“十三五”稀土永磁材料迎來新一輪黃金發展期
中國稀土永磁產能全球占比達到80%,其余產能集中在日本,主要為高端磁材,我們估計新能源汽車磁材占比在40%以上。中國資源和成本優勢突出,高端磁材技術和產品質量逐漸接近先進水平。而日本受稀土成本居高的影響,高端磁材也有向中國轉移的趨勢。中長期來講,國內新能源汽車所需磁材主要會向國內廠商采購。
隨著未來10年新能源汽車產業化推進,高端稀土永磁市場容量擴大。此外,新能源汽車磁材對質量要求高,認證周期長,進入壁壘較高,產品附加值明顯高于傳統應用領域。將提升磁材企業的盈利水平。2015年之后,上述因素將推動高端磁材生產企業進入新一輪黃金發展時期。
上市公司相關業務介紹
國內幾家高端磁材上市公司都是業內龍頭企業,經過長期的技術積累和與汽車廠商的合作開發,已經具備新能源汽車磁材生產能力和客戶市場。近兩年紛紛啟動相關擴產計劃,在新能源汽車產業化中,將充分享受先發優勢。
中科三環:國內釹鐵硼龍頭,目前產能1.2萬噸,高端磁材占比60%以上。公司與主流汽車廠商和汽車電機廠商已有多年合作開發經歷,并向海外合作企業提供產品樣品。具備生產純電動、混合動力汽車磁材的能力。2011年啟動增發,擴產6000噸高性能磁材,其中新能源汽車磁材毛壞產能800噸(成品480噸)。新生產線已在建設中,預計2013~2014年進入投產期(視市場情況而定)。
寧波韻升:高端釹鐵硼、汽車電機雙主業模式,目前磁材產能5500噸左右,收入占比已達70%以上,產品60%以上銷往電機領域。公司2008年與海安乃達、中科易能共同出資組建上海電驅動有限公司,該公司是國內最大、技術實力最強的電驅動生產企業,參與了國內幾乎全部著名汽車制造商的純電驅動、混合動力汽車的前期研發,客戶市場積累到位。寧波韻升目前具備生產純電動汽車磁材的能力,上海電驅動電機生產所用磁材計劃向寧波韻升采購,從而為寧波韻升打開新能源汽車市場的大門。公司暫時沒有特別的擴產計劃。
正海磁材:高端釹鐵硼專業生產商,高轎頑力磁材生產具有突出優勢,適合于電機領域的應用。公司目前產能較小,僅3500噸,以風電、電梯磁材為主。上市募投項目2000噸磁材,其中用于新源源汽車磁材毛坯產能500噸左右(參考中科三環的耗用比,成品產能在300噸左右),預計2014年進入投產期。
通過上述分析可知,龍頭企業新能源汽車磁材的產能在2014年開始放量,我們估計總產能不超過1500噸。考慮到新能源汽車磁材“十二五”的目標增量(2500噸),產能還存在一定缺口,特別是2012年之后,新能源汽車產量可能加速上升,產能不足將推高相關產品盈利水平。由于新產能建設周期通常在2~3年左右,可以預見,“十三五”初期產能不足的問題依然突出,盈利水平將保持高位。龍頭企業中,中科三環產能儲備最為充足,有望在這一過程中最先受益。
根據汽車工業協會的數據,2011年國內新能源汽車(混動和純電動)總產量僅8368輛。今年一季度,國內新能源汽車產量達到2955輛,預計全年產量增速在20%左右。按照每輛車耗費稀土永磁材料5公斤測算,2011年磁材需求量為42噸;2012年為50噸。按照規劃,2015年磁材需求累計達到2500噸(年均需求量600多噸),2020年將累計超過2.5萬噸(年均需求量達到5000噸)。目前進展情況來看,這一目標的實現還有較大難度,國家出臺更有力的政策措施的預期將上升。主流車企早在09~10年開始啟動新能源汽車項目建設,預計產能儲備完全可以覆蓋本次規劃目標。一旦新的激勵措施帶動需求加速釋放,產銷量可以及時跟進,磁材企業訂單有望快速提升。
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