn)議題。但美國8月份以來失業(yè)率自9.1％的歷史高點(diǎn)不斷下滑，以及美聯(lián)儲(chǔ)的“扭轉(zhuǎn)操作”后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，讓美聯(lián)儲(chǔ)近幾次的利率決議上毫無新意，一定程度上打壓了市場對于美聯(lián)儲(chǔ)將要實(shí)行QE3的預(yù)期。金價(jià)失去了這個(gè)光環(huán)后一直處于盤整的狀態(tài)。當(dāng)然，這并不是說美國經(jīng)濟(jì)就一定沒有問題存在，奧巴馬提出的薪資減稅計(jì)劃以及明年美聯(lián)儲(chǔ)是否推出QE3都是一些未來影響金價(jià)波動(dòng)的不確定因素。
其三，機(jī)構(gòu)投資者的操作行為我們必須考慮。從外匯市場來看，對沖基金的資金流向暗示美元將延續(xù)中期漲勢，而歐元應(yīng)對應(yīng)下跌。上周對沖基金在美元場內(nèi)外皆進(jìn)一步增持多頭。在歐元市場中的空頭增持進(jìn)一步加速，體現(xiàn)出市場已完全消化之前歐盟峰會(huì)對市場的不確定性影響。基金對美元與歐元的運(yùn)行前景似乎更加堅(jiān)定。如果確實(shí)這樣發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和黃金市場將理應(yīng)進(jìn)一步承壓。
除此之外，黃金還遭到了機(jī)構(gòu)的大量借出。近幾年利率顯著下降，而Libor并未隨之大幅下降，而且由于信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，并非所有的銀行都能通過Libor進(jìn)行拆借，黃金出借利率高于Libor，從而導(dǎo)致黃金租賃利率為負(fù)值，從2011年三季度開始這一狀況開始惡化，1月黃金租賃利率迅速跌破-0.2。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
