宏觀數據低于預期壓制金屬價格
本周金屬價格整體下跌,LME銅價下跌了233美元,跌幅接近3%。上海銅價走勢明顯強于LME銅價。主要受歐美宏觀經濟數據低于預期的影響。
“軟逼倉”傳言:近期市場出現一些關于中國公司在LME做空銅被“逼倉”的傳言。
大致情況是:由于國內需求旺季不旺,保稅區倉庫銅庫存高企,而LME銅價走勢明顯強于國內銅價走勢,出現很大的“負價差”,因此國內一些公司在LME市場做空銅,并用保稅區倉庫的銅去交割獲利。可能是空頭倉位過大,據傳有70-80萬噸,被國外某機構盯上,國外機構賭沒有這么多的銅可用來交割,保稅區倉庫的銅絕大部分被質押,可立即交割的量很小。因此做多銅,對國內做空的機構形成“逼倉”。從LME持倉分布看,近月合約的持倉量的確較大,但是近幾天LME銅近月合約升水大幅度下跌,降低了移倉成本。如果近月合約升水繼續大幅度下跌,甚至出現貼水,那就不需要交割,直接移倉就行了。這個問題還需繼續跟蹤。
在“五一”假期,中國股市利好政策接二連三,在大盤上漲的背景下,作為β值最大的有色金屬板塊受到追捧,但銅價一直在“拖后腿”,尤其是LME銅價走得很弱。主要原因在于本周歐美宏觀經濟數據尤其是美國就業數據低于預期,但市場又對中國寬松政策充滿期待。我們目前仍維持對基本金屬的“謹慎”態度,政策的“預調微調”還不足以提升下游需求。
黃金:歐元區不確定性太大
本周黃金價格全線下跌,歐元區不確定性太大。金價走勢取決于美元,而美元匯率走勢又取決于美國經濟本身和歐債危機的進展。
從美國經濟本身角度看,未來幾個月經濟數據低于預期的可能性偏大,但不可否認的是,美國經濟還是在穩步復蘇,QE3的可能性越來越低。而且,美聯儲也調高了美國的通脹預期,這將限制QE3的出臺。
目前對于黃金來說,最不確定的因素是歐債危機的進展。從最近公布的經濟數據看,歐元區經濟繼續低迷,而且歐債問題政治化,歐洲各國的大選結果對歐債問題影響很大。
近期我們預期QE3可能性將越來越小,歐債問題的不確定性越來越大,我們對黃金板塊仍然持“謹慎”態度。
稀有金屬:稀土股有相對收益
本周稀有金屬價格窄幅波動,從個股走勢看,稀土永磁公司表現搶眼。
我們預期隨著一些控制供給的政策出臺,稀土價格走勢將強于基本金屬,但其他稀有金屬同樣受制于宏觀經濟放緩。
投資策略與投資組合
近期關于股市的利好政策頻出,有色金屬作為β值大的行業受到市場追捧,但行業基本面似乎不支持這種上漲。“預調微調”還不足以提升下游需求。我們仍維持對有色板塊的“謹慎”態度。
從品種看,銅、鎢、稀土相對較強,模擬投資組合方面,我們選擇銅陵有色、馳宏鋅鍺、錫業股份、中金黃金、辰州礦業、新疆眾和、中科三環、廈門鎢業。
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