印尼限制鋁土礦出口 鋁價有成本支撐望企穩反彈
今年以來,除了受原油帶動,LME鋁價有過一波較明顯的反彈之外,大部分時間國內鋁價都受制于季節性的弱勢和庫存壓力而表現乏力,價格一路走低,逐漸跌破成本線。
不過筆者認為,雖然宏觀方面仍有不確定性,但是隨著LME鋁價臨近2000美元/噸一線,國內鋁價臨近16000元/噸,鋁的成本支撐愈加明顯,鋁價有望企穩反彈。
成本和減產為倫鋁提供有力支撐
當前倫鋁最大的支持就是來自于產量的下降。近兩年來,鋁價總體圍繞成本線附近運行,60%成本線以上區間占據大部分時間。2011年年底跌破50%的成本線。因此,2011年年底至2012年年初國際鋁廠宣布減產的數量增多。據相關投行初步估計數量在96萬噸左右,涉及產能130萬噸。反映在原鋁的日均產量上,中國以外地區原鋁日均產量1—3月下降明顯,IAI3月份最新數據顯示原鋁日均產量降至6.84萬噸。
下游需求未有明顯變化。美國新屋開工仍有波動,但汽車市場反映較好。德國和日本汽車市場總體穩中有升。庫存方面,近期交易所庫存增加,LME注銷倉單大幅上升。而目前低利率和市場價差結構都沒有發生大的變化,庫存融資鎖定的條件依然存在,尚不需要擔心庫存流出對現貨的影響。
鋁材生產有望進入旺季
相對于國外市場日均產量的下降,國內一季度增產穩定。二季度也仍有一定的新增產能壓力,2012年全年新增產能預測在260萬噸至400萬噸之間。從產能釋放的進程時間表看,今年欲釋放的產能有一半以上集中在上半年,下半年壓力減輕。
下游鋁材方面,一季度下游開工復蘇進程較緩慢,鋁材產量同比增幅6%。而同期電解鋁產量同比增幅13.6%,這是國內庫存壓力的主要來源。從季節性看,4—6月為國內鋁材生產旺季,再加上目前空調等行業訂單都有好轉的跡象,國內鋁消費將逐步好轉。
在價格下跌、高成本產商減產、鋁加工復蘇的聯合作用下,近期現貨市場也出現好轉跡象。據稱山東、河南等地顯現出偏緊的供需格局,交易所庫存在連續增加之后,最近有小幅下降。現貨轉為小幅升水,月間價差也逐漸收縮,說明鋁價逐漸顯示出支撐。
印尼限制鋁土礦出口
上周就有新聞稱5月1日起印尼限制鋁土礦及鎳礦等原礦出口。雖然目前尚未見對市場產生影響,但是也應該對此有所警惕。因為國內從印尼進口的鋁土礦絕對數據量較大,占國內鋁土礦總供應的40%。按照印尼官員的初步估計,限制出口將減少75%的量,那么對國內全年供應的影響在30%左右。不過,鋁土礦都有長單協議,預計短期影響有限。但如果真執行,國內轉向其他國家如澳大利亞和越南等地進口則會增加運費。
小結
雖然外部宏觀不確定性很大,但國內有政策期待,目前市場資金較寬松。LME成本支撐明顯,原鋁日均產量大幅下滑,加上內外高比價,2000美元/噸一線買入較安全,滬鋁16000元/噸以下正顯示出較強的支撐,可以逐步買入。
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